文国庆：1849点不是今年股市的底部

大参考

　　编者按：7月4日联讯证券首席经济学家文国庆做客和讯财经微博《盘后微评》，就经济增长、房地产泡沫、大宗商品以及股市未来趋势等问题做了详细的分析和诠释。编者奉上，以飨读者。

　　精彩摘要：

　　1、我大胆猜测：今年四季度房地产泡沫开始破裂，这一次，狼真的要来了。

　　2、美国的基本面因素决定，美元指数将震荡上行，到四季度会加速上行，年内可能达到90点。如果四季度房地产崩盘，人民币可能大幅贬值。

　　3、真实数据没有见底，但是为了维持信心，可以让数据人为见底。从数据看，我国处在债务危机边缘，如果危机发生，PMI会降到48以下。

　　4、国债期货市场给了看空金融市场者赚钱的机会，估计推出后会极为火爆，它可能提前引爆我国的债务危机。以往持有周期类股票的投资者，可以适当配置，做空国债期货。

　　5、我认为1849点不是今年的底部，也许1600点才是，目前情况看市场在7月份可能出现一波幅度不大的反弹，但反弹的高度很难超过2100点，策略上50%仓位即可。

　　狼真的要来了 四季度房地产泡沫开始破裂

　　馨月：李克强总理说中国今年仍有条件实现今年7.5%的经济增长目标，您怎么看这个问题？

　　文国庆：老实说，就我所接触到的信息而言，真看不出实现7.5%的可能；但如果统计口径变化，这是可能的。譬如，今年一季度公布的GDP增速是7.7%，但如果剔除虚假外贸，增速只有6.8%。按照真实数据，我预计今年的数据大致在7.2%左右，但是如果不剔除外贸水分，可能数据会做到7.6%。把这个概念搞清楚，其实经济增速是否达到7.5%，没有本质区别。

　　馨月：国际货币基金组织(IMF)数据显示，五大中国城市在世界最昂贵的房地产。世界十大最贵的房地产市场中有七个都在中国北京、上海、深圳、香港、天津、广州和重庆。这说明了什么问题？

　　文国庆：说明我国的房地产泡沫已经达到顶峰、濒临爆破，今年六月份的流动性危机表面看是银行问题，其实是房地产信托泡沫导致的。我大胆猜测：今年四季度房地产泡沫开始破裂，这一次，狼真的要来了。

　　馨月：美国经济数据走强，美元近期呈现连续小步升值态势，逐步接近今年高点，7月2日还加大了升值幅度，你认为美元是否还有进一步上升的空间，对人民币会有什么影响？

　　文国庆：美国的基本面因素决定，美元指数将震荡上行，到四季度会加速上行，年内可能达到90。人民币目前面临两难：不绑定美元可能导致热钱大幅外流，金融系统失控；绑定美元则出口会出现下滑。如果四季度房地产崩盘，人民币可能大幅贬值。

　　馨月：国家统计局与中国物流与采购联合会周三发布，中国6月官方非制造业PMI回落至53.9，创下2012年9月来最低水平，上月为54.3。您认为该数据是否见底，还是会继续下滑，非制造业PMI指数的连续下滑，说明了什么问题？

　　文国庆：真实数据没有见底，但是为了维持信心，可以让数据人为见底。从数据看，我国处在债务危机边缘，如果危机发生，PMI会降到48以下。非制造业PMI下滑，是房地产下跌的前兆。中国的服务业70%与房地产相关。

　　馨月：国际大宗商品下跌幅度较大，但是原油却一反常态，鹤立鸡群，维持在高位，美原油期货价格也再次突破100美元，原油独立于其它大宗商品，维持高位震荡的原因是什么？

　　文国庆：石油是极为重要的战略性物资，相当于经济领域的核武器，也是华尔街投行们的重仓品种，所以原油价格涨跌常常与经济数据背离，它主要与中美俄政治博弈关系密切。什么时候油价下跌？可能选择在中国房地产泡沫爆破之时，其爆破时机由美国人掌握。

　　网友：这次埃及军事政变是否会继续推高油价呢？油价一旦继续走高是否会影响三季度的CPI？

　　文国庆：这个影响不大，短时间内增加我国的经济运行成本，使得我国贸易顺差进一步降低。

　　网友：铜期货为什么跌得不顺畅？从基本面来看是否有什么原因？

　　文国庆：我国的铜主要是依靠进口的，相对来说比较稀缺，尽管我国对铜的需求下降了，但是国际市场上铜的供应也不是十分过剩，所以，铜价还是容易被操纵的，并不是跟经济走势完全一致。而其他贱金属铝、锌等基本跟经济走势较为一致。

　　1849点不是今年的底部也许1600点才是

　　馨月：中国银河证券基金研究中心统计数据显示，截至6月底，今年上半年公募基金资产管理规模减少了3477亿元，降至21486亿元（含QDII）。其中，货币市场基金规模减少最为严重，较去年底减少了2680亿元，仅债券型基金实现规模增长。据估算，今年上半年基金份额整体净赎回3711份，其中缩水最为严重的也是货币市场基金。您认为减少的原因是什么？

　　文国庆：金融系统已经不大正常了，大资金不愿意选择货币市场基金。有大资金的人，往往会选择乘银行之危，向银行高息融资，而看不上货币市场的这点收益。一旦金融体系震荡，受冲击的次序依次是股市、债市、房地产信托、银行理财，最后才是银行存款，而货币市场基金的风险主要取决于债市，风险排序靠前，收益又不高，被赎回是正常的。

　　馨月：国债期货推出脚步逐渐临近，市场人士普遍认为，国债期货上市不仅不会分流A股资金，反而会促进A股市场发展。您对此如何看？对相关的期货公司股票有何影响，是否可以适度配置？

　　文国庆：国债期货市场给了看空金融市场者赚钱的机会，估计推出后会极为火爆，它可能提前引爆我国的债务危机。以往持有周期类股票的投资者，可以适当配置，做空国债期货。

　　馨月：六月最后一周，A股不但告别2000点，而且还将四年的所有底部全都击穿。究其原因，大家都知道，就是“钱荒”。而今银行半年中考已过，是否意味着这一利空就此过去，A股由此企稳，今日股市已经回到2000点之上，您对七月股市走势乃至下半年股市行情有何最新观点？投资者如何调整操作策略？

　　文国庆：这只能说短期底部暂时见到了。这一轮危机实际是房地产信托和理财产品引发的一场债务兑付危机，大量理财产品已经出现事实上的违约，只是央行出手相救，才暂时平息下来。我认为1849点不是今年的底部，也许1600点才是，目前情况看市场在7月份可能出现一波幅度不大的反弹，但反弹的高度很难超过2100点，策略上50%仓位即可，总体上不看好强周期股票，如果反弹发生应该借机减持金融、地产以及其他强周期股票，逢低吸纳消费类股票。

　　网友：HIBOR隔夜拆借利率大降至3.348，比原来的最高13点多大幅度回落，钱荒问题短期似乎无恙，但下半年乃至明年会如何？还会发生这样的问题吗？

　　文国庆：看来七、八月份没什么问题，九月份估计还会卷土重来，造成流动性危机的根源没有消除。

　　网友：请教文老师对创业板、中小板走势怎么看？是否有机会、有可能带动大盘权重集体走出牛市行情呢？

　　文国庆：不可能。我认为创业板走势已经太强了，下一步有调整的需要。

　　网友：股市有点乱，有的人认为两年走出个大牛市，还有的人说未来A股是20年大熊市。我们到底听谁的？

　　文国庆：听自己的。我认为至少一年之内不具备形成牛市的条件，我国的金融系统性问题还并没有充分暴露出来，今年6月份的流动性危机只是一次预演，更大的麻烦应该在今年的第四季度到明年的第一季度之间。

　　网友：请问，您现在对中国股市还有信心吗？最近有专家预测3年内，人民币将贬值达到1：20，这样的经济状况，股市会否有更深幅度的回调？

　　文国庆：不可能贬值到那种程度，能贬到1:7就不错了。股市可能在严重的时候会跌到1500-1600点附近。人活着就有信心，任何危机都是暂时的。

　　馨月：非常感谢文老师的精彩分析和解读，也感谢场外网友的热情参与，今日《盘后微评》到此结束，下周我们再见！

　　文国庆：谢谢大家，下次再见！（文国庆系联讯证券首席经济学家）

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那就是说指数还能再跌20--30%......................