凯恩斯：创业板表现将会超预期

大参考

　　昨天在外围市场下跌和国内数据消息面的双重围杀下，大盘走出了跳空向下的趋势，从技术面上看，这个缺口意味着趋势的改变，短期或很难扭转，但我们反复强调散户在市场上要想获得超额收益必须认清国家经济的大趋势方向，把握真正具备成长价值的个股。

　　指数的涨跌话语权在权重股，昨日第一大权重股中国石油 成交额才2.06亿元，换手万分之二，就下跌了2.05%，其余如中石化、中国神华、中国人寿等权重，成交额均未上5亿元，跌幅却超过指数。

　　印证了经济疲软和大转型期形势下，机构不看好主板，市场信心极其脆弱，下方无人接盘，因此很小的抛压就可以把股价往下拉了，体现昨天缩量暴跌的特点，因为做空并不需要放量。

　　面对主板的暴跌，创业板指昨日盘中虽在早盘也重挫逾4%响应，但在下探后又顽强收复失地，最终收盘仅跌0.08%。昨天沪深两市涨幅前三名的个股中航电测、乐视网、长信科技全是创业板的公司，且都创历史新高；涨停的11只个股中，创业板公司占据5席，远高于其集合占比。

　　我们反复强调结构性牛市到来，新蓝筹会代替旧蓝筹，此次下跌再次证明了我们从去年开始喊的不仅仅是口号，而是希望散户投资者转变投资思路的真理。回顾历史，A股历史上如果出现大跌，成长股跌幅多超过蓝筹股，因为成长股的波动率更高。但2013年以来，历次大跌，代表蓝筹股的指数都败下阵来，比如3月4日、2月21日、3月28日、4月23日，沪深300都超过3%的跌幅，但同期创业板指数的跌幅均小于主板。

　　2013年A股这样的分化开始明显，创业板成长性在股价表现上开始凸显，面对昨天的市场，猜测开始蔓延：“创业板尾盘的收复行动，很容易与IPO重启发行相关联，维持高估值以取得高发行价”、“这与创业板流动性较差有关，不排除机构制造假象等待接盘者的可能”等言论。

　　市场的猜测通常左右散户投资的视线和心智，大部分会逃离创业板也是大概率事件，但投资是需要战略的思维和严谨的投资逻辑。我们了解大部分偏重于成长股的机构依然持续看好成长股的表现，甚至险资也开始购买侧重成长股投资的基金，说明市场的投资风向已经开始转变，散户更不能逆趋势而行。

　　所以昨天大盘、旧蓝筹和创业板表现最合理的解释是：曾经的蓝筹股已经很难再复制旧日的风光，机构也很难找到更合适的接盘人，若抛售便可以成交，一定会引起股价下跌，而且未来还会跌；但成长股机构筹码的集中度已非常高了，只要企业的成长性理由还存在，除非机构舍得把净值砸下来，把筹码抛出去，否则大家都不愿意抛。

　　所以创业板表现将来会超预期，但不是所有创业板股票投资都没风险，短期也会面临一些风险，如果IPO开闸，大量成长股涌入市场恐会压低估值，另一方面，如果半年报部分成长股的业绩无法兑现预期，也会引发价格下跌。但散户进行价值投资的究其根本是企业的经营基本面和未来合理估值，这是不离不弃的宗旨。