安民：资管新规剑指刚性兑付

大参考

　　先简单谈谈人民币国际清算和支付。这个问题我的观点是很清晰的，也许应该有远大的梦想或其他啥的，但是现在很多文章谈得太过天马行空了。我们的观点是人是得有点梦想，但是路得一步步走，而且最好不要谈太过未来的事情。中国把眼前三年的事情处理好比什么都重要。因为过程远比结果重要。人民币国际支付现在的量很小很小，比例很低，远远跟中国的大国地位不相称。当然，我们的目的并不是让人民币国际支付跟中国大国地位相称，而是要解决一个很现实的问题，现在你手中的美元太多，多得让美国人天天惦记，古话说得好，不怕贼偷，就怕贼惦记。中国对外进出口都用美元结算，最后的结果就是你始终处于美国人发动金融外科手术打击的边缘，闹不好随时都有可能把你圈进来。既然如此，不如远离它。所以金融危机并没有远离中国，而且是多条路径，源头都是美国，处理不好就是大风暴。因此，我们从中国的金融安全出发，认为只要解决了中国对美欧日以外的其他国家进出口结算和支付用人民币这个问题，中国就会离美国金融陷阱更远一步（就是周期扩张和周期收缩那一套金融陷阱，因为你持有美元太多，那么你自然就进入美国主导的货币周期）。至于以后是不是能够实现大家现在所绘制的那么些远大梦想，那是以后的事情，以后的结果，那是上帝给我们的。现在我们要做的，就是从1起步，先做到3，5，10，再做到20，30，50，100。先把这些具体实在的事情一步一步、一件一件做好，未来也许会呈现出一个意想不到的结果。因此，我们现在不要奢谈货币起义之类过于远大的东西，先从眼前做起就好。

　　这是中国今年迈出的很有意义的、特别实在的一步好棋，但未来重要的是不能让好棋走臭。这个才是关键。孩子生下来了，重要的是能够健健康康长大，此时大人得天天养育，天天陪护，不能让他中途夭折。至于他未来是当部长还是当工程师、科学家，那是未来的事情。我们有梦想，但更看中眼前的实在。

　　今年做的还有一件极有意义的事情，就是资管新规出台。这个目标不止一个，但有一点我们想说的是，它剑指刚性兑付。资金空转的原因，就在于刚性兑付，一大笔钱，银行加几个点，券商加几个点，信托加几个点，还有担保加几个点，最后到实际用款人手中，利率老高。资金成本高，还刚性兑付，在社会总融资规模那么大的情况下，用款人只能借新还旧，而且相当多的新债只能用于还旧账，实体经济投资规模未必能够扩大多少。在资金收紧的情况下，这一块比较容易出事。出小事没有问题，出大事就不好办了。全球货币收紧是大趋势、大方向，此时谁的成本最高，借款量最大，现金流转不动，谁就容易出大问题。因此，未来中国防金融风险的任务、压力并不轻松。好在中国最高层对这个问题看得十分清楚，不然防系统性金融风险不会成为近几年的首要问题。

　　那么大的理财资金要倒逼它们进入实体经济，只有一条路，打破刚性兑付。现在包括不少国企在内，大量资金理财，刚性兑付只要一打破，只要出现几例理财资金收不回的案例，那些躺着理财的资金，就得另寻出路。

　　当然，投资实业自然是一条出路。

　　还有另外的出路，就是股权投资，并购，甚至不排除有些民营资本、个人资金进入二级市场套利或做长期投资。

　　所以，当资管新规出台后，我们要意识到社会将出现一些新的变化。有些资金，特别是国企资金有可能进入实体经济，有些资金会进行跨行业并购，有些资金会进入股权投资市场，有些资金还可能会进入二级市场。

　　今年的科技股行情，是否有与这个背景高度相关？也许不相关，也许还真的相关。