凯恩斯：一个重大利好，市场将迎来千亿资金

大参考

　　8月银行结售汇出现逆差，外汇储备有所下降，而投资流入的资金开始增加，形成了一定的外汇对冲，故而很明显，无论是股市角度，还是从国家角度，资本市场的开放引资都是良药。个人认为，不但要开放，而且要保护好外资的产权，提高股票市场流动性，减少停牌，并且让结算和清算进一步便利化。

　　一个潜在的利好是，富时罗素即将纳入A股，有分析师认为，有望望像加入MSCI指数一样，迎来千亿资金。在富时罗素的主页，研究图书馆里面有一篇《为中国纳入全球基准做准备——一种管理转型的灵活方法》，我们发现了几点我们值得注意的地方。

　　其一：MSCI和富时罗素的关注点都不是在股价，而是在交易过程是否流畅，毕竟在成熟资本市场，盈亏都是自负，外资并不在意资产安全性，因为风险承受能力随基金的不同也各不相同，但是很在意决策实施的流畅。比如富时罗素就如此说道：“为了纳入进一步的进展，需要作为富时国家分类过程的一部分，在两个标准中：资本流动性和结算和清算。”资本流动性的概念我们其实已然有了体会。在几年前曾因为熔断制度，中国股市产生了大的波动。而在MSCI进入的时候也提出了同样的问题。最近几年，长停牌的股票几乎没有哪一只最终结果是向好的，经历了漫长锁定的投资人逐渐发现资金的时间成本依然十分沉重。所以流动性上面的问题值得关注。而另一个是结算清算，这个和流动性的目的实质上是一致的。开放，吸引资本从这方面来看，实质上就是一点：“让外资自由进出”。只要做到这一点，增加了外资的灵活性，我国资产很可能重现吸引力。

　　其二：富时罗素这一次不接纳也不要紧，其表示“每年九月将对A股的地位和资格进行正式审查”。

　　其三：富时罗素如是说：“不希望将中国A股纳入其全球基准的市场参与者可以继续使用富时全球股票指数系列。”这一条告诉我们，分析师之前计算的多少多少资金，是不靠谱的。重点在于怎么做，而不是纳入指数这个动作，因为这仅仅是一个死板的指标。相信MSCI也有类似的制度，所以很多的投资机构并没有我们所认为的投资压力，也不存在被动必须买入的事情。这是灵活的。当然，这就像打开一扇门。

　　其四：在报告中提及了QFII和RQFII以及深港通和沪港通，现有富时罗素是向客户建议通过这些渠道进入中国。但是值得注意的是富时罗素所属国是英国，所以实质上更大程度上他们将更集中的通过沪伦通来匹配中国市场。

　　以上四点，都出自不同的关注缘由，第一点是资本市场未来的改革方向，连带停牌制度和涨跌停及T+1这种制度，可以通过取消限制来扩张流动性，从而吸引外资。后面几条是希望投资人对这些指数有一些正确的认识，不要认为他们进来就是资金，他们进来更多的是倒逼制度上推进改革。

　　另外最后说一点，很多人说“放外资进来抄底是卖国”。个人认为如今的A股IPO已经是常态化，市场足够庞大，大家不存在稀缺买不到股票的问题，而是选择困难症，而现阶段至少有两个情况是在未来有利于散户的，一个是北向看穿机制，未来有可能知晓买入的外资是谁，索罗斯买入和巴菲特买入当然是不同的信号。这方面未来有利于散户。另一方面我们可以从不同外资机构的买入手法上学习到更先进的投资理念。比如MSCI和富时罗素如今都十分关注的责任投资。