凯恩斯：基建力挺大盘，反弹来了，科技股还有机会没？

大参考

　　今天市场出现了久违的大幅反弹，还不能确定现在就是最低点，只能说目前处于底部区域。因为今天沪市成交也才仅仅1130亿，并不是很大，这表明一个是市场惜售特征明显，一个是大家参与意愿不强。从盘面来看，大幅上涨的是钢铁、水泥，建筑等基建相关板块。也许大家还是有基建刺激经济增长的预期，所以得到了市场的追捧。不过我们一直认为，基建对于经济的刺激作用，最多一个季度，未来保增长，要么减税，由个人决定自己的支出。要么科技创新，像苹果一样，用创新的消费电子产品，创造新的需求。

　　前几年我们热衷于消费电子，很多的配件几乎是以30%的年均收入增长递增，大概进入去年下半年，整个消费电子产业逐渐趋于冷清，增速缓慢，导致了苹果概念及小米华为概念都走不动了，连带整条产业链都开始有所调整。

　　这依然是正常现象，这种萎缩源自于以下几点：

　　其一，电子产品更新频率趋缓。一方面是5G就在眼前，大家都抱着等一等的态度，这种情况在3G和4G之前都曾出现过，并没有什么稀奇。一般手机更新频率是2到3年，既然2020年商用，等一等也很普遍。

　　其二，贸易战延烧的重要方向是消费类电子，而亦有一些国家以安全为由拒绝我们的电子产品入境。虽然我们国家在芯片上面可能有瓶颈，上不去，也许就华为那一颗手机芯片，但也仅仅是设计到流片（其实很多的手机芯片CPU都来自ARM架构）。但是在消费电子领域，这几年中国消费产品是崛起的。其中比较理想的是手机和无人机（主要是大疆）。其他的还有很多电子玩具，在世界范围内如果不是贸易战，那么这几年4G末端的主要增量对冲应该来自于外部市场。重点几个国家包括欧盟，美国和印度。大家知道美国制裁的目标正是针对《中国制造2025》，而这些产品短期内受到冲击难以避免。

　　其三，三星手机全球销量有所回升。之前华为出海遇到最大的契机就是三星手机的爆炸门，作为当时全球出货量前二的手机，份额的突然丧失的确给了华为小米出海很好的机遇。

　　然而随着时间的推移，海外市场三星的需求量有所回升。继而又有一些新品牌起来，诸如谷歌自己也有一些消费电子产品。所以，整个行业趋于红海。

　　从需求端看如今消费电子的确要走一段下坡路，连带着手机屏，连接器和射频，结构件，模组，摄像头上面的需求将有所下降。但是部分有技术实力的企业情况会好一点，诸如欧菲科技、大族激光。前者在摄像头领域有一定的规模，在未来消费电子品类继续扩张，摄像头必然有更大的需求。后者是激光打标，切割和焊接，电子产品精度高，连带一些传统消费品对于这些设备依然具有需求。

　　电池、’屏幕和连接器，及结构件略微颓势，因为其技术壁垒不高。不过其依然跟随消费电子品的需求会上下业绩起伏。

　　从时间点来看，大致上2019年下半年新的消费电子浪潮将再次起来，2019年上半年5G电信设备会出现建设小高潮，而且会比较持续，那么介于其万物互联的理念，个人认为消费类电子产品的爆发期一定会到来，眼下是个时间问题。

　　而新产品必然是以现有这些组装配件为基础，进行新的整合。我们还不知道未来会是如何的消费电子产品，但是至少知道一定会有以下几个功能：屏读（带屏幕），联网（射频和连接器），电池，摄像头，传感器。未来传感器可能更多，但是这方面比较复杂，尤其是稀缺智能型传感器。另外芯片方面GPU的需求量更大，也许还有NPU活着智能AI芯片，这方面更复杂，暂时不加详细阐述。

　　重点在哪里？重点在于5G时代消费电子产品未来扩张的必然性，以及最近一年内业绩相对颓势的清楚认知，所以建议，在颓势要广积粮，不要被价格和恐惧左右。