王诚：牵住百万亿资产的牛鼻子 大资管新政备战中美金融战

大参考

　　这几年中国每年都会曝光一大批的金融诈骗和非法集资案，金额多达数千亿元，比较大的金融诈骗公司单个涉案即高达数百亿元，像北京金朝阳涉案900亿元，南京E租宝涉案700亿元，永州善心汇涉案300多亿元，上海善林涉案金额600亿元等等，一个个都是以高息揽储，利用信息不对称和人们的贪婪心理，高息非法集资，干的是“庞氏骗局”的勾当，一朝东窗事发，害得无数家庭破产，甚至家破人亡，玩的正是“你贪他的高息，他骗你的本钱”的老把戏，这一套骗术之所以屡试不爽，根源在于人性的贪婪，就像赌博一样，屡禁不止。金融诈骗案的频发，也说明了我们的金融监管不到位，才让犯罪分子有空子可钻。

　　我们的金融监管之所以不能到位，主要在于金融监管部门的条块分割，过去的金融监管就好像是管铁道、管河道，你管一段，我管一段，没有人负总责，大家都是以邻为壑。保监会搞金融创新，把钱吸引到保险行业，推动保险业的大跃进；银监会搞金融创新，把钱吸引到银行，推动银行业的大跃进，证监会搞金融创新，把钱吸引到股市、基金和期货市场，推进资本市场的大跃进，互相竞争，互相攀比，而要吸引更多的资金，靠的无非就是更高的利息，而推高利息靠的就是资管产品。而利息推得越高，资管理财产品的规模越大，整个社会的金融风险就会越积越多。光是过去三年，资管产品的规模就从50万亿膨胀到了110万亿，再这样搞下去，弄得不好就会引发系统性的金融危机，美国08年的金融危机就是这么来的。

　　在美元加息、缩表和减税的大背景下，中美金融战其实早就已经开打了。中国金融的每一个风暴眼，都是美元资本进攻中国的突破口。最大的风暴眼就是楼市，这个是我们都知道的，目前房价虚高，已经到了整个社会怨声载道的地步，真正是一花盛开百花杀了。房地产市场经过近两年的调控已经基本稳定下来，一线城市稳中有跌，二三线城市稳中微涨，四五线城市因为棚户区改造等政策的剌激，有所上涨。目前来讲，楼市的牛鼻子基本上被控制住了，大家不要相信任志强所说的是什么抄底的好时机，未来两三年楼市都别想大涨了。再像15年那样涨一轮，大家都完蛋，船沉了，谁也跑不了。

　　第二个风暴眼就是资管理财产品了。中国楼市的资产规模大约有三百万亿以上，而资管产品的规模也突破了100万亿，超过股市的两倍多。这些资管理财产品最初都是依赖于房地产行业发展起来的，国家早些年调控楼市，禁止银行向房地产企业提供开发贷款，地产企业就想别的办法，一方面是向海外借入外债，另一方面就是通过各种渠道的理财产品。各种信托产品、基金产品、保险产品都做出来了，然后通过银行和互联网等渠道卖出去，把人民群众的钱聚集起来，提供给地产企业，建了房子再高价卖给人民群众。这个游戏玩得很嗨，因为看起来，各方都得利了，银行赚到了大量的通道费，高管和资管部门的奖金和分红都有了；信托、基金赚到了通道费，好的信托经理年薪能拿到几百上千万；房地产企业拿到了资金，虽然利息高一点，但是与地产业的暴利相比并不算啥，反正羊毛出在羊身上；而购买理财产品的人也拿到了比银行存款更高的利息，也赚了。所以，看起来好像大家都是赢家，皆大欢喜。

　　但是这样做的结果却是推高了房价，提高了全社会的融资成本，积累了巨大的金融风险。地产企业的融资成本上去了，自然要把这部分成本计算到房价里面，毫不夸张地说，许多地产项目里面，金融成本是仅次于拿地成本的，比建安成本还要高。而地产行业的有钱任性，推升了整个社会的融资成本。因为资管产品起来了以后，就不可能只是面向地产企业，比地产企业更需要钱的行业太多了，但是这些行业大多都不能提供地产行业的那样的暴利，借入高利息的资金，只会推高企业的运营成本，最终会把企业绞杀在债务链条上。我想这些年做实体经济的人都会深有体会，融资成本那可不是一般的高。

　　而且银行、信托、基金等金融机构为了做大资管的规模，获取更多的利益，会想方设法避开监管，像银行的表外业务，信托、基金等搞的资金池等等，都是监管的盲区。为了维持表面的繁荣，他们会选择将一些破产的理财产品项目兜底，让社会公众误以会理财产品就跟银行存款一样安全。其实这些年理财产品里面破产的项目不少，但是都没有引起大的反响，就是金融机构为了维护自己的声誉，发行更多的理财产品，选择用自有资金或资金池里面的钱兜底了。

　　这样做，理财产品就变成了借新还旧的庞氏骗局了，这个也是为什么社会上的金融诈骗案屡屡得逞的重要原因，因为普遍人根本分不清银行发行的高息理财产品，与金融骗子的高息产品之间有多大的区别，或者说我们的金融机构在向金融诈骗机构兑变。出了一个两个破产项目，金融机构可以兜底，但是如果大面积出现了破产项目，金融机构如何兜得起这个底呢？当那一天来临的时候，这些金融机构跟社会上那些金融诈骗分子还有啥区别呢？

　　所以，为了统一金融监管，防范系统性金融风险，去年中央成为了国家金融稳定发展委员会，今年两会以后，又合并了银监会和保监会，成立了银保监会，并且银保监会的主席还成了央行的书记，就是为了统一监管，打好防范系统性金融风险这场硬仗。百万亿的资管产品是仅资于楼市的金融风暴眼，其金额相当于股市的两倍多，换句话说，就算是中国股市跌到零，全清盘了，造成的损失和风险都比不上资管产品的一半。并且资管产品更容易被引爆，现在社会资讯发达，谣言更发达，境外资本和内鬼勾结的话，可以轻易引爆资管产品这个火药桶，而这个火药桶一旦被爆破，就会牵连到中国的楼市，许多地产企业将因为资金链断裂而破产，引发楼市的崩盘。而一旦有大量的地产企业都因为资金链断裂破产了，自然会有更多的实体无法兑付而破产，进而引发金融机构的破产，这就是一个连锁反应，最终就是全社会的金融危机。

　　金融归根到底是靠信用、风险和杠杆支撑的，高收益就意味着高风险，理财产品的高利息不是天上掉下来了，是要靠整个社会的利润来支撑的。一旦理财产品的规模做得太大，而利息又高于社会的平均利润，出问题是早晚的事情。现在金融资管产品已经不再是过去的小王八，而是成了真正的金融巨锷，再不牵住它的牛鼻子，早晚是要跑出来吃人的，更何况还有境外的美元资本虎视耽耽。

　　资管新政的第一条就是打破刚性兑付，也就是说理财产品就是理财产品，不是银行存款，银行、信托、基金等金融机构不得为它兜底。这两年应该会有不少的地雷被引爆，释放风险，同时也教育民众，不要轻易购买理财产品，欲戴其冠，必承其重，要想理财产品的高利息，就要承担理财产品项目破产的风险。现在银行都允许破产了，存款保险也只有50万的上限了，你还去大量购买理财产品，那就要做好血本无归的准备了。

　　资管新政的第二条就是取消资金池。既然刚性兑付打破了，资金池也就没有必要搞了，一个萝卜一个坑，谁也不能乱来。该赚的赚，该赔的赔。这样理财产品也就透明了，不再有黑箱操作了，就像炒股一样，买了哪支股票，是亏了还是赚了，一眼明了。而不是像过去，因为资金池的存在，可以拆东墙被西墙，做出花来引诱投资人。

　　资管新政的第三条就是要降杠杆。许多资管产品之所以风险高，就是因为杠杆高，像我们所熟悉的姚员外收购万科的案例，就是通过资管计划，实施高杠杆上演蛇吞象的惊险一幕。据说他收购万得的资管资金杠杆达到了26倍，这么大的杠杆如果是用在股市配资身上，半个跌停就打爆头了。但是姚员外是通过保险和银行做的资管计划，所以没事儿。当然关键是它选的目标好，姚员外的眼光还是值得佩服的，如果换一个标的，没准也早爆仓了。新资管计划规定，公募的标杆最多140%，私募最高200%，也就是说公募的资金你有一块钱，最多只能借一块四毛钱，私募资金你有一块钱，最多只能借两块钱，别再想像姚员外那样，一块钱借26块钱了。

　　资管新政关系重大，与楼市调控一样，是我们苦练内功，备战中美金融战的重要一环。因为大国竞争，最重要的还是拼内功。甚至我们可以说，对于大国而言，内政重要泰山，外交轻如“鸿毛”。所以，我们看到特朗普在外交上搞出那么多荒唐事儿，他就是没事儿。因为他的内政没有出太大的问题，一旦内政出了大问题，比如股市大崩盘，或出现大规模失业，那他就会完蛋了。今天的中国也是全球性大国了，所以我们的内政也是越来越重要了。梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出。只有我们苦练内功，把国内的金融秩序整顿好，管理好。我们才能等到抽出倚天长剑，放飞人民币，砍断美元屠龙刀的那一天。相信那一天已经不远了！