宋清辉：炒作问题股风险大

大参考

　　A股上市公司被终止上市是有条件的，如果上市公司经营不善、达不到在A股上市的要求，就会被内地交易所请出去，也就是说导致上市公司终止上市的原因，在于上市公司本身。正常情况下，投资者在交易过程中出现了亏损，那的确“愿赌服输”，因为这是正常的市场波动。上市公司因不正常的行为致使股价异常而导致投资者发生损失的，监管机构会协助受损的投资者，要求责任方进行补偿，而上市公司退市也是一种不正常的行为，监管机构必须也有必要帮助广大的投资者维权。

　　从A股上市公司IPO的过程来看，有两大重要主体：一是公司本身，二是保荐机构。他们都需要在一定程度上，对投资者、监管机构、社会负责。简单而言，公司上市就必须尽上市公司应尽的责任，而不是在资本市场上为所欲为，因此被交易所做退市处理，就必须向投资者、股东进行赔偿。

　　保荐机构也须对手上的上市公司出现的各种问题进行担保责任，因此若上市公司出现问题被交易所终止上市或主动退市，保荐机构也应该承担相应责任。具体问题需要具体分析，尤其是在未来推行注册制的背景下，退市必然会成为一种常态化，投资者保护方面的工作也必须做到位。

　　中国证监会以及相关监管机构必须在投资者保护方面，出台相应的退市保护机制，根据上市公司被终止上市的主要问题明确相关责任人，由这些责任人根据要求、承担比例、承担数额，以及除了对投资者赔偿外还需要承担的其他相关责任。例如因重大违规行为被交易所强制终止上市的公司，那么在其退市实施过程中回购所有投资者持有的股份，且回购价格不得令投资者发生亏损，保荐机构同时需要负一定的连带责任。

　　不要盲目抄底退市股

　　在此背景下，A股亦会有越来越多的问题股被强制退市。同时，也必然会有一些有问题的上市企业因各种原因选择主动退市。需要指出的是，由于很多股票退市后无法重新上市，投资者不要因为退市股超跌或者价格便宜而盲目抄底，以免血本无归。