金岩石：A股可以抄底了吗

大参考

　　不久前预警“沪指三千不是底”已得到市场验证。许多人急于“抄底”。且慢！市场发展还有待观察。从当前走势看，2800点仍将接受一定的考验，当前翻转的机会还很小，为什么会这样呢？

　　2015年6月“疯牛市”终结，沪指2638点的低位再次受到投资者的关注。平心而论，从2638点之后几度风雨，沪指今年2月达到3550点区间也是很大的一波上涨，涨幅接近35%，历时两年多的时间。如果沪指在今年3月能够站在3300点之上，境外机构资金加速流入，今年仍有望持续慢牛行情，但由于以下3个原因使市场发展受到了一定影响。

　　第一，乐观情绪一次又一次受挫，通俗版的“婴儿底”和“新周期”都已成为过去式。

　　第二，从2016年起，大摩基金入市带着境外资金涌入的预期推高沪指，然而至2017年底，外资机构的持股市值占比才刚刚突破万亿元人民币，总市值占比不到1.4%。

　　第三，美联储加息，美元走强，欧洲有土耳其和意大利，拉美有巴西和阿根廷，亚洲国家和地区的金融震荡也蠢蠢欲动。已积聚3年的金融海啸似乎并未被压制住，这一切都充满了不确定性。

　　简而言之，慢牛行情的三大支柱动摇了。不过，上证指数连续下跌，目前已接近历史上3个比较有代表性的底部，分别是2008年的1664点，2013年的1849点和2015年的2638点。我不认为股市将重回2005年的998点，可以说股市下跌正在逼近新的底部区间。

　　曾经多次讲过，在城市化即将结束的历史阶段，经济发展模式必然转变，如中央文件描述的“新常态经济”所言：增长减速，结构优化，创新成长。在结构优化和创新成长的模式中，经济增长的动力将从主要依赖于外生性因素转变为主要依赖于内生性因素，即全要素生产率的提升。

　　内生性增长动力驱动的经济发展模式来源于大众创业、万众创新，背后有一只“无形之手”——大众投资。在股权投资产业化的时代，证券化的产业链形成，全球资本市场的内在趋势之一是一体化，如当年马克思所言：资本没有祖国！在全球资本市场内在的一体化趋势中，A股特立独行的轨迹必将有所修正，其中包括新股发行体制。而新股发行体制的任何调整或修正，都将影响到估值水平的变化。恕我直言：估值水平整体或将出现下移。正是由于这一点考虑，我在“预警沪指三千不是底”得到验证之后，至今依然不建议过于提高仓位，静候底部重建的市场信号。

　　从鑫星六屏系统的估值报告看，已经有较多股票的智能化定价高于市价30%以上，这说明投资机会正在浮现。在这个阶段，投资人应该轻指数，选个股，在控制仓位的前提下偏重于中长期持有的投资策略，降低交易频率，等待“调整两年再逢春”。