张晓峰：报复性反弹，一张清单或改变预期

大参考

　　连着跌了两周，2800点都破了，终于这周五出现了大幅反弹。

　　简单将其定义为超跌反弹，是最简单的解释，但这个解释显然是不能令人满意的。而且从前瞻性的角度看，这个反弹的意义是什么？未来能走多远，才是投资者最关心的事情。

　　仔细思考了两天，发现这次反弹应该是因为这张清单的出台：

　　全部内容如下，有兴趣的读者可以仔细看看：

　　如果嫌太复杂，有网友总结了重点：

　　其实，这个名单到底涉及什么内容？以及这些内容能够给行业带来什么样特定的机会？这些问题是比较细分的，这个并不是整体市场关注的逻辑。市场能够在整体上出现大幅反弹，一定是在宏观逻辑上出现了新的变化。

　　首先，我们都知道我们现在身处中美贸易战的大背景下，是战是和？是判断未来中国经济和股市的基础。

　　从之前我们得到的信息看，方向的选择是战。如果战，那么类似中兴不能复牌，双方就关税数量加码都是完全可以预料的。而人民币汇率、贸易顺差等等，既往相对稳定的经济指标都会面临不可预测的冲击，中国经济的不确定性显然是会大大增加。而中国对此也会出台一系列应对的政策，有的是针对国内的，有的是针对国际的。

　　比如针对国内的，我们的一个大动作就是降准，而降准一定程度上引起了银行股、白马蓝筹的下跌，人民币汇率的下跌。股市的下跌，也包括很多行业补贴的取消。这些都是战的信号。

　　战，就是凡敌人赞成的我们都反对，敌人反对的我们都赞成，这个应该是很基本的逻辑吧。

　　但这份负面清单的出台显然不是从战的角度考虑的。

　　如果按战的思维，这个清单就是引狼入室的象征了。一方面战，一方面将阵地大幅的交给所谓的敌人，这个在逻辑上是无论如何解释不通的。

　　所以，按市场的理解，接下来中美贸易战的走向还是留下了很大的和的选择。中国再次释放了诚意。如果就此双方停战，议和。那么对股市而言是利好，也就完全可以理解了。

　　不过，纯从股市的层面，问题还不仅仅是中美贸易战。股市最大的基本面的问题一直都是估值的问题。

　　以之前的热门股华大基因为例，从260跌到96，市盈率还有96倍。这个股价的支撑到底在哪里？其实和中美贸易是否一战，本质上是没什么因果关系的。

　　我们市场的整体估值一直偏高，这个偏高还反映在企业利润的增长抵消不了估值趋势下移的压力。比如，华大的合理市盈率是30倍，如果明年利润翻番，那么股价不跌，市盈率也能降低到50倍，如果后年利润再翻番，股价依然是96元，市盈率自己到了25倍。股价自然没有下跌的压力了。但华大做得到吗？

　　有没有公司做到，不能说每年都这么增长，你看格力股价一直在涨，市盈率13倍，就是这个道理。

　　只有在资金流入非常明显的牛市，才能忽视估值带来的影响，否则大部分情况下，我们必须考虑这个因素。

　　而技术，你整个市场所有力量的合力，反映了整体市场的看法。这保证了你能够不站在市场主要趋势的反面。

　　而现在上证也好，创业板也好，就是一个下跌趋势，这个没法否认。