易宪容：中国股市国际化将全面提升市场信心

大参考

　　这是节前写的一文章，估计趋势没有变化。

　　对于今年的中国股市，基本上是让众多的股市投资者感觉到较为失望。截至9月28日数据统计（当天上海综合指数收报2821点），本年度上海综合指数下跌了14.7%，深圳成分指数更是下跌了21.6%，是全球表现最差的市场。据不完全据统计，如果以这样跌幅，估计今年股市投资者人均亏损在6万元左右。

　　根据Wind数据库统计，今年上半年两市3530只中，有2930只股票下跌，占比超过83%；其中，跌幅超过10%的股票占比超过70%，有117只股价格出现了“腰斩”。只有19只股市在上半年股价走平；而上涨的股票只有581只。尽管这种情况在7-8月份有所好转，上海综合指数上涨了3%左右，但投资者对市场信心还是不足。

　　中国股市走势惨淡，有国际大环境的问题，比如美联储的加息，货币政策收紧，让新兴市场的流动性逐渐流向美国。再加上中美贸易摩擦持续，更是增加中国股市一系列的不确定性。但更大的问题是中国股市还是一个相当不成熟、市场化程度低的市场，市场有1.46亿散户，从众心理十分严重，追涨杀跌；市场中违法违规、欺诈、操纵幕后交易时有发生；更严重的是，很多大的金融机构、上市公司大股东、热钱、国家资本等都在市场里进行资金博弈，资金相对较少的散户进入市场，赚钱的可能性更小。股市没有赚钱效应，股市投资者当然对股市的信心不会有多足。所以，要发展中国的股市，重振中国股市的信心，不仅要进行更多的改革，还需要更大的外部因素冲击。

　　全球第二大指数公司富时罗素9月28日宣布，从2019年6月开始将A股份三轮纳入其全球股票指数体系，分类为“次级新兴市场”，标志A股的国际化又迈了一大步。按时间表，富时罗素将于2019年6月起，分三阶段（2019年6月、2019年9月、2020年3月）才将A纳入其富时全球股票指数系列（FTSE Global Equity Index Series），三阶段的纳入分别为20%、40%、40%，此三阶段，首轮的纳入因数为个股25%的可投资市值。首轮纳入完成后，A股在富时罗素的全球和新兴市场指数中的权重预计将分别达分別达到0.57%和5.5%。富时罗素官网显示，目前全球跟踪富时罗素的基金规模大约有8万亿美元，其中跟踪富时罗素新兴市场指数的基金规模达5,100亿美元，跟踪全球指数的规模达3,470亿美元，A股这次纳入这两个指数的分別为5.5%和0.57%，由此对应的增量资金规模可达到300亿美元。

　　在市场预计富时罗素宣布纳入A股之际，MSCI也计划提高A股在其主要指数的权重发表咨询，建议明年分两阶段，把A股纳入因子由现时5%上调到20%，并加入深圳创业板股及中型市值A股。预计到2020年5月，A股占MSCI新兴市场指数权重会增加到3.36%，比目前高3.7倍，纳入股市数目由235只增加到434只；相反，包括港股在内的其他中国股市权重，则由30.6%降至28.8%。按照追踪MSCI指数的资金规模推算，估计提高权重可带来至少660亿美元的A股买盘。

　　也就是说，无论是国内股市的投资者对中国市场信心如何不足，外部市场的环境如何不确定，国际市场还是看好未来中国股市。因为，中国作为第二大经济体，面对这个巨大又有发展潜力的市场，国际上的任何投资者都不敢忽视这个市场，希望通过国际化的方式来推动中国股市的发展。对于中国股市的国际化，就短期而言，国际投资者当然不会有太多的奢望，但就中长期来看，则他们怎么也不会忽视这个市场。

　　现在的问题是，以当前中国股市的特殊性来说，比如以散户为主、大型上市公司以国有为主、法治水平不够、股市投资者对政府保护抱有过多期望，这自然使得中国股市与国际市场相差很远。如果中国股市的国际化能够迫使中国股市市场化改革步伐加快、股市监管加强、上市公司治理结构提升、股市信息透明度及法治水平提高，并逐渐地与国际市场接轨，最终为国际资金所接纳，那么这肯定会把中国股市带向好的方向。比如中国汽车市场的基本上放开后，很快就让中国汽车业逐渐地与国际市场接轨并造就了中国汽车业前所未有的繁荣，但愿中国股市也能够走上这条路。

　　还有，就短期来看或下半年的股市来看，尽管中美贸易摩擦还会持续下去，由此产生的不确定性还会增加，但是有几个因素仍然是有利于下半年国内股市走好。首先，市场原本预期短期内会有更多及更重的关税，不过，就目前的情况来看，目前的第二轮关税清单至少不如早前所预期的那样负面。还有，面对越演越烈的中美贸易战之际，中国政府有可能降低主要贸易伙伴的进口关税，并正在推进一系列增加国内投资与刺激消费的政策。而这些政策的推出不仅能够应对中美贸易战对中国市场带来的冲击，稳定经济，也有利于上市场公司的赢利水平全面提升。再就是，政府也在逐渐地推出一些金融市场的改革政策，加快中国股市市场化的步伐。还有，从技术走势来看，中国股市面对的风险在降低，股市投资者有可能会分段再进入市场。不过，对于当前中国股市，投资者还是多观察为上，看国际市场的资金如何作为，顺势而为最为重要。