宋清辉：亟需补上股市“短板”

大参考

　　回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为三个阶段：第一个阶段是启动期（1978年-1992年），中国资本市场开始萌生；第二个阶段是发展期（1993年-1998年），这一段的标志就是全国性资本市场开始形成并大力发展；第三个阶段是规范期（1999年-2007年），以中国首部对证券发行与交易行为提出规范的《证券法》的颁布为标志，中国资本市场的法律地位得到明确确立，并随各项改革措施的推进得到长足的规范和发展。

　　《证券法》的出台，确立了证券市场在中国经济发展中的法律地位，成为中国证券市场法律体系建立过程中一个重大的里程碑事件，对中国证券市场稳定发展起到了规范和推动作用。

　　然而在其出台前夕，虽深圳、上海市场都有各自相应的规定，但股票市场信息披露等工作比较混乱，导致投资者利益得不到有利的保障。在《证券法》正式颁布后，一方面杜绝了此类隐患，另外一方面则推动了市场规范化发展。

　　现阶段下，中国资本市场法律体系建设仍待进一步完善。亟须借鉴成熟市场的成功经验，完善中国证券法律体系。

　　一是减少和消除“依文件治市”的非市场化现象，并进一步提高证券法律法规的透明度；二是促进证券立法的市场化和国际化进程，在证券立法中尽可能采用国际惯例；三是充分发挥司法机关的司法监督作用，提高证券法律法规的透明度。例如根据《公司法》的规定，只有法院才有权判断股东大会决议是否有效。

　　但是因为法院对证券法律的司法解释甚少，熟悉证券市场及证券法律法规的法官人才不够多，导致司法监督的作用很难发挥，有的证券案件的判决几乎让人无法理解，这也是中国证券法律体系建设中面临的最大挑战。

　　应立足基本面选股

　　就眼前而言，证券法修订、注册制改革仍是最为紧迫的资本市场改革任务。就眼下来讲，在A 股资金面偏紧情况下，资金往往会向优势的个股集中，这也是次新股在市场上依旧受到追捧的主因。从历史上来看，次新股股性活跃，资金追捧热烈。但对广大投资者而言，仍应立足于公司基本面、估值、成长性等来选股。