张晓峰：中美贸易战，未来会这么走

大参考

　　这两天正值世界杯如火如荼之际。大家都知道足球的魅力很大程度在于球是圆的，观众的心理求新求变，对冷门反而是喜闻乐见。但赌球者的心态是大概率事件，结果反而是排队跳楼。

　　足球这个运动充分体现了世界政治运行的不可预测和多样化的特征。

　　为冰岛比拼阿根廷鼓掌、为墨西哥战胜德国鼓掌的才是真正的球迷，将每四年一次的世界杯作为娱乐至上的图腾来膜拜。而赌球者，貌似投入了大量的时间和精力特别是金钱去研究足球，其实是利益相关者，反而是彻头彻尾的伪球迷。

　　如果把美国的普通选民当作真正的球迷的话，他们的心态其实无所谓某次比赛的胜负，开心就好，但绝对不能假球。反而是美国的精英阶层、华尔街人士，因为深深的利益关系，而更像是世界杯里的赌球者，投入巨大、冠冕堂皇，实则利益至上、甚至不惜操纵。

　　所以，特朗普的当选，即使这次不成，下次还有一个特朗普，终有一个人会真正明白美国需要什么？美国人民（选民）需要什么？

　　如果说作为美国人都不能清楚的理解特朗普为什么会当选，以及当选后的所作所为是不是符合美国的利益。那么作为其他国家，想要理解特朗普就更困难了。以至于不断出现形势误判、集体误判等等，貌似匪夷所思，其实合情合理，然后又是无可奈何的结果。

　　很多人都看过玄幻小说，在玄幻小书里，有个经常出现的名词，叫领域。

　　领域是什么呢？领域的表现形式主要是神能够在他的领域内制定自己的时空规则。

　　在游戏里，我们经常说游戏规则，大致也是这个意思。如果这个游戏规定玩家只能在二维状态下，上下移动，躲避子弹。那前后移动就是不被允许的。这个就是游戏规则。

　　在目前的地球上，很多人还不明白，战争发生的可能性很小，所以即使像北朝鲜和美国完全不在一个量级上，美国也是通过谈判的方式和北朝鲜交流，而不是直接发动战争。但你说北朝鲜和美国之间没有战争吗？显然也不是如此，因为经济制裁作为贸易战的最严酷的手段，这个就是战争，所以现代战争不是以占有他国领土，消灭对方人员为表现形式，而是以贸易战，打击对方经济实力作为表现形式。

　　有了这样的共识，那么对很多问题的理解，就容易了。

　　除了对战争形式的共识，还有对不同国家的决策体制的认识也要有一定的共识在先。

　　还是看美国，我们都知道美国是三权分立，所以，美国总统不是皇帝，他的想法，决策，很大程度上受到议会的制约。所以，如果他的想法和议会的想法相差太远，可能他就什么事都做不成了，而特朗普厉害的地方在于，尽管他的很多想法被诟病，但获得美国议会支持的程度还是很高的。对于这种权利的制约，中国人理解能力相对有限，才会出现总觉得特朗普出尔反尔的感觉，事实上，很多情况下是特朗普一个人说了不算。

　　以这次的500亿为例。可以这么理解，美国制裁中兴通讯，对不对？根据美国设立的贸易规则（领域），知识产权规则（领域），中兴通讯被制裁，并没有多少歧义，即使是在中国，即使是最纯粹的民粹主义者，这次都很少高调反美。

　　然后，双方谈判，显然这个过程中，特朗普是倾向于放中兴通讯一马的，但美国国会是不愿意让中兴通讯复活的，这个逻辑特朗普在他的关于500亿贸易加税的推文中，做了很详细的解读。（信不信在你个人的理解）。

　　我们可以看到，这里实际存在三方博弈，中国政府，特朗普和美国国会。博弈的结果是中国政府和特朗普协议让中兴通讯复活。但特朗普和美国国会之间的博弈，可能就变成了，美国国会说，你特朗普不听我们的意见，是不是？那你和中国关于停止关税搏斗的想法，我们也不同意。

　　那作为中国自然就是很尴尬，迎战很痛苦，退缩更尴尬。

　　这里补充一点，就是我们主流的民粹观点是反美的，美国做的一切都是不正确的。而普通人在选择子女留学、移民的首选还是美国。这种矛盾造成的尴尬，在这次的中美贸易战中表露无疑。

　　以上是第一个层面的思考，也就是如何理解当前的中美贸易战的现状。

　　500亿是个开端，目前情况，想要暂停，或者是逆转，可能性很小。这个大家应该有很充分的认识。大家关心的是对经济的影响。

　　这个问题，我认为，真正决定中国经济的还是内功，而不是外在因素的影响。也就是，自中国加入WTO，我们能够从外部世界获得的有关发展经济的知识和实打实的财富，已经到了一个瓶颈位置了。接下去怎么走，决定权在于中国自身。虽然表面上贸易战阴云密布，但在实际操作层面，我们唯一的正确的选择一定是怎样融入到整个世界的游戏规则中去。自力更生也是有限度的。

　　经过这次的芯片战，大家很清楚，分工合作才是正途。比如我们都涨知识，世界芯片刻录最顶尖的，占有率最高的公司在荷兰，而不是在美国。那么荷兰为什么没有全面自立的忧虑，或者美国没有打压荷兰的意图呢？分工么。大家都是兄弟。

　　所以，对贸易战应该担忧的还是国企、央企，如果走市场化的道路，未来一定是他们将市场让出来，将牌照让出来，而不是进一步压缩民企的生存空间。而这些，显然是我们内功的范围，和贸易战无关。反而是不打贸易战，我们很多企业直接面对低价美国商品的冲击，即期利润下降是必然的。

　　中国真正的优势是市场，真正的软肋是房价。

　　市场很大，但中产也好，老百姓也好，被深深地通过加杠杆绑架在了房地产上，享受着虚无的财富泡沫。关键是消费能力被大大地束缚。

　　所以，如果政府真正在反地产市场上找到一条智慧之路，释放老百姓的消费能力，那中美贸易的影响也能降低到很低的程度。

　　极端的方法，在美国次贷危机的时候有一个说法叫直升机式的散钱。如果政府能够痛定思痛，对国民的房贷进行一定程度的减免。对中国消费市场的启动将是实质性的。当然，这个基本是幻想。想想就可以了。

　　最糟糕的结局就是，内忧外患一个都不解决。对外和美国打贸易战，甚至对其他欧洲国家包括英国和日本全面开战。对内，房地产市场日益举步维艰，对整个金融体系造成巨大威胁。那就真的寝食难安了。

　　这里不得不谈的还有股市。

　　近几年以来股市的政策是比较莫名其妙的。

　　首先，在2018年前大力推动白马蓝筹，打压中小创。然后到了2018年，突然鼓励中小创，使得中小创出现一波快速上涨的行情。我认为，当时中国高层应该已经认识到中美贸易战已经是风雨欲来，继续喝茅台是策略是不对的，所以启动了中小创。但仍然是低估了中美贸易战的严峻形势。这个先手如果是表现为在2018年初，中国主动降低关税，那当前的贸易战也就不存在了。而从之后的几轮交锋来看，降税对中国而言并不是很难的选择。这个先手一失，之后就成了步步被动。变成美国威胁加税在先，中国被动应对。每一步都落后美国，等于自己底牌、底气皆暴露无疑。

　　在股市上，有形之手过于巨大，从2018年之前得白马蓝筹，到2018年初启动创业板，到现在大规模启动独角兽和CDR。这里面的逻辑，最终都表现为牺牲指数、牺牲投资者市值。

　　所以，这个思路不改。短期在独角兽和CDR的重压之下，想看到A股的底部，当下是没有逻辑的。