秋实的天空：中国股市的底部来临了吗

大参考

　　去年5月，在中国股市跌跌不休的背景下，本博发表了一篇文章《中国股市的底部究竟在哪里》，文中指出了近两年股市的特点和持续走熊的原因，并结合历史经验和现实情况定性的指出了中国股市见底的一线条件。如今，一年多过去了，这些条件是否满足了呢？中国股市是否要见历史大底了呢？就笔者来看，虽然外部条件发生了一定的变化，但去年的那十条条件依然可以作为判断大市是否见底的参考之一，不过我们还可以结合今年的情况适当修正添加一些。

　　一年多后，让我们一条条的来分析这些条件是否已经满足，我们说过，虽然见底的条件包括但不限于这些，但当这些条件出现一多半都满足的时候，市场就会大概率的形成长期底部区域。这些条件，我们认为应包含但不限于以下几点：

　　（1）由于供给大幅增加以及准注册制的原因，创业板平均估值低于2012年底的水平，即30倍，且最好是除去温氏股份这个特殊的股票。

　　分析：目前创业板平均估值仍在40多倍，显著高于2012年底的水平，且创业板当前的供给和当年比不可同日而语，因此本条件还远未满足。

　　（2）以上证50为代表的蓝筹股或上证指数的估值水平接近2013年中期的水平，虽然供给也增大了，但由于利率水平的原因，可不低于当时的水平。

　　分析：蓝筹股整体估值经过今年春节后的下跌已显著下降，但仍未达到2013年中期的低估值水平，因此该条件不满足。

　　（3）一元股批量出现，考虑现在市场体量的原因，具体定量为：一元股个数创历史新高。

　　分析：一元股已出现，但数量仍然不多，并远没有创数量新高，且考虑到当前股票总数和当年比大幅增加，一元股的比例更低，所以本条件远未满足。

　　（4）破净个股大批量出现，不少夕阳行业个股出现0.5-0.7倍的市净率情况。

　　分析：破净个股已出现不少，总量比例仍未达到历史水平，且0.5-0.7倍市净率个股仍未见大面积出现，本条件不满足。

　　（5）新股出现一定数量的破发现象，新股不败神话破灭，无脑无选择打新时代结束。

　　分析：新股上市仍呈现首日44%加N个涨停的不合理现象，甚至连大盘夕阳行业个股上市后仍可以多个涨停，新股不败神话继续，因此该条件远未满足。

　　（6）IPO堰塞湖得以解决，市场融资回归正常节奏，不再是“全世界都没有”的每天2家IPO。

　　分析：IPO堰塞湖基本解决，但新出现的可转债、CDR、独角兽、大盘股增发（今日农行增发刚获批）等圈钱现象更是肆无忌惮，因此本条件也难言满足。

　　（7）政策面对股市的影响无限削弱，2015年护市的筹码基本得以妥善解决。

　　分析：政策面仍对股市影响较大，2015年护市的GJD筹码仍在市场大量存在，并没有从根本得以解决，未来仍将长期影响市场，因此本条件明显不满足。

　　（8）市场交易非常清淡，出现非一字板个股连续半个小时甚至一个小时无一笔成交的情况。

　　分析：市场交投开始萎缩，但远未达到上述极端情况，市场每天的成交量较5年前的低水平仍然多好几倍，因此本条件不满足。

　　（9）市场对各种消息面反应极其冷淡，利好不涨，利空也不跌。

　　分析：市场对消息面反应较大，利好经常高开低走，利空则是直接下跌，侧面反应本质上是还未跌到位，因此本条件远未满足。

　　（10）投资者中虽然仍广泛具备长线看好者，但几乎无人会中短线看多。

　　分析：部分投资者仍然热衷于中短线题材炒作，虽然看空者众，但看多者也较多，例如今天的招商策略会仍然在无脑看多，因此本条件不满足。

　　综合以上十条，我们看到，虽然市场又经过了一年多的运行，大盘中枢再次下降，但当前的市场仍然难以看到历史底部的迹象，哪怕是迹象之一。结合前面几篇其他文章所讲，市场从技术面也还缺乏一次最后也是最惨烈的出清。因此我们的结论是：中国股市仍远未到达本轮历史大底，投资者仍然需要耐心等待，不要被一些机构或媒体的片面之词所忽悠，需要继续客观看待当前股市的实际情况，严格执行全面防御的策略，只有这样，待未来机会真正来临之时，我们才有足够的实力一击制胜。