秋实的天空：暴跌后的中国股市该何去何从

大参考

　　近几个月来，一直不停的收到各位读者的信息让我发新博，特别是国庆之后，收到的小纸条更多了。但由于国庆前两个月市场走势一直没有明显的异动，实在没什么好写的，国庆之后市场终于选择了方向，那现在就来简单的说几句吧。

　　首先说大势，正如我们之前反复的强调的预期一样，大盘终于在最近跌破了两年多前的政策底2638点，逐渐去寻找市场底了。而对个股来说，则刚好是进入了我们两年来一直强调的却一直没等到的阶段，也就是最后最惨烈的杀估值阶段，且是各个板块全军覆没，就连医药消费板块也在今年6、7月间中期见顶了，和其他板块进入了普跌大跌的节奏中去。

　　市场走出了这样的走势，不少重仓满仓甚至融资的投资者亏损惨烈，最近几天也听到了不少投资者绝望的声音。但绝望归绝望，面对市值的不断缩水，我们仍然得理性面对。

　　回望过去的涨涨跌跌、盈亏胜负，本篇博文就不多谈，重点就说两个问题。第一个问题就是建议亏损较多甚至是巨亏乃至爆仓的投资者，首先想一想自己的投资方向和策略问题。尽管我们的股市有更多的制度原因和其他原因，但最终对自己账户负责的还得是自己，所以我们也才要求每个人首先多从自己找原因，因为只有这样，我们才有那么一丝的希望去跑赢市场。这些问题就包括：你是否做到了只利用闲钱投资股市？你是否没有使用杠杆？你是否保证了股市的涨跌不会影响你的基本生活？你是否明确股市的一些基本概念？你是否是以价值成长为核心理念去投资？你的中长期买入估值是否显著低于该股（或板块）的多年平均估值水平？你投资的公司是否具有稳健的业绩和成长性？你是否能客观看待股票的价格高低（以价值为准则，而不是以走势为准则，比如不会对一个基本面没变化的股在5元涨到10元时认为价格高了而卖出，而在它从20跌到15元时又认为价格低了而买进）？你是否不会参与概念题材炒作？你是否不会短期频繁操作？仔细思考一下这些问题并做出积极的选择之后，再加上良好的心态和正确的选股，你才有能在市场好的时候多赚，在市场差的时候少亏，从而总体跑赢市场，获得一定的收益。否则，你连获胜的机会都没有了。

　　第二个问题就是再度暴跌后的中国股市到底该何去何从了，相信很大投资者都更关注这个。但本博仍然没有多少新观点，本博2017年5月发的博文《中国股市的底部到底在何方》中的十条条件仍然长期有效，且在今年6月的博客《中国股市的底部来临来吗》中已详细分析过，当时是“远未达到本轮历史大底”，那么经过最近几个月的运行，我们再来分析，也很容易得到结论，也就是最多可以勉强调整为“仍未达到本轮历史大底”，或者就是维持原来的结论。

　　很多人会问为什么是这十条条件，这个问题问得好，其实除了个别谈估值问题的是定量的外，大多数都是定性的，也就是说，其实也可以是其他的类似的条件，你也可以想出一些类似的，但实际是那些定性的条件往往都是随着估值水平条件满足之后而也会同时满足的，所以归根结底还是估值问题。也就是说第一第二条是必须要满足的，当他们满足时，其他的条件其实也会很快都逐渐满足。由于2015年的疯牛市主要是小盘股的牛市，那么这次熊市的回归更多的以创业板指数为标志会更准一些。也就是“由于供给的大幅增加，创业板的平均估值应低于2012年底时的水平”必须必须满足，而目前，仍然还有一些距离。

　　另外一些人会问，为什么这些条件就一定要满足呢？这就是就有点复杂了，涉及到股市的运行规律和投资者心理面等多方面的综合因素，更多的也是一些历史经验的总结，理论上倒不是一定要满足的，但极大概率的事情你愿意去拿自己账户的大幅亏损做代价去不相信吗？如果愿意的话那就试试吧。

　　然后我们来假设一个事情，如果去掉中间五年的涨涨跌跌不看，假设现在是2013年春天，而股市的状态却是2018年今天的样子，那么我们看到的情况是另一番景象描述：创业板指数从12年底的585点到今天的1216点已经成功翻倍有余，不少个股出现了十倍以上的涨幅，板块总体业绩小幅提升，个股估值却大幅提升，创业板个股供给量增加了几倍，创业板新股上市往往炒作到40-100倍PE估值。那么我们请问，这种状态下你是觉得这些小盘股是高估还是低估了呢？想清楚了这个问题，你就知道股市为什么是今天这种走法了。

　　最后，几点小结论：1、暴跌后的中国股市中短期仍然难言大底，投资者仍然需要以防御策略面对市场，耐心等待未来真正的机会。2、中国股市不会完蛋，现在仅仅是和过去每次熊市一样的正常下跌而已，未来时机成熟了依然会走好，一段时间后，和过去26年来的中国股市一样，又会有一批股票再创历史新高。