皮海洲：降低创业板上市门槛当慎

大参考

　　日前，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（简称“金十条”），就更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用提出10条政策措施。其中，在加大资本市场支持力度方面，“金十条”指出，要加快发展多层次资本市场。进一步优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的各项制度。适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准。

　　应该说在资本市场安排方面，“金十条”并无新意。虽然其中的“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”一项甚是引人关注，但实际上早在一年多之前，深交所方面就已有明确表示，要推动符合创业板第二套较低标准企业上市。这一次“金十条”只不过是将深交所方面的意图换了一个说法，即“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”，毕竟在创业板上市的企业大多都是创新型或成长型企业。

　　面对目前中国经济发展的现状，为支持经济结构调整和企业转型升级，“金十条”提出要引导、推动重点领域与行业转型和调整，整合金融资源支持小微企业发展。表示要继续支持符合条件的银行发行小微企业专项金融债，所募集资金发放的小微企业贷款不纳入存贷比考核。要适当提高对小微企业贷款的不良贷款容忍度。加强对科技型、创新型、创业型小微企业的金融支持力度。因此，在这种政策安排下，高层希望资本市场也能为此尽一份力是可以理解的。

　　但就目前的中国股市来说，要“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”，实在并不是一件容易的事情。管理层在这个问题上还必须保持足够的慎重。

　　虽然从宏观经济的发展来看，“金十条”希望股市能够多承担一份责任，但就中国股市的现状来说恐怕很难承担这一份责任。因为中国股市成立20多年来，就一直在为中国经济的发展承担着超负荷的责任，中国股市甚至因此沦为了“圈钱市”，沦为一个没有投资回报的市场。到如今，中国股市已经是伤痕累累。尤其是广大投资者已经认清了中国股市圈钱市的真面目。在这种情况下，“金十条”还是强调融资功能，一心一意只为融资着想，而不是为投资者着想，这样的融资只能遭到投资者的用脚投票。

　　而且由于股市融资制度的不合理，企业的IPO是建立在对广大投资者利益损害的基础上的。虽然通过IPO，上市企业融入了大笔的资金，企业的实际控制人及高管因此一夜暴富，成为亿万富翁、千万富翁，但投资者却因此变得更穷，投资者的财富因此被掠夺，以至投资者失去了必要的消费能力，这对于扩大国内消费构成巨大的负面影响。因此，在目前不合理的股市制度下的IPO，对于推动我国经济发展是否真的具有积极意义其实还是未知数。尤其是一些企业，大量募得资金后不务正业，不是将募资用于实体经济的发展。而高管们在巨额利益的诱惑面前，甚至选择辞职套现，包括企业的实际控制人也是积极套现，不排除企业在实际控制人及高管完成套现后最终变成一个空壳。可以说，上市让企业丧失了创业精神，失去了发展动力，这对于企业的发展来说未必是一件好事。这样的IPO最终只会是害了广大的投资者。

　　并且，即便从现在开始响应“金十条”号召，适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准，对于目前熬熬待哺的一些中小企业来说也是远水难救近火。毕竟目前IPO排队企业超过700家。即便IPO正常进行，安排这些企业上市就需要两年以上的时间。那些降低门槛后进来排队的公司，要上市至少也是两年之后的事情。一些中小企业能否熬过这两年还很难说。

　　应该说支持企业发展，支持我国经济发展，这是中国股市应该履行的职责。但这需要建立在中国股市健康发展的基础上。然而，由于20多年来中国股市的畸形发展，尤其是20多年来为了融资需要而对投资者利益的损害，中国股市已经不堪重负。因此为了中国股市的健康发展，中国股市不能再在圈钱市的道路上走下去了，如果中国股市还是继续以融资为目的，而不是以保护投资者利益为重，那么等待中国股市的只能是融资功能的丧失。