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张晓峰:报复性反弹,一张清单或改变预期

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发表于 2018-7-2 16:16:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
  连着跌了两周,2800点都破了,终于这周五出现了大幅反弹。

  简单将其定义为超跌反弹,是最简单的解释,但这个解释显然是不能令人满意的。而且从前瞻性的角度看,这个反弹的意义是什么?未来能走多远,才是投资者最关心的事情。

  仔细思考了两天,发现这次反弹应该是因为这张清单的出台:

  全部内容如下,有兴趣的读者可以仔细看看:

  如果嫌太复杂,有网友总结了重点:

  其实,这个名单到底涉及什么内容?以及这些内容能够给行业带来什么样特定的机会?这些问题是比较细分的,这个并不是整体市场关注的逻辑。市场能够在整体上出现大幅反弹,一定是在宏观逻辑上出现了新的变化。

  首先,我们都知道我们现在身处中美贸易战的大背景下,是战是和?是判断未来中国经济和股市的基础。

  从之前我们得到的信息看,方向的选择是战。如果战,那么类似中兴不能复牌,双方就关税数量加码都是完全可以预料的。而人民币汇率、贸易顺差等等,既往相对稳定的经济指标都会面临不可预测的冲击,中国经济的不确定性显然是会大大增加。而中国对此也会出台一系列应对的政策,有的是针对国内的,有的是针对国际的。

  比如针对国内的,我们的一个大动作就是降准,而降准一定程度上引起了银行股、白马蓝筹的下跌,人民币汇率的下跌。股市的下跌,也包括很多行业补贴的取消。这些都是战的信号。

  战,就是凡敌人赞成的我们都反对,敌人反对的我们都赞成,这个应该是很基本的逻辑吧。

  但这份负面清单的出台显然不是从战的角度考虑的。

  如果按战的思维,这个清单就是引狼入室的象征了。一方面战,一方面将阵地大幅的交给所谓的敌人,这个在逻辑上是无论如何解释不通的。

  所以,按市场的理解,接下来中美贸易战的走向还是留下了很大的和的选择。中国再次释放了诚意。如果就此双方停战,议和。那么对股市而言是利好,也就完全可以理解了。

  不过,纯从股市的层面,问题还不仅仅是中美贸易战。股市最大的基本面的问题一直都是估值的问题。

  以之前的热门股华大基因为例,从260跌到96,市盈率还有96倍。这个股价的支撑到底在哪里?其实和中美贸易是否一战,本质上是没什么因果关系的。

  我们市场的整体估值一直偏高,这个偏高还反映在企业利润的增长抵消不了估值趋势下移的压力。比如,华大的合理市盈率是30倍,如果明年利润翻番,那么股价不跌,市盈率也能降低到50倍,如果后年利润再翻番,股价依然是96元,市盈率自己到了25倍。股价自然没有下跌的压力了。但华大做得到吗?

  有没有公司做到,不能说每年都这么增长,你看格力股价一直在涨,市盈率13倍,就是这个道理。

  只有在资金流入非常明显的牛市,才能忽视估值带来的影响,否则大部分情况下,我们必须考虑这个因素。

  而技术,你整个市场所有力量的合力,反映了整体市场的看法。这保证了你能够不站在市场主要趋势的反面。

  而现在上证也好,创业板也好,就是一个下跌趋势,这个没法否认。

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