张平：跌迭不休 人民币汇率还有下跌空间吗？

大参考

　　今年的人民币汇率，呈现“过山车”式的行情。2018年初，人民币兑美元在一个多月时间里从6.5区间快速拉升至6.3区间，升值幅度接近4%。这让很多出口企业叫苦不迭。

　　而后，人民币从4月进入贬值通道至今跌幅已达8%，其中近一个月跌得最凶，幅度高达6%。

　　实际上，人民币汇率今年下跌主要分成两个阶段：第一阶段，即4月中旬至6月14日。人民币兑美元中间价贬值幅度1.90%。

　　起因是，美国商务部对中兴通讯实施制裁，这标志着中美贸易摩擦开始升级，人民币汇率应声而跌。

　　第二个阶段，即6月15日至7月25日，人民币兑美元进入快速贬值阶段，中间阶贬值幅度为6.25%。

　　这既是6月15日美国对华加征共计500亿美元的关税，中国随即做出强烈反映，于是中美贸易摩擦持续升级。还有就是6月14日，美联储宣布加息25个基点。

　　对此，国内某知名进出口公司老总表示，年初人民币快速升值，把我公司利润都吃掉了。作为外贸企业最怕人民币大幅升值。

　　不过，现在人民币快速贬值对于出口企业也不利。因为汇率波动太快，企业无法对未来进行掌控。出口企业希望人民币呈现较为稳定的格局。

　　而我们认为，今年人民币汇率下跌除了中美贸易摩擦升级，美联储加息之外，还有就是美元与人民币有负相关。

　　从今年3月底开始，美元指数从88开始走强至目前95上下，升幅超过7%；而相对应的是，同期人民币汇率从高点6.30贬至6.8，贬值幅度8%，与美元升值幅度差不多。

　　此外，人民币汇率近期的快速贬值，也与我国货币偏向宽松有关。除了近几个月，央行两次降准之外。

　　7月23日，国常开会释放出货币宽松信号，同时，央行还拿出了5020亿的MLF，这虽然能够对国内实体经济和金融体系提供流动性支持，但是人民币贬值快速将无法避免。

　　截止7月29日，人民币汇率已经跌破了6.8关口，目前仍没有止跌迹象，何时才会真正见底呢？下半年人民币走势如何呢？

　　对此，我们认为，如果目前的情况没有持续恶化，人民币汇率在7附近企稳。

　　首先，美元指数是反弹还是反转？从目前来看，美元指数在95以上僵持不下，很多人认为美元指数上升空间不大。

　　如果真是如此，人民币汇率就在7附近企稳，然后展开双向波动。

　　但是如果美元指数还有升值空间。那么人民币汇率下半年将有进一步下跌的空间。

　　再者，中美贸易摩擦是否能重新回到谈判桌上来，如果后续中美两国贸易摩擦态势有所好转，那么人民币汇率也不会有太大的下跌空间。

　　此外，下半年中国经济能否在“定向宽松”的基础上，继续保持走稳态势。由于今年上半年，GDP增速保持平稳，但二季度GDP增长降到6.7%，下半年国内经济能否抗住下行压力重新企稳。

　　再次，中国央行在面对人民币汇率下跌之时，会否出手干预汇率市场。不过近年来，我国央行对汇市波动的宽容度也越来越高，再加上我国有3.1万亿外储，只要中国央行想在哪里干预市场都能稳住局同。

　　不过，由于中美贸易摩擦尚未结束，人民币汇率出现一定幅度的贬值，对外贸出口也有一定帮助。

　　近段时间，人民币汇率出现加速贬值态势，原因是美元指数持续走强、中美贸易摩擦不断加深、美联储加息，以及中国货币政策偏向宽松。

　　如果局势没有持续恶化，估计人民币汇率跌至7附近有支撑，然后再双向波动。但如果后续有进一步走弱趋势，那么人民币汇率可能再下一城，但是央行后续会出手干预汇率，大家也不必过于担心。