凯恩斯：超跌反弹之前，先注意一个风险

大参考

　　投资有风险，不仅是股市投资有风险，而是所有高收益的东西，都有损失本金的风险。最近有很多关于P2P跑路的新闻，还有一些债务违约，这些其实都是风险。如今一些上市公司的债务问题的确使得投资人心态不稳。欠的债务必然是要还的，还不出债务的企业，是会有倒闭破产的，所以这些问题在如今流动性收缩的情况下，暴露出来是好事，如果拖延到未来，能量更是无法预知。

　　如何应对风险呢？

　　A股投资人需要考虑杠杆问题，质押，融资，企业负债，隐性负债都需要一一考量，未来市场不是普涨的，会有很多企业被淘汰，即使不退市，也会长期低迷中逐渐被消磨，成为永远的壳股，而如今IPO的进程又使得壳股很可能成为香港如今依然存在的仙股，长期的低价将伴随这些企业。

　　所以在现下，在选股上面要十分的谨慎，即使很好的企业，还不起债的消息一旦传出也会让其声名狼藉。所以，我们觉得投资人要观察企业的债务问题。

　　如果看好一个股票，在投资人方面，你需要加总融资和股权质押的金额，然后看看这些金额加总后占市值的比重，也要看看个人质押占其持股的比重，如果股权质押市值和融资余额加总的比重超过一个企业市值的30%，就要保持谨慎，而如果实际控制人质押股票的比率超过了其个人持有股数的50%，那么你也要小心突然的资金紧张有可能击垮企业（自由现金流充裕企业除外）。

　　投资人层面的风险是融资和质押，那么企业层面就是负债和隐性负债，其中负债大多数体现在报表当中，我们以前说过，你要看看负债结构，是欠银行的多还是欠经销商的多，负债总数超过50%就要考虑信用风险，如果企业负债在40%到50%，但是负债当中大部分是银行的负债，那么你同样要小心违约。另外你可以观察利息倍数，息税前利润除以利息费用，如果一家企业利息倍数很低，说明一旦利率升高，他就可能由赢转亏，那么这个企业就是有风险的。另一个要命的是隐性负债，一个是担保，另一个是诉讼，看金额是否庞大，最近信用风险中比较集中爆雷的很多是连带责任担保，这一出事一定会附带上赔偿。

　　我们也在考虑降准的问题，个人认为降准带来的宽松效果略微体现出了边际效益递减的症状，也就是说包子吃多了，再吃包子，感受越来越差，而宽松解决债务的本质还是货币来吸收社会上的负债，实质上货币也是一种债券，是央行发行给所有人的债券。当然宽松并不是彻底解决债务，而是稀释债务，所以这方面，如果宽松走不通，就试试相反方向，个人觉得也许未来还是会有加息。加息后再考虑增加货币供应，实质上很明显，银行因为一些企业的信用风险不敢放贷，那是因为利率和风险是不匹配的，所以民间如今借贷利率很高，实质上借出方当然了解到了这些风险。只是利率不够高的时候，大家都没有动力出借资金。

　　恢复社会投融资，要从恢复信用开始，还债当然是痛苦的，但是既然是信用社会，总是需要还债的，对于投资人，债务高的标的要回避，你可以用我们上面谈到的方法去测试一下你自己持有的股票标的。我想这个工作并不困难，看报表就能大致知晓。虽然沪指再次回落，但并不悲观，因为市场已经到了估值的底部区域，大幅反弹一定会来的，但是首先，反弹之前你必须注意风险，毕竟股市生存永远是第一位的。