宋清辉：CDR对市场影响几何？

大参考

　　6月7日，中国证监会接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》，至此小米成为CDR试点的第一单申请。暂且不论当前市场给小米的估值过高问题，预计未来会有越来越多的独角兽企业，借助CDR这一特殊机制安排上市。从激进角度而言，CDR的开通一是实现了前期推出无望的国际板，二是提前实现了具有前提条件注册制。美国市场采用的就是注册制，因此内地有上市需求的企业都有机会通过美国宽松的准入制度入市，然后在符合CDR要求之后再出口转内销，这比在内地IPO要宽松多了。因此在这种立场上，CDR对内地股市很可能会形成一种利空，而这种利空是否又会影响到境外上市公司的股价和市值，就更难说了。

　　业界与媒体对CDR的探讨，也不是最近几年才开始的。2000年，金融界已经开始对CDR进行研究，其中不乏大量质疑、反对的观点。中国资本市场的制度，成为了CDR在当时推行的阻碍。内地监管层如今同意CDR的推出，可以认为是意识的提升，但我还是很疑虑，中国证券市场的基本情况是否真的符合CDR？在中国资本市场各项制度未有效完善的情况下，CDR的推出究竟是好事还是坏事？

　　如果我们能够完善资本市场制度，净化资本市场，改变IPO的限制要求，那些优质企业是否就不需要海外上市了？CDR是否也就没有存在的意义？所以不论结果如何，我们的重点都应该放在完善A股上面。也只有真正打好基础，中国证券市场才能够开放，才敢于开放。

　　科技股投资价值突出

　　完善A股市场其实还是老生常谈，加强监管、完善制度以及投资者保护，但就现在的环境来看还是不宜大动，因为不论怎么改都会导致A股发生震荡，例如加强监管，导致不少上市公司受到影响。例如对股市进行改革放开，又导致有人钻缝隙。

　　另外，就市场关心的CDR交易情况，投资者不必担心。CDR的交易规则和A股基本上一样，也没有设立单独的板块，这使得投资者能够尽快适应其交易，有利于市场的平稳。在此背景下，科技股板块长期投资价值较为突出。