宋清辉：国务院下发CDR试点意见释放三大信号

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　　3月30日晚间消息，中国证监会关于创新企业上市和CDR的若干意见已获国务院批准。目前来看，或仅有6只中概股符合条件，分别是阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信。著名经济学家宋清辉认为，国务院下发CDR试点意见释放三大重磅积极信号。

　　推动CDR尽快落地是今年监管层的主要工作之一，近期监管层和交易所更是为此频频发声。实际上，推出CDR等同于为注册制改革逢山开路、遇河搭桥，或有可能因此开辟出一条“包容性和适应性”的新路子，并为最终推出注册制打下坚实的基础。此次国务院下发CDR试点意见意义重大：一有利于激活大约5000亿美元左右的独角兽市场，为中国市场带来巨大增长潜力；二是有利于资本市场更好地服务实体经济，一些对中国经济社会发展影响较大的企业，将借力CDR得到更快更好的发展；三是符合新时代下“国家战略”和“发展新经济”的新要求，也是中国资本市场国际化的关键。未来，有利于吸引更多更优质的外国企业来中国资本市场融资。

　　近期监管层有意收紧IPO过会率，有些“清场”的意味，目的可能就是为了给CDR留出更多资金。预计此次CDR试点的几家企业回归A股市场，对市场风格整体影响有限。

　　三大板块机会值得关注

　　DR(存托凭证)作为一种趋势，它的发展必然会带来某些行业的变化，具有先发优势的中介机构以及独角兽产业链公司龙头有望从中直接受益。

　　我认为，在监管层对新业态新模式的大力支持下，一旦CDR正式实行，无疑将给A股市场带来影响：一是造成中概股在A出现估值溢价，因为市场资金很可能会抛弃当前相关个股转而追逐“独角兽”；二是给当前市场关注的A股中小创成长股带来冲击，多数中小创标的或将面临挤泡沫压力；三是投资机构整体配置比例将会出现变化，或偏向“独角兽”。但由于前期规模较小，预计影响整体可控。

　　总体而言，CDR的实行带给A股市场的利大于弊，不但整个新经济板块的估值进一步抬升，而且有利于A股的长远健康成长。特别是那些具有业绩支撑的受益独角兽上市的公司、龙头券商，以及A股已上市的新经济细分领域龙头三大板块将迎来投资机会。