宋清辉：下半年怎样才能钱生钱？

大参考

　　尽管2018年年中数据看起来非常乐观，但这也只能表示我国过去半年的经济成绩还比较令人满意。结合我国宏观基本面，从这些数据可以预测，我国支撑经济迈向高质量发展的有利条件积累增多，下半年的经济将延续稳中向好的趋势。

　　从我国目前一系列政策来看，国家更倾向于将实体产业、实体经济作为发展的重点。从近期的“财央之争”反映出流动性已经释放但企业依然不容易融资可以看出，银行忧虑对实体产业放款之后形成坏账，也就是说大量企业的现状和融资主体的情况不足以令银行放心。在国家不断扶持实体产业、中小企业的情况下，若又一次因为融资收紧导致企业发展受阻，对宏观经济的发展是一种利空，同时也会影响到我国的消费市场。

　　在这种背景下，国家应该会继续出台相应的政策或指导方法，一方面通过再次进行资金优化配置，去帮助实体产业获得融资；另一方面通过多种方式指导、扶持重点企业发展，提升企业自身质量。

　　从国家统计局7月16日在国新办新闻发布会上公布的数据可以看出，我国投资的稳定性还比较乐观。一是制造业投资连续3个月增速加快，良好的增长势头有望延续；二是2018年上半年房屋新开工面积在加快、土地购置面积和土地购置费增长加快，反映出2018年下半年房地产投资有望保持较快增长；三是2018年下半年基础设施投资也有望保持基本稳定。

　　尽管依然受到诸多政策的限制，主要城市的房地产行业并没有受到太大的冲击，房地产价格也保持着稳中有进的趋势。但从目前的形势来看，各地政府似乎都没有放松房地产的迹象，预计未来还会有更严格的措施出台以落实“房住不炒”，一方面加大以投机为目的的炒房成本、打压投机人群，另一方面为真实的刚性需求者提供居住空间。但即便如此，房地产市场在重点城市或是重点城市的卫星城依然具备可投资性，即便投资收益可能不如以往，但还是能够为投资者赢取较为乐观、收益相对稳定的投资回报。

　　不过对大多数投资人士而言，投资房地产已经不是那么容易的事情，尤其是市场不断规范、监管持续严格的背景下。一是资金量不够，从当前重点城市的房地产价格来看，不少地方的购房成本已经增大，若是通过其它途径融资购房还将承担更多的成本，有可能导致投机收益不及贷款利息；二是时间成本无法计算，虽然市场交易买卖自由，但若投机者以杠杆如按揭模式购房，金融机构有可能拒绝其在短期内赎回，使其时间成本增加，无法再短时间内完成交割而流失交易对象；三是除重点城市外，很多城市都存在有价无市的情况，不动产在很多城市中都不是稀缺品，很多家庭都拥有自己的房产，投资该地房产就是被套。

　　资本市场的表现更是扑朔迷离，A股近期屡屡刷新年内新低，多次在全球股市大涨之后走出狂跌、不跟涨的独立行情。在人们不断认为A股在价值洼地、下行空间、将开始反弹行情之时，便又会以强势的姿态再创年内新低，再度让人们在失望的过程中又认为真正的洼地出现了，然后继续重复下去。即便A股在7月20日出现了强势反弹，这也不意味着A股的行情开始正式反转。

　　从2018年A股上半年的行情来看，股市整体的表现是不稳定，一是基本面未能给投资者带来足够的心理预期，对市场存在恐惧心理；二是市场缺失领涨资金，大部分都是以打一枪换一个地方的游资为主，难以形成合力推动市场走高。目前来看，这两种不利因素还将存在，而且在特朗普不断创造不确定因素的情况下，中美贸易摩擦难以定论，这将在一定程度上继续左右我国资本市场。

　　不过从释放的流动性以及A股正式入摩等大事件来看，都可以理解成正在为A股建筑长期的底部，并不会在短时间内为A股带来中期级别的反弹，只能作为一种隐性、基本上看不到效果的长期利好。2018年下半年以及后期的A股将依然以分化、轮动为主，虽然以中小盘为代表的个股近期表现极强，但从理性、价值投资的观点来看，相对稳定权重、蓝筹更值得投资者长期持有。

　　从宏观角度考虑，更建议资金将目光转向能够支持实体产业发展的渠道当中，只有实体产业、新兴产业取得有效发展，国家才有望获得更多的空间发展第三产业，才有望健康繁荣消费市场，为资本市场提供更多的动能。