徐晓宇：1849点开始的反弹将复杂多变

大参考

　　编者按：7月1日中投证券高级顾问徐晓宇(博客,微博)做客和讯财经微博《盘后微评》，就7月股市如何演绎、操作策略调整、大宗商品投资机会等问题做了精彩的分析。编者奉上，以飨读者。

　　精彩摘要：

　　1、银行间流动性紧张可能是个长期的问题，蓝筹股上周尾市的异动不代表七月行情能否翻身。

　　2、从经验上看，大级别的底部往往是各个板块几乎同时见底，目前有些股票还高高在上，没有接近大级别底部的迹象。

　　3、如果发生基金被大额赎回、基金抛股、基金持有者恐惧性赎回的局面，1664点肯定是不够的。

　　4、操作小盘题材股实在是在经济增速减缓、企业业绩下降、市场资金偏紧的情况下不得已的选择，对于部分产业资本象征性的增持，我认为在目前的环境下毫无意义。

　　5、从商品大周期的规律看，几乎所有的大宗商品都进入了下跌中期，一旦美元持续坚挺，大宗商品的熊市是难以避免的。

　　股市没有接近大级别底部的迹象

　　馨月：欢迎徐晓宇老师再度做客《盘后微评》！6月的最后一周股市可谓惊心动魄，不但击破了所谓的“钻石底”，1949的“解放底”也是直线击穿。市场走势超乎大家的想象，7月第一个交易日股市小幅震荡上行，但成交量依然低迷，您对今日市场走势如何评价？

　　徐晓宇：今天是半年度结算期之后的第一个交易日，应该说至少半年度的钱荒暂时过关了，但成交量明显不足，特别是在6月25日探底1849点以后的反弹中持续缩量，说明这种反弹越来越缺乏动力。

　　馨月：现在回顾整个六月，您认为造成银行间流动性问题的主要根源是什么？商业银行由此获得了一次改革的契机，您认为商业银行下一步应该怎么改革才能避免出现类似危机？

　　徐晓宇：央行的说法是不缺流动性，我也是这样认为的，但资金可能存在行业错配和期限错配，短线资金长线用是公开的秘密，一旦后续资金偏紧，就有可能出现短线钱荒，这件事告诉我们，今后银行要更注意这方面的问题了。

　　馨月：陆家嘴论坛（官方站）上周小川表示综合运用各种工具和手段适时调节市场流动性，上周五银行股尾盘连续拉升，工行上涨5%，是否表明银行间流动性紧张的问题已经趋缓？大盘蓝筹的尾盘异动，是否预示七月行情将“翻身”？

　　徐晓宇：陆家嘴(600663,股吧)论坛并非官方消息发布论坛，我们不能等同陆家嘴论坛讨论的内容就是今后官方即将发布的内容，银行间流动性紧张可能是个长期的问题，蓝筹股上周尾市的异动不代表七月行情能否翻身。

　　馨月：股市急跌，近两天讨论股市是否见底的人多了，股市估值便宜吸引了投资者，但股指仍在2000点下方徘徊，让人难以辨别底部。以您20多年的股市投资经验，底部的形成需要具备哪些基本条件？7月是否可探明大盘的底部？

　　徐晓宇：从经验上看，大级别的底部往往是各个板块几乎同时见底，目前有些股票还高高在上，没有接近大级别底部的迹象。

　　馨月：有些分析观点认为市场将呈现弱势，慢慢击穿1664点？如果单纯从技术分析角度看，市场的基本运行态势会发生何种变化？

　　徐晓宇：1664点是在金融危机的恐慌以及政策性护盘以及4万亿投资刺激下产生的一个既不是技术性的也不是市场性的底部，不具备基本分析和技术分析上的意义。如果发生基金被大额赎回、基金抛股、基金持有者恐惧性赎回的局面，1664点肯定是不够的。

　　馨月：六月中下旬以来，产业资本大手笔增持估值较低的大盘蓝筹股。 “题材概念”则遭到减持，其中包括近期被资本市场热捧的网络概念股首当其冲。对于产业资本这一增持行为，您持怎样的观点？

　　徐晓宇：有过关于产业资本大手笔增持的报道，但比起大股东大小非大小限的减持，实在是算不上什么大手笔，即便是某些大盘蓝筹股估值偏低，没有上涨的动力，买入也就是比大盘亏得少一点而已，操作小盘题材股实在是在经济增速减缓、企业业绩下降、市场资金偏紧的情况下不得已的选择，对于部分产业资本象征性的增持，我认为在目前的环境下毫无意义。

　　馨月：投资者在下半年应该如何调整投资策略，7月是否应该选择入市抄底？具体关注方向上您有哪些的投资建议？

　　徐晓宇：重点关注政策导向，下半年有秋季两会以及年底的经济工作会议，应该是有保有压，市场仍然不缺题材，但介入的时机要准确把握才行，7月份本周内介入我认为太早，市场不具备连续推升3个月的能力。

　　一旦美元坚挺 大宗商品熊市难以避免

　　馨月：6月贵金属期货走势令人大跌眼镜，黄金跌幅已超出很多人的预期，每盎司1200美元差不多是目前国外大部分矿山开采黄金的成本，这也是黄金近十年来首次跌破它的成本价，蛰伏逾月的“中国大妈”在过去两日重新入市，博金价已见底反弹。今日黄金期货明显出现反弹，您认为这次抄底黄金有戏吗？金价企稳了吗？

　　徐晓宇：黄金的成本也是变动的，现在的成本不等于将来的成本，在产品价格高企的时候，往往是贫矿富矿一起开采，成本偏高，而一旦价格下降，就有可能少开采贫矿多采富矿，黄金的成本是有可能大幅度降低的，这是其一。其二是主动和被动抛储，为了换取现金，有些机构有可能抛出部分长期低成本储备的黄金。目前还看不到黄金见底的迹象。

　　馨月：在国内外共振的影响下，国内大宗商品市场纷纷创出回调新低，疲弱的贵金属、有色金属等工业品依然维持弱势，但农产品(000061,股吧)则因金融属性较弱而相对抗跌。而今日农产品又呈现疲弱，贵金属有反弹的迹象，您对未来大宗商品走势如何预期？

　　徐晓宇：许多大宗商品有中国收储的传闻，我们很难判断这些问题，但从商品大周期的规律看，几乎所有的大宗商品都进入了下跌中期，同时，由于很多品种已经有了很大的跌幅，短线触底反弹也是随时可能发生的。总体上看，一旦美元持续坚挺，大宗商品的熊市是难以避免的。

　　网友：白银和黄金反弹很猛，铜走势也不错，就是均价高点，老师对后期这些品种的走势如何看？

　　徐晓宇：我认为这些品种的中线趋势是向淡的，但由于连续跌幅较大，出现短线反弹也很正常。这些品种可能更适合波段性的逢高做空。

　　网友：徐老师，您周五晚上说买黄金白银，您是看好黄金白银短期反弹吗？您对白银短期反弹的高度如何看呢？对黄金白银短期走势、中期走势能说说吗？谢谢

　　徐晓宇：我认为黄金白银都是下跌途中的抵抗性反弹，趋势仍然是向弱的，对于短线经验丰富的投资者来说，这种反弹往往是好机会，而对于经验不足的投资者，我主张旁观。

　　网友：徐老师下午好！能不能说一下螺纹钢的突破方向？谢谢！

　　徐晓宇：目前螺纹钢合约的价格处于上市以来的最低点位置，有一定的技术性支撑，但近期钢材现货价格又有下降，期货受现货的制约，反弹空间也就有限，所以在此位置既不主张做多、也不主张做空，暂且观望为宜。

　　大盘短期若不能站稳2050肯定还要探底

　　网友：徐老师好。现在这种创业板高高在上，上证指数低位震荡的格局，并且趋势向淡的背景下，当然不适合大规模做多，但小散户在1950点以下半仓折腾一段时间也不是不可以的事情吧。

　　徐晓宇：实际上转型的预期就是有保有压此消彼长，反应到股市中，也是如此吧。

　　网友：去年12月份所出现的股市反弹行情中，银行股率先上涨，起到了领头羊的作用。那么何以在半年后，它却角色颠倒，成为了下跌行情的推手呢？

　　徐晓宇：市场并非正确，而是试错，结果证明引领去年12月份反弹的标的是错误的了。

　　网友：国务院的棚改政策和前海规划获批等连续的朦胧利好出台，有些地产股走势逐步偏强，您认为地产股走势能否对大盘起到助力上涨的作用？

　　徐晓宇：我认为前海规划应该更多的是金融能内容，房地产的规模并不算太大，所谓的前海概念中，可能很多与“前海”没多大关系，但一旦有资金介入了，就有操作上机会，不必探究究竟，只要技术形态好就可以跟，形态不好了就退出。

　　网友：A股连续暴跌后，短期企稳，请问晓宇老师，今天下半年的喝汤行情是否在这次见底后展开？经济各项数据越来越不乐观，年中的流动性紧缩后未来是否代表资金成本将越来越高，流动性开始慢慢变紧？

　　徐晓宇：央行反复强调不缺流动性，多数专家学者也认可，但是市场中的异动明明白白的说明了资金的紧张，我的理解是流动性总量不缺，但是分布不均衡，不需要钱的地方可能钱多，需要的地方却缺少资金；这是一种可能性，另一种就是行业错配、期限错配，如果不及时修正，这种钱荒今后还会经常发生。

　　网友：徐老师，下一波有规模的行情，是不是又要等到年底了呢？

　　徐晓宇：一般来说，年底前资金相对紧张的时候容易出现中期底部，而春节和春季两会前后资金相对宽裕的时候，容易出现中期顶部。

　　网友：徐老师好，5-31至6-25的的下跌能否看成3浪，有没有5浪，这里怎么判断？

　　徐晓宇：波浪理论在小范围短时间的波动中往往容易失准，但从筹码堆积的情况看，如果短期内不能站稳到2050以上，肯定还会有探底行情；中线上看，如果反弹不能突破前期高点2334点，那么中期下跌趋势就无法改变。

　　网友：这一仗，老徐的前瞻性得到了市场的应证，之前质疑的人应该可以收声了。目前股指见底可能很小，如果继续做空股指，在什么位置设伏比较好？

　　徐晓宇：2150点的第一次抵抗反弹简单无力，1849点开始的反弹可能要复杂的多，一般这种反弹不太容易一次性的结束，往往是两次甚至三次在某一位置附近遇阻后才会结束吧。所以不主张马上做空。

　　网友：晓宇老师，环保板块业绩不均，请问这些板块可以象医药股一样长期持有吗？谢谢！

　　徐晓宇：我不主张长期持有题材股，题材股往往会反复的炒作，长期持有可能会坐过山车。

　　馨月：非常感谢徐晓宇老师对于股市、大宗商品等问题的精彩分析，也感谢场外网友们的热情参与，今日《盘后微评》到此结束，下一期我们再见！

　　徐晓宇：谢谢各位！再见！（徐晓宇系中投证券市场部高级投资顾问）