张晓峰：贸易战硝烟再起！市场释放危险信号！

大参考

　　中美关于贸易战的申明刚刚出台，投资者比较关心的是什么行业不受中美贸易战的影响，什么行业所受的负面影响比较大，应该回避。今天和大家分享一下这方面的学习心得。

　　首先，中美贸易战，这个战用的不算贴切，但却是最接近真相的。因为其他的文字不能贴切地反映这个多层面的摩擦，包括我们理解的贸易层面。

　　像中兴通讯这样的案例，伊朗制裁+石油价格，这些似是而非的领域的貌似合作，实则是对抗，相互缠斗，讨价还价，绝对不可能用一个口号来定义。

　　中美这场贸易“战”未来数年对全球政治、经济格局的影响。现在不管如何深入思考都是不为过的。又或者城门失火，殃及池鱼，谁是池鱼，连池鱼自己都不知道。也许在未来某一时点突然发现，原来自己就是那个海潮退下之后的裸泳者。

　　在这个谨慎求证的逻辑确立之后，我们再审视中美贸易战，我们会发现，明确的双方交锋的模式，还是会集中体现在关税的升降上。

　　只不过，一开始是提惩罚性关税，现在进入关税对等的操作流程，而对于中国方面，关键是控制时间。如何让关税对等的操作对国内经济和行业的影响，尽可能控制在最小的程度，是当务之急。但不管怎么说，负面影响似乎是大势，难以避免。

　　下面这图非常重要，定性的看，左上角的方框，就是这次贸易的形式，中美的申明突出了数量，而实质是体现在关税的降低。

　　中美第一次贸易谈判，美国贸易团就提出，要求中国将所有商品关税降至不高于美国的水平，从中美执行的最惠国平均关税率来看，中国对绝大部分主要商品征收的关税，税率高于美国。

　　你不需要看清具体哪个行业的税率比较，只要笼统地看一眼，就会直观地发现，中国的税率明显比美国高。而这正是中美贸易战的核心：如何扯平？

　　而投资者关心的是扯平会对经济和行业产生什么样的影响？

　　上述四幅图是本文的关键，投资者可以对自己一直关心的行业做一一对应的考察，看关税降低对这个行业的影响如何，比如，汽车业，黑色代表价格降低近20%，那么绿色的进口数量将可能增加超过50%，体现在进口的金额影响上，就是增加25%左右。

　　同理，农产品内大部品种所受的影响都会很大。

　　全部综合考量的结果就是，GDP可能降低0.4%。对于中国这样一个特别重视GDP的国家来说，GDP出现0.4%的下降，是一件绝对的大事。

　　经过以上的推衍，你就明白了，为什么说申明只是中美贸易战的开始，而不是结束，后面还有很多具体的步骤要实施。而对中国而言，如果在时间上能够尽量拖延，把控，是将冲击降低到最小的关键。但其实质是无论如何控制，总体的结果很难是好的。

　　当然，也有人会说总有好的一面吧。抱歉，这个可能是下个报告的事，或许下个报告里也总结不出。

　　贸易战的短期不确定性告一段落，所以，今天的股票市场出现了红盘，但我们的麻烦还远不止此。

　　当人们的注意力暂时从中美贸易上转移，那么原来的担忧可能又会成为重点。港元汇率就是其中之一，我们看到港元已经顶到7.85的喉咙口了。香港有关方面一直在买入港元，这个压力是不是会成为现实，是非常令人担忧的。相关的逻辑，我相信有太多的文章已经做了分析，我就不深入了，之前也已经分析过。这个是近期中国因素必须关注的重点。

　　在贸易战的压力之下，实体经济必然受到挤压，挤压的结果，或者对我们的货币政策造成巨大影响。比如是不是会放水？经济下滑理应对房价造成负面影响，而货币放水又会再次提升房价。这个结如何解？

　　这又是一个必须担心的问题。

　　而石油价格如果继续上涨，对实体经济也是负面影响，进而是不是也会传递给房价呢？

　　所以，中美贸易申明，只是一个新的起点，而远非太平无事的终点。

　　今天市场的全线飘红，是对中美贸易申明的一个呼应。

　　而今天的下午的走软，显示市场对后市不可遮掩的担忧。

　　市场投资机会方面，我依然坚持之前的观点，这是以白酒为代表的和中美贸易错位的消费品，新能源汽车的上下游产业链，创业板的指数机会，又或者染料业的涨价机会。但总体上偏弱，甚至出现明显的立场信号。

　　主板进入压力区。一旦反弹的笔内结构完成，再次下跌是很正常的预期。