天下纵横谈：部分国家误读美国经济 中国金融拉开改革大幕

大参考

　　【这个立场正是评论员一直以来对美国经济所持的立场，但这次是中国高级别官员，首次在国际会场合做出这样的表态，具有很重要的意义。这对其他新兴经济体以及发展中国家来说，是一个很大的鼓舞，也有助于新兴经济体提升应对美国货币政策突变的信心。这个表态还表明了很重要一点，那就是，中国政府对于美国经济真实状况的认识，还是客观清醒的，当前国内舆论与某些学者那种把美国经济复苏当真的恐慌情绪，虽然绑架了不少国内投资者，但并没有绑架高层的认识。】

　　1、伯南克作证并无新意  全球对美国经济存在误读

　　●伯南克称目前尚难判断削减量化宽松时机

　　据新华社7月18日报道：美国联邦储备委员会主席伯南克18日说，现在判断9月份是否要开始削减量化宽松规模还太早，美联储将视经济情况作出决定。伯南克当天在美国国会参议院就货币政策作证。在回答参议员提出的美联储是否会在9月份削减资产购买规模的问题时，伯南克说，现在作出判断还太早，美联储正在评估数据。今年年初经济增长缓慢的原因之一是财政因素，难以确定这样的因素将持续多久。但一旦经济开始跨越这一障碍，财政制约的影响将减弱，经济增长将加速，这也是美联储期望看到的。

　　伯南克认为近来长期利率上升主要有三大原因，一是某些经济数据的改善，投资者看到更好的经济前景时，利率通常会趋于上升；二是金融市场减少了高杠杆风险头寸，尽管这造成了金融环境紧缩，但某种程度上说是好事，因为这有助于缓解对金融风险累积的担忧；第三是美联储的沟通策略和市场对美联储政策的理解。

　　伯南克表示，美联储现在所谈论的不是收紧货币政策，而是在向外界解释央行未来大体的政策安排，以及这些计划将如何与经济情况相关联。在可预见的将来美联储将继续保持高度宽松的货币政策，美联储可以通过利率政策和维持大规模资产负债表来实现这一点。

　　【天下纵横谈】：伯南克的说话风格，虽然比格林斯潘要清晰很多，但到了美联储主席的这个位置上，含糊其辞就成了职业要求。不过，这次国会作证，伯南克虽然大体含糊，但是却整体上还是有一定的诱导嫌疑的。大体含糊体现在，他说现在判断9月开始削减资产购买规模为时过早，但他也没有说不购买。诱导的地方体现在，他称美国利率趋于上升，是投资者更看好美国经济，这不是赤裸裸地诱惑全球资本继续进入美国嘛！

　　伯南克作证之后，全球资本市场一下子没了方向，出现了原油上涨，金价下跌这样的市场错乱，而美元也徘徊在82点上方，一时找不到突破的方向了。

　　那么，美国经济到底怎么样？对此，评论员依然保持一直以来的一个观点：美国真正的经济状况，绝不是现在各种美国就业、制造业、消费者信心数据所展示给我们的那样。次贷危机近5年来，这些数据上上下下，时好时坏，不时变脸又变脸，对判断美国经济，已经没有了太大的意义。

　　判断美国经济是不是真正复苏的一个最直接也是最有效的依据，就是美国现在有没有一个像样的新产业出现了？3D打印被吹了一阵子后，现在不吹了；新能源产业根本就是一个假大空的泡泡，几个明星企业破产的破产，卖的卖，前不久中国万象集团就买了一个破产的新能源电池美国企业；页岩气与油页岩现在成了美国的独舞，这甚至可能是美国产业的一个新泡沫；其他产业更是没见。

　　美国难道要像2007年次贷危机之前一样，把房地产与股票市场再来一次狂长，就能算是经济真正复苏了吗？如果这能算美国经济真正复苏，那全世界就不需要其他产业了，一个央行就可以搞定经济增长！

　　不过，美国人的舆论引导能力，尤其是在经济金融方面的舆论引导能力，是超强的，竟然现在搞得全球都在相信，美国经济是真的复苏了！

　　评论员认为，这是世界对美国经济的一个最大误读！当然，这种误读也正是美联储最求之不得的好事。下面再看一条消息……

　　2、G20会议各国博弈，欧元区看透美国虚实

　　●G20会议发表联合公报

　　据路透社7月20日报道：二十国集团财长和央行行长会议20日在莫斯科闭幕，会后发表的联合公报敦促各国审慎调整货币政策，加强与其他国家的沟通与协调。俄罗斯财长表示本次会议着重讨论了有关量化宽松货币政策的退出问题。他强调，无论是发达国家还是发展中国家，都不主张目前终止宽松的货币政策。

　　据新华社报道，会议公告指出各国采取的货币政策应有利于稳定国内物价水平和支持经济复苏。二十国集团成员注意到，过去几年实施的宽松货币政策给经济带来了长期风险，因此未来各国应审慎调整货币政策，并且向其他国家传达明确信息。公报说，二十国集团重申，资金过度流动和汇率无序变动将对金融稳定产生不利影响，健全的宏观经济政策和有力、审慎的金融监管体系将有助于应对潜在金融风险。但公报并未明确要求美联储就量化宽松政策退出问题给予清晰说法。

　　公报还说，目前全球经济增长依然疲弱，经济复苏过程体现出脆弱和不平衡性，许多国家失业率过高，欧洲经济持续衰退。尽管新兴经济体表现出持续、稳定增长态势，但增速较慢。当前，促进增长和创造就业机会是各国面临的首要任务，各国将为使经济重回强劲增长道路采取果断行动。

　　另据彭博援引一位官员的话表示，德国曾试图在公告中加入更严厉的措辞要求达到中期预算目标，并且推动美国和日本完成此前承诺。但随后遭到美国和韩国的批评，后两者施压欧洲要将增长放在削减债务之前。

　　【天下纵横谈】：在6月20日的《天下纵横谈》中，评论员曾经谈到：“虽然美联储希望国内资本市场不要把伯南克有关QE退出的话太当真，但是，它们绝对希望外国资本市场，把伯南克的话当真！只要外国资本市场把伯南克的话当真，那么，美国就可以不断地触发其他国家的资产价格下跌，并诱导其他国家的资本前往美国，为美国的资本市场托市，支撑美国金融资产的价格。这种内外有别的战略，如果操作的恰当的话，伯南克也许可以做到，以最小的代价，来实现QE的退出。伯南克战略有可能成功吗？从新兴经济体尤其是中国的某些人的反应来看，伯南克的策略还是存在着成功的可能的，某些中国的学者，甚至已经比伯南克更加坚信美国经济已经真实复苏，坚信强势美元大反转即将到来，坚信中国将迎来经济危机等等，诸如此类此类的观点，在国内媒体上大行其道。有这样的他国学者存在，何尝不让伯南克长出一口气：我的忽悠战略，看来不是没希望啊！”

　　这次G20财政部长与央行行长会议，就是在美联储这个大忽悠的背景下召开的。从会议的公报来看，新兴市场国家普遍受到了美联储虚虚实实态度的影响。印尼、俄罗斯等国家，都提出美联储可能推出量化宽松政策的前景，将对它们造成不利的影响。言下之意，希望美国宽松，退出的话，也不要那么突然。

　　相比之下，德国的态度就很有意思，提出应该搞更严厉的政府预算目标。看起来，德国是一点也不担心美联储的QE退出暗示。

　　评论员认为，德国与新兴经济体两种不同的态度，说明德国是看透了美联储的那一套。你美联储不是声称要退出吗，那好，你干脆写到G20会议公报里好了，当然不是直接写，而是要求写入中期财政预算目标，这差不多就是要一步堵死美国财政赤字的弹性空间了。

　　美国随后严厉批评了德国的提议，看来德国是真正看透了美联储虚虚实实态度之后的强烈的不自信。从欧元区的最新政策动向来看，美元与欧元的博弈，在未来还将有更为火热的场面出现。下面再看一条消息……

　　3、金砖国家未雨绸缪，以应对美国金融战略变化

　　●尽早就金砖开发银行达成共识

　　据财政部网站消息：7月19日，金砖国家财长和央行行长会在俄罗斯莫斯科举行。会议主要就当前全球经济形势及二十国集团财长和央行行长会议题、金砖国家财金合作等问题进行了讨论。金砖国家轮值主席国南非财长戈尔丹主持会议。财政部部长楼继伟和人民银行行长周小川出席了会议。

　　会议对主要发达国家量化宽松货币政策的退出可能对全球经济造成的负面影响进行了讨论。会议指出，当前世界经济复苏尚不稳固，近期部分发达国家提出的退出量化宽松货币政策计划，导致大量资本从新兴市场国家流出、本币贬值、金融市场波动，对新兴市场国家和全球经济复苏造成了负面影响。会议敦促主要发达国家提高政策的透明度和可预见性，增强与其他国家的沟通与协调，避免退出量化宽松货币政策引发国际金融市场动荡，影响全球经济复苏进程。会议强调，二十国集团作为宏观经济政策协调的重要平台，应密切关注量化宽松货币政策退出可能产生的影响，并加强政策协调，共同维护国际金融市场稳定，促进全球经济复苏与增长。

　　会议还审议通过了金砖开发银行下一阶段谈判安排，并提出争取早日就成立金砖开发银行的关键性问题达成共识。会议听取了金砖国家应急储备安排工作组关于应急储备安排的用途、规模和治理等方面的进展报告，并讨论了下一步工作计划。

　　【天下纵横谈】：在美国经济没有真实复苏的情况下，美联储会不会采取退出QE的政策？对这一问题，评论员已经多次指出，是有可能的。其重要原因之一是，美联储的大规模资产购买政策，对美国经济复苏的意义是越来越小，QE的边际效用是递减的，最后恐怕是一点用也没有，因此，选择退出也算是迫不得已。

　　但是，作为中国以及其他新兴经济体需要警惕的是另外一个重要方面，那就是这个时候美国的货币政策，其目的已经不在国内，而是在国外，是试图掠夺其他国家的财富，尤其是新兴经济体的经济成果。在这种情形下，QE退出决策的一个重要依据，就是新兴经济体的经济与货币政策的应对能力。

　　因此，新兴经济体对美国的这种战略的应对措施，越是打出提前量，越是准备充分，就越有可能避免美联储的货币政策冲击，也就越是能够降低美联储政策突变的可能。

　　在7月7日的《天下纵横谈》中，在点评最近中印关系好转的一些迹象时，曾经谈到：“中国与印度合作的推进，不仅意在两个最大发展中国家的经济整合，更在于整个金砖国家的经济、金融与货币合作。对于这一点，将在不久之后在俄罗斯召开的金砖国家会议上得到检验，其检验的标准就是，金砖国家会不会就美国的金融与货币政策，发表相关的合作文件，甚至提出共同的应对建议。”“这种合作态势，对美国未来金融战略的效力，将会起到最大程度的约束作用，从而让美联储在不断忽悠外部世界，相信美国经济是在真真正正复苏、以配合其外部金融战略的时候，少一份有恃无恐，多一份有形的压力。”

　　在这次G20会议的同时，金砖国家之间搞了一个单独会议，商讨的议题就是应对美国货币政策可能出现的变化。从成果来看，是很丰富的，也是很有针对性的。尤其是加快金砖开发银行，以及应急储备安排工作的推进，可以说，都是瞄着美联储未来政策变化可能而去的。

　　下面再看一条消息……

　　4、钱荒演习后政策加码，中国金融改革拉开大幕

　　●中国放开贷款利率下限

　　据新华社7月19日报道：经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

　　【天下纵横谈】：相比德国的表态，中国财政部长楼继伟在这次G20会议上的表态，也同样值得叫好。他说：“目前，部分发达国家似乎对经济前景过于乐观，美国还提出了要退出量化宽松货币政策。近期美国消费增长主要是受益于量化宽松货币政策，股票和房地产市场价格上升带来的财富效应使民众更愿意消费。一旦退出量化宽松货币政策，消费对经济增长的贡献就会消失，经济增长将可能再度下滑，美国被迫再次实施量化宽松货币政策的可能性不能排除”。

　　这个立场正是评论员一直以来对美国经济所持的立场，但这次是中国高级别官员，首次在国际会场合做出这样的表态，具有很重要的意义。这对其他新兴经济体以及发展中国家来说，是一个很大的鼓舞，也有助于新兴经济体提升应对美国货币政策突变的信心。这个表态还表明了很重要一点，那就是，中国政府对于美国经济真实状况的认识，还是客观清醒的，当前国内舆论与某些学者那种把美国经济复苏当真的恐慌情绪，虽然绑架了不少国内投资者，但并没有绑架高层的认识。

　　评论员认为，也许正因为如此，中国政府才有可能在当前大胆地展开金融改革。19日，中国央行迈开了利率市场化改革的具有里程碑的一步，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。而对农村信用社的贷款利率不再设置上限，同时对个人住房贷款浮动区间不作调整。

　　这几个变革措施，第一个是鼓励大型金融机构动起来，下限的取消象征意义比较强，对其未来业绩没什么大影响；第二个措施则是鼓励农村信用社的发展壮大，农村信用社的资金收益将因此而得到提升，资金流向领域也将因此而得到拓展，一些筹资难的小微企业将因此而得益；第三个措施则是由针对性地压制资金流向房地产，继承了房地产调控的精神。

　　总体来看，这个改革目前对银行业的竞争格局影响不大，但是，它是一个令人鼓舞的开始。它意味着中国金融业的大改革，由此拉开了风云突起的大幕。从近期国务院总理李克强连续三次“激活存量货币”的表态，到银行间短暂的“钱荒”激发的对中国金融业改革的大讨论，再到这次利率市场化改革，政府以压促变的金融改革意图，呼之欲出。这次改革措施，在通过一段时间点检验之后，必然将进一步深入，贷款利率上限的限制，也将会进一步取消，同时随着存款保险制度的出台，存款利率上下限也将会取消。而汇率市场化以及资本账户开放的步伐，也将在适当的时候，迈开实质性的行动。中国从金融业大国，向金融业强国的步伐，将在今后几年中大踏步地展开。