井底望天：政经八卦｜克强经济学的误区，7月7日

大参考

　　先讲一下，最近英国的经济学人杂志上，对克强经济学（Likonomics）的几点评论。这个词汇，原来是在巴克利干活的三个老中，折腾出来的。象安倍经济学有三只箭一样，克强经济学，也是有三大块。

　　第一块，就是“没有刺激”。

　　安倍经济学，搞的是货币政策和财政政策的双重放水，但是克强经济学，两样都不干。在5月13日，小强同学说了，刺激的机会不大，政府主导的投资也没有多大空间。看来，在中国，和美国一样，经济刺激，已经是一个负面的词汇了。当然原因不一样，在美国，当初的经济刺激，大家都认为规模太小，而在中国，现在大家都认为规模太大。其实，我看两种看法，都是事后诸葛亮，好像都是事情发生多年后，挺有本事的样子。

　　第二块，是去杠杆。目前的情况，就是中国的信用扩张速度，高于GDP的增长速度。

　　其实大家看我的《花开花落》和《梦幻泡影》里面，我好像讨论过，什么样的国债是对经济好，什么样是对经济差。其中主要看法，就是如果你债务扩张，带来的GDP增长更高，就是正面的。比如你债券扩张1块钱，GDP增长了1块5。这个是好的信用扩张。

　　那么要是你的债券扩张了1块钱，GDP增长了5毛钱，这个就是坏的信用扩张。看来中国目前已经到这个拐点了。

　　我还记得，当初我提议中央开始压制房地产，其中就提到如果习李两位，在北戴河会议上，不出声，让人家继续容忍房地产泡沫，象吸星大法一样，来吸掉你的经济刺激，那么人家到时候退休，你上来的时候，就没有政策空间可以用了。有兴趣的同学，应该把那篇文章，找出来，再读下哈。现在看来确实，刺激的空间和效果，都没有多大的腾挪余地。目前计算的全社会信用，就是包括贷款、公司债券、房地产贷款等等的总数，是190％的GDP。

　　目前小强同学是想降低这个比例，所以大家看到6月底的央行动作，就知道了。后面我会说到，小强同学的方法，其实是不对的，呵呵。

　　第三块，就是结构改革。

　　这块就是蛮有意思的。

　　小强同学说了一句话，叫做“改革就是最大的红利”，呵呵。改革，就是一个大花瓶，啥花儿草儿，都可以往里面插哈。

　　大家知道的，估计就是啥土地流转啊，利率市场化啊，资本帐户开放啊，汽油、天然气、电力价格放开啊，等等。当然这次的大花瓶里面，有多少东东，是要等秋天的三中全会了。

　　经济学人的同学，对中国目前的经济学家，有两个主要批评。其实和我的观点比较相似。

　　第一个，就是所谓没有阵痛，就没有改革成效。

　　这种提法，总是让我想起“休克疗法”的东东。通常吹嘘这种玩意的王八蛋，都是让别人去休克，让别人去阵痛，又不是丫自己去休克和阵痛。

　　想想当初老朱在东北乱搞国企倒闭，害得多少人家破人亡，搞出多少黑社会，多少妓女，就知道，这种玩意不是啥好东西。经济学人同学的看法，就是你不支持搞政府投资主导的铁公鸡等大型工程，俺没意见。但是如果经济继续走弱，你是可以考虑，給人家退退税收啊，多点民生支出嘛。

　　当然小强同学也考虑了这两招，这个还是值得表扬的哈。但是目前的一个误区，就是在中国太多狗屁经济学家，把刺激作为改革的反面。仿佛你一刺激，就不会改革了。好像就是微观经济的改变，必须要有宏观经济的痛苦，作为必须的代价。

　　而且一谈改革，就要老百姓受苦。这种看法，就是胡扯淡。

　　其实就是说，你如果对目前的财政支出不满意的话，你可以改变支出的构成。比如三公消费收敛一下，你不要喝茅台，喝点二锅头嘛。那么挤出来的支出，可以去搞社保哈。这种情况下，其实增加一些支出，也不是问题。

　　同时，你的经济在转型的过程中，也是可以扩张的嘛。

　　比如中国的经济，以前是过度依赖于外贸出口。

　　但是过去5年，中国的外贸占GDP的38％，降低到26％，同时经济还是平均增长了9％哈。

　　在信用扩张上面，中央担忧是正确的。

　　因为上次我们介绍过BIS的同学们搞的研究，其中谈到了一个信用差距。就是你的信用占GDP的比重，和长期的趋势线的差距。

　　如果这个差距超过10％，那么3年后，就会出现问题。经济学人的计算，中国现在的情况是14％。

　　因为看历史的例子，这个早期预警系统正确的机率，是85％，所以是应该重视的。但是如果你的贷款，是去了消费贷款，那么对内需的增长，是正面的。就是说，对GDP增长是正面的。或者你的贷款，去了企业的经营扩张，那么对GDP的增长也是正面的。唯一的问题，就是你的信用，是去了房子和土地，那就没啥正面帮助了。

　　所以你如果只打击信用增长的总规模，而不是专门打击房地产部分，可能最后结果，就是总规模下来了，其中下得最多的，反而是前面那两个。最后要是搞成信用总规模等于房地产贷款总规模，你就玩完了。

　　注意这个房地产贷款，不是指的买房子的同学的贷款，那个是属于消费贷款类的。这个指的是房地产商在现有的土地和房地产上买卖的贷款。这种区别对待，才是压缩信贷规模的关键。

　　我自己的看法，就是不知道啥时候开始，改革似乎成了包治百病的灵丹妙药。好像啥事情，只要一改革，马上点石成金，化腐朽为神奇哈。

　　一个国家发展经济是人民生活更好，而不是为了改革而改革，为了开放而开放。

　　（7月12日补充：看到了这么一段东西，大家了解一下。

　　（转）今日下午参加了与一个国务院专家的交流活动，具体观点应该能够代表当前决策者的想法，供参考：

　　1、下周国务院常务会议非常重要，将对上半年经济形势进行总结，对下半年政策取向做出重要决定，然后提交常委会讨论。这次会议将是近期最重要的一次会议。

　　2、经济形势的判断：总体平稳，主要经济指标在预期之内；但经济下行压力加大，存在失速风险。

　　3、目前广泛流传的“克强经济学”有误，新一届政府同样重视经济增速。特别是，年初定下的7.5%的经济增速目标要力保，这是政治问题，除非发生较大的危机。如不能完成7.5%的目标，则明年需要在人大会议上做出解释，对于处于开局之年的新一届政府而言，是不愿意发生这种情况的。常委会的经济形势研讨会由之前的半年度和年度调整到今年的季度，显示重视程度的提高，增长速度依然很重要。

　　4、从整体的政策基调上看，应该是大稳小动。对增长的重视程度将开始加大，如果不调整政策，增速会跌到7%以下。投资方面，找到一个立竿见影的方向很难，只能多方面发力。货币政策、房地产政策等调整的余地都不大，主要是考虑社会舆论。

　　5、政策重点放在扩大内需上。（1）投资会在一些点上加大力度，棚户区改造、铁路投资（仍有空间，特别是中西部，相比公路运输有优势）、城市基础设施建设（智慧城市等）、宽带提速和4G建设、节能环保、技术改造等。（2）改善消费环境，增加消费点，如信息消费、服务消费、电子商务消费、旅游休闲度假（恢复五一长假）等。

　　6、特别是技术改造，90年代亚洲金融危机时对企业推出技改补贴政策，对投资的拉动倍数达到13倍，并且符合总理升级版的政策思路，800亿技改贴息能带动上万亿投资。

　　7、近期提出的运用沉淀资金也有空间。各部委单位的沉淀资金要运起来，有预测认为这部分资金有3万亿，可能会出台规定，这部分资金现在不用，以后就冻结。

　　8、融资平台：国务院的态度是有保有压、区别对待。在发展中解决问题，而不是一棍子打死。

　　9、财政上：中央政府状况好一些、地方政府压力大。

　　10、环保方面，短期会由于财政支出压力投入难以保证，但长期是个大方向。

　　11、城镇化规划在紧锣密鼓的做，三中全会前后推出。

　　这个就是批评小强，调整不一定必须要阵痛。

笑佛

改革是手段，不是目的，同样，民主也是手段，不是目的，改革也不一定非得阵痛，尤其是人民阵痛

小猪

个人觉得，井大关于经济的文章比政治的要差一点点哈，个人看法哈……不知道对不对……

laogaofeng

一个国家发展经济是人民生活更好，而不是为了改革而改革，为了开放而开放。

日月丽天

在07、08年危机前的时候，中国搞经济压缩
结果危机来了，方寸大乱。
紧急全面调整政策
实际上，当时不搞压缩，形势自然会产生压缩效果。
现在和那时候是不是有点类似？
个人看法，搞压力测试可以。玩真的，时间超过半年就会把自己玩死
原因很简单，没有需求了企业自然就搞产品、模式升级求生了
投资不是坏事。发达经济体你让他投，他都没地方投了
主要是投资方向错了，才是坏事
好在
现在在调整之中