张晓峰：周末重磅！周一或迎千股涨停！

大参考

　　周末有三大重磅消息，一个是证监局出手救市的事；一个是《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》公布了；还有国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议。

　　首先，我们要明确，为什么在这个时点，管理层会对救市这个话题特别上心？原因很简单，就是抵押盘撑不住了，标志性上市公司是东方园林出大麻烦了：

　　牵涉到几百亿的数量，以及大量的银行和券商，显然大家都看明白了，股票市场的风险是可以向金融体系传递的。不要以为，股票就是股票，跌死了也只和股民有关系，事实不是这样的。

　　通过东方园林的事件，我们能够清晰地梳理出一个简单的逻辑，其实这个逻辑放在全世界都是一样的，中国也没有例外。

　　那就是，正常情况下，一个上市公司一定会和金融系统有关联，无论是银行、信托还是券商甚至P2P，而他们结成纽带关系的大部分情况下是通过股票质押。上市公司能够质押的当然不是散户的股票，一定是大股东的股票，质押给相应的金融单位。除了股票质押，还有银行贷款，P2P借款，或者是公司债券的发行。所以，天下绝对特立独行的上市公司是很少的。

　　他们之间的关系的好坏，主要的晴雨表就是股价。股价正常波动，上涨，大家的关系自然是甜甜蜜蜜的；但一旦下跌，关系就开始走向恶化。

　　从统计学的角度，指数从3600跌到2400，指数跌掉1/3，那占比绝大多数的股票跌幅在50%是非常正常的。我们都知道，一般情况下，质押率在50%，是业内的行规，也就是20元的股价到银行和券商那里可以换每股10元。跌到这个位置了，开始考虑强行平仓的问题了。

　　一旦这个行为开始实施，大股东就换人了，但这不是正常的换人，而是上市公司进入类似清算倒闭的状态。大部分公司，大股东易手，银行贷款还不出了，债券还不出了，除了倒闭，就没有第二条路了。那有人问，股权不是给了银行和券商吗？他们不就是新的大股东吗？

　　你觉得银行和券商能经营好一家水泥厂、纺织厂、电商、铜矿还是机床厂呢？

　　就像中弘股份，质押给法院的22亿股，虽然退市，也就一分不值了。而当初花了20、30个亿做了这个抵押贷款业务的银行当然也就血本无归了。

　　东方园林上百亿的规模，如果进入强平模式，也一定是玉石俱焚的结果。从目前A股的总体情况看，东方园林当然不是个案。

　　这个强平的结果，会出现几方面很严重的结果，上市公司清算倒闭，员工失业，金融坏账。从局部延伸到更大的局部。在某个特定的范围内就是股票市场的危机变成了金融危机，变成了经济危机。

　　那管理层当然就坐不住了。

　　从周末的消息看，管理层推出的办法，实际能够迅速到位的有两个：

　　一个是19日讯，银保监会主席郭树清表示，充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

　　另一个是20日讯，证监会新闻发言人常德鹏就IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易相关政策答记者问时表示，为回应市场需求，统一与被否企业重新申报IPO的监管标准，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，我会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。我会将继续深化并购重组市场化改革，服务国民经济高质量发展。

　　这两个消息，一个江湖称做妖精又回来了。另一个，实际上也是对过往政策的否定。从中我们可以看出，股票市场有其规律性的东西，如果是符合市场规律的东西，即使短期通过政策强行予以否定，但长期来看，他的合理性是否定不了的。

　　保险公司通过设立产品进入股票市场，这点回避不了。上市公司通过资产重组并购改变自己的业务，业绩，也是证券市场的基本功能，也否定不了。

　　但这里给市场透露的短期信号，是比较混乱的，第一，说明在极短的时间内，管理层不太可能想出超乎寻常的办法来解决市场碰到的严重问题。这个我在周四的文章中提到过，作为市场长期的参与者，能想得出的办法就这么几个，要想有绝对的新意是很难的，那在整体上对A股的提振作用就会很有限。

　　试想，保险公司看中的一定是白马蓝筹，而并购重组的公司一定也不会在绝对多数。而且，并购重组的流程中，一定会牵涉到资金的问题，也就是定增基金。否则，上市公司哪里有钱去并购合适的标的资产呢？现在这个市场的情况，不是5178之前的市场一片红火，想找到这个钱不是这么容易的。锁定1年到3年，这个风险怎么计算？

　　不过，周一一定会在白马和明确的资产重组板块中市场有所表现，甚至是很好的表现。毕竟这个板块跌幅2/3是很正常的情况。目前市场市值极小的股票比比皆是。

　　周末的消息按时间顺序，中间还夹了一个《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》公布的特大消息。

　　10月20日讯，财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》在两部门官网开始为期两周的向全社会公开征求意见。按照暂行办法规定，专项附加扣除标准并非一成不变，将随着教育、住房、医疗等民生支出变化情况适时调整。据悉，暂行办法向社会公开征求意见后将依法于2019年1月1日起实施。

　　这个消息很厉害，如果是在牛市一定是锦上添花的消息。不过放在目前的经济背景下，主要的作用是缓解老百姓生活的压力。能释放出多少空余资金投入股市，短期应该是不要太奢望的。尽管可预期的这部分自己数量是比较大的。但分散到2019年的全年，就有点累了，搞不好，预期中的扣除还没有到你口袋，股票里加仓的钱又跌掉了。再到时候，你原来预期可以扣除的项目，发现原来你是没有资格的。

　　比如赡养老人这条。如果家里老人都有退休工资，他们是不是还有被赡养的资格，到目前为止，我就没有找到答案。

　　10月21日讯，10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，会议强调，发挥好资本市场枢纽功能。资本市场关联度高，对市场预期影响大，资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。要坚持市场化取向，加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项。

　　这是周末的最后一条消息，本来应该是最重磅的，但从行文上反而不如具体部委提出的具体的措施接地气，就像保险和并购重组的两条消息。

　　周末最后这条消息，再次说明，市场短期的压力是质押盘爆仓的压力，如何化解这个难题是目前的重中之重。