沸腾岁月的牛：熊三期，根源于微波化的再次衰退

大参考

　　十年前的股灾，中国股市从6124跌到1664点，戴维斯双杀历时10个月，惨痛的一幕。

　　十年后，2018年中美两大央行紧缩负债表诱发全球债务危机，土耳其阿根廷巴西纷纷出现货币危机和恶性通胀。全球经济再次滑坡的迹象越发突出。

　　而中国现在面临的是制造业一年复苏（2017年夏至2018年夏）后将迎来新一轮的衰退，潜在、累计的通胀压力和债务压力是新一轮衰退产生的根本性原因。虽然官方数据目前通胀压力还不是很显著，但是长期货币超发所累积的土地成本、劳动力成本开始成为推动新一轮衰退出现的内在动力，同时债务压力居高不下，随时会诱发房地产资产泡沫的破灭，后面的危机远不是2008年所能比较的。谁敢设想后面的发展情况，我不敢，因为太痛苦。

　　房地产价格的暴涨与投机高涨，对其它投资领域形成的货币虹吸现象，形成显著的背离，尤其是与国内股市。2017年被上证综指操纵的虚假慢牛行情掩盖的事实情况今年终于被揭开伪装，创业板为首的小股票一路向南、已三年熊市，即便是深成指也最终被拖下水、从11700跌到最近的8300附近，累计30%的指数下跌幅度。同时今年一月以来蓝筹股里的防御品种也被迫出现30%--40% 的杀跌，流动性匮乏越来越显著，从局部到整体。

　　为什么股市一再低迷，在2015年加杠杆突发井喷行情之后长期虚弱？个人一直认为：是绕不过经济晴雨表功能的决定性影响。国内经济增速在平缓减速的外观下，内部却是在延续衰退周期的实质。汽车制造出现罕见的显著负增长，在一定程度上拖累了国内经济增长的内在动力。而环保行政主导供应侧改革诱发建材行业在复苏一年后受制于全国投资增速进一步放缓的压力即将再度滑向衰退。中美贸易战的外部冲击开始加剧国内经济疲软的困局，内外交困迫使我们面临2008年以来最大的 衰退，最漫长 的衰退！是对2009、2010年货币政策和财政政策双宽松的原罪、清算？是的，十年一轮回，是到了总清算的时候，这也是为什么凯恩斯主义最终被欧美发达国家质疑、慎用的根本原因，因为退出宽松刺激的时候中央政府能否承受未来再一次衰退、更大衰退的压力。

　　国内经济增速距离个人七年前的预期还有一定的减速空间，不过看着眼下京沪深杭一线城市的高房价，我明白这个预期出现 的可能性极大。在此预期下，慢撒气的经济增速（微波化调整）对应流动性匮乏的股市，是无奈的合理结局，也算是理论上的完美。

　　6月末预测：上证2800点以下，估值托底效用会人指数下跌变得缓慢、以震荡下跌为主。现在看，大体是正确的，当然最低的2653点还是超过我个人的阶段性低点预期（2700点附近）一点点。后面，9、10月很可能会出现一轮反弹行情，高层重要会议的政治影响力犹存，加之对冲中美贸易战的国内刺激措施，让我们拭目以待吧。

　　写于2018年9月5日中午