陈思进：外国投资者入市，他们会来抄底吗？

大参考

　　如今谈及A股市场，很多投资者会把它与国足并列，爱恨交织。周小川都说，很多投资者可以说是已经厌倦了中国股市。9月17日对A股来说，具有一定的特殊意义。8月15日，证监会发布《关于修改<证券登记结算管理办法>的决定》《关于修改<上市公司股权激励管理办法>的决定》，以进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户的权限。修改后的规定于9月15日起正式施行。而9月17日是外国人开立A股账户的第一个交易日。打脸的是，截至17日收盘，深成指跌破8000点，大盘成交量再创新低。沪深两市成交额不足2100亿元，创下4年来新低。市场低迷程度，可见一斑。那么在目前的市况下，外国人可以直接买A股市场的股票，是不是意味他们来抄底，股市已经见底？我认为：未必！

　　纵观A股历史的“熊转牛”，从根本上说，都是流动性推动的，没有持续充裕的流动性注入，股市靠什么涨起来？第一，中国的经济基本面疲弱，甚至可以说是萧条，特别是一些传统行业。经济换挡升级，本身就需要一段时间的阵痛期。GDP持续走低，中小企业缺钱，很多上市公司一年挣的净利润还赶不上一线城市一套普通商品房的价值。从货币政策上来看，当前实施的是稳健中性的货币政策；从财政政策来看，积极财政政策还有待落实。这两大政策难为市场提供充裕的流动性。同时，中央高层也多次提及严防资金“脱实向虚”。

　　第二，A股市场偏面突出融资功能，价值投资难立足，投资者信心丧失。股市的一大功能就是为企业提供融资，但偏面注重抽血，忽视造血，这样的市场难发展起来。2018年上半年A股市场IPO平均筹资额接近15亿元人民币，创2008年以来同期新高，在此过程中，IPO堰塞湖得以有效缓解，等待上市的企业数量从去年底的519宗下降至6月的307宗，可见市场抽血效应有多大。通俗讲，就是韭菜生长赶不上收割的速度，投资者无法得到休养生息。第三，可以看看股市和楼市的冰火两重天效应。以成都为例，限价导致新房和二手房价格严重倒挂，导致上万人抢几百套房子。楼市的稳稳赚钱效应明显强于A股，而且还可以合理合法地加杠杆。这让很多资金从股市流向楼市。虽然，目前多地楼市出现降温，但此前很多购房者已入局，而且是“6个钱包”一起进入楼市，后续的还贷压力难以让其有更多资金投入股市。A股市场个人投资者仍占大多数，易受追涨杀跌情绪左右。在上述因素的影响下，股市难以出现赚钱效应，就吸引不到更多投资者入场。

　　如今外国投资者来了，但相对庞大的国内股民，显得微不足道。而与之相对的是，国内有大量资金投资海外市场，进来的资金与出海资金形成严重倒挂。所以，当务之急应该是留住国人的投资，比吸引外国人入市更有意义。如今，证监会要做的事情不仅是“对外开放”，更重要的是根除A股一些积重难返的顽疾，让市场进入良性发展，提振投资人信息，让股民看见投资价值。比如，股权分制问题、退市问题、抽血速度过快问题等。另外，要吸引海外资金进场，首先要让市场对人民币汇率形成稳定预期。但现实情况是，在中美贸易战、美联储加息缩表等影响下，今年4月以来，人民币对美元贬值了9%，换句话说，这批外资进入A股不计股价涨跌仅汇兑损失就达9%，这将直接影响外资进入A股的积极性。因此，吸引外国投资者进入A股，还有很长的路要走。