刘晓博：人民币汇率异动！这意味着什么

大参考

　　6月20日，仍然是“大事不断”的一天！

　　早上9点15分左右，位于上海的“中国外汇交易中心”开出了今天的人民币对美元中间价，报6.4586，比上一交易日大幅下调了351个基点。

　　如果从4月2日算起，则人民币对美元汇率的“中间价”下调了1822个基点，也就是从“6.2764元”（兑换1美元）下调到了“6.4586元”（兑换1美元），相当于贬值了2.9%。

　　说到这里顺便介绍一下：目前人民币对美元有3个价格——中间价、在岸价、离岸价。其中前两个价格，都在上海的“中国外汇交易中心”产生。

　　其中“中间价”有复杂的计算方式，跟前一交易日价格和国际汇率变化等有关联，但一般认为，“中间价”带有“官方指导价”的色彩。中间价在每天开盘后确定，然后交易围绕中间价进行，上下的“偏离度”不能超过一定的百分比（2%）。市场围绕中间价产生的价格，就是“在岸价”（代码：CNY）。

　　在境外的人民币离岸市场（主要是香港），会产生“离岸价”（代码：CNH）。

　　可以看出，官方通过影响“中间价”，以及限定“涨跌停板”来控制CNY。至于CNH，央行也可以通过离岸人民币存款准备金率等方式，来影响其供应量，最终影响到利率（资金价格）和离岸汇率。当然，在离岸人民币市场上，还有国有银行海外分支机构可以发挥影响力。

　　总之，人民币对美元汇率怎么走，有市场影响的因素，也有官方影响的因素，其中后者作用更大。

　　上图是人民币对美元汇率“在岸价”的周线图，可以看出人民币对美元在2016年12月末创出6.9633的最低点后，就一路升值。整个2017年到2018年的2月，都在升值，一直升值到了6.2409兑换1美元。然后，是2个月的横盘。

　　上图是今年2月以来人民币对美元汇率“在岸价”的日线图，可以看出人民币汇率在4月2日前后开始这波“贬值小周期”。

　　4月2日是什么日子？4月1日晚，国务院关税税则委员会发布通知称，宣布从4月2日开始对自美进口的128项产品加征15%或25%关税。

　　也就是说，4月2日前后是中美经贸关系出现较大逆转的时候。

　　所以，人民币对美元贬值，或许跟两个因素有关：

　　第一，美元加息，中国不跟，所以美元强势一点，人民币贬值压力有所加大。

　　第二，中美博弈，人民币汇率适当贬值，有向美国示威的含义。特朗普政府一直希望人民币汇率保持强势，以利于美国商品输入中国。而这，也是2017年全年到2018年2月，人民币持续升值的重要原因。

　　说到这里，一个问题就来了：股市在异常波动，如果汇率再出现显著变化，是不是意味着双方博弈进入了“金融zhan”的层面？未来会爆发大的“金融zhan”吗？

　　金融博弈，当然不仅仅是汇率的剧烈变化，还将包括中国如何处理手中巨额的美国国债。有人建议通过抛售，来打击美国金融市场，最终制约特朗普。当然，中国是有权这样做的。但问题是，那样就意味着更大冲突。一旦美国援引《国际紧急状态经济权力法案》，是可以冻结其他国家持有的美国国债的。到那时，就将出现双输的局面。

　　所以，我的看法是：中美这一轮贸易摩擦会比较激烈，持续时间也会比较长，但最终双方达成妥协的可能性仍然非常大，或者说只有这一条路可走。

　　所以，人民币对美元汇率可能会有所贬值，但不会幅度太大，因为这个汇率还关系到跟其他国家的贸易问题。

　　普通人有必要换美元吗？我的看法是：如果你有条件到境外投资，当然可以换；如果换汇后出不去（现在国家管制比较严格），则投资渠道也不多，只能做一些低息的理财或者定期存款，主要作用就是“避险”，投资价值暂时（2年内看）不大。

　　至于“金融zhan”，可以肯定不会走到那一步。那样，双方面临的风险更大，更不可控。