凯恩斯：什么原因让A股持续下跌？

大参考

　　大盘指数全天冲高回落，白马股大跌深圳板块一骑绝尘，周末刘主席刚说股市的春天要来了，可以看做是政策的暖风频吹，那又是什么原因让市场继续承压呢？

　　个人认为，A股下跌的主要原因还是流动性不足，市场投资人缺乏信心。从历史经验来看，每年的年底都是流动性最紧张的时候，虽然国庆节期间，央行降准一个百分点，但是明显可以感受到这个利好不如外盘下跌带来的冲击大。

　　今年初开始的持续的下跌让市场的信心全无，很多小股票几乎没有什么成交量，所以我们看到，几乎没有多少资金，一些小盘股就突然的跌停或者涨停。典型的案例就是兴普医科上午5000手（资金总额395万）就砸跌停而尾盘637手（资金总额61.5万）集合竞价就可以拉涨停。

　　从流动性的角度来看，我们在周预测中讲过流动性的时间周期的低点应当是在11月出现，一般流动性是股市的先行指标，股市是流动性见底之后的1-3个月见底，所以我认为目前沪指仍然不确定是最低点。覆巢之下无完卵，白马股仍然存在补跌的可能性。不过对于绝大多数股票而言，股票下跌的幅度已经足够大，目前的的问题在于流动性缺乏，小盘股无人接盘。

　　今天深圳本地股出现了异动，主要是是因为有消息说深圳当地要拿出百亿来救质押高的上市公司，投资人需要关注的是，会不会是一个地方救市的模板，如果这个政策扩展到其他省市，则相当于地方政府主动排除大股东质押的地雷，避免大股东在股价持续下跌中爆仓。

　　今年股市持续下跌的原因有很多，比如与中美贸易争端有关。当然也与这两年持续发行了大量的新股相关，这些新股今年开始陆续开始解禁，从目前的资金紧张程度来看，大股东减持意愿强烈，所以我们看到一批董事长开始辞职。只要新股能发出去，未来新股不会停，资金需求会越来越大，市场的流动性会进一步紧缩。

　　要想新股对股市冲击减少，则需要把A股的智能从重融资到定价功能。比如，新股发行从增量发行改为存量发行，既然是大股东上市就是为了减持，那么不如老股直接上市转让，否则堆积那么多的解禁股，一旦放开，就像堰塞湖一样，继续冲击二级市场。

　　所以未来股市要想大涨，要么市场流动性改善，要么有政策利好出现。否则投资人只能精选个股，四季度只有优秀企业的行情，没有指数的行情。