凯恩斯：暴跌是谁的祸？一半是上帝的，另一半是川普的

大参考

　　昨天我们分析，美股暴跌其实对于A股是利好，因为可以把国际资本逼出美国，中国作为第二大经济体，资本市场估值又处于历史性底部，实际上对于长期资金是有吸引力的。所以，经历了恐慌之后，今天A股就上演了深V走势也在情理之中。

　　资本市场一场大戏，资本市场之外也是一场大戏，美股下跌原因，特朗普和美联储互相皮球踢来踢去，都说是对方的问题。全世界的官僚体系遇到问题的第一反应都是如此，标榜自由民主的美利坚也不例外。

　　暴跌是谁的锅？一半是上帝的，另一半是川普的。

　　先说上帝部分。如果没有美联储紧缩，美国经济会更快的进入衰退，在加息中，美元一直在回流，而实际上，由于过度的负债，美国经济增长已经透支了未来，使得实际增长率超过了潜在增长率形成了过热，美联储的责任有，但是责任在于加息过于瞻前顾后和缓慢，以至于如果现在位置发生一次金融危机，美国根本就没有能力抵御，那个2.25%的基准利率你就是都调到零才释放多少资金，更不用说每年还有债务上限掐着，不能凭空出QE。但是债务增长无度既不能怪特朗普，也不能怪美联储。市场经济的规律是，当大家都确认通胀会上升，人人都倾向于借贷。这是理性人的做法，聪明人的做法，这种做法让美联储紧缩的政策变得毫无作用。所以这部分只能怪上帝。

　　特朗普的部分。主要责任在于其进一步扩大财政赤字，供给学派的理论比如拉弗曲线是有道理的，减税可以拉动经济总量，但是其正相关比率一直并不清晰，比如减税10%能够使得产能最优还是15%，理论上的答案不能应用于实践，所以美国政府在减税的同时，需要立即改变政府开支结构，包括缩减医保和养老保险支出。因为供给学派最终的目标依然是收支平衡，这和凯恩斯主义有根本上的不同。实际效果是，在特朗普的领导下，财政赤字只增不减，2017财年财政赤字6657亿，2018财年财政赤字7820亿，明年可能要突破9000亿。从而使得欠债者里面又多了个发债无度的美国政府。我记得里根时期每年的赤字均衡在大概2000亿多一些，各年度大致相当。所以不能省钱，就是特朗普的问题。

　　他山之石可以攻玉，有源头，才有水流。比如减税，基础在于政府缩减开支，而不是增加开支，至于缩减哪一部分的开支，既然当了总统，就应该是总统负责的难题。利益是个博弈和再平衡的过程。即使财政开支要增长，每年也该是个均匀的增长过程。

　　同样是他山之石，我们要去杠杆，或者即使缓和一点，我们也该降杠杆。如今有很多人认为宽松可以救股市和楼市，那么看看1%降准的效果。预计降准的极限是法定准备金5%，各大银行不可能只留5%的准备金，所以现在的空间，能够实际下降准备金可供使用的，也就3-4%左右。美联储没有储备好货币工具，但我们要储备好，以备不时之需。土话说明白，有法宝不要随便用，因为祭出一样少一样。

　　同时价值投资者，警钟长鸣，历史上的确有很多贷款买房成功的，但是未来未必，股市投资如今进入下半场，从今以后要考虑股息率的影响，不要再过度关注差价。只有业绩和分红才能就股票。

　　今日A股，创业板最低到1230.4，我们昨天给出的支撑1240，本处该有反弹，但是既然已经击穿了这个阻力位，反弹期望不要过高，这是对技术派说的内容，价值投资不用考虑，目前处于估值的历史性底部，分期分批买入就是了！