张平：人民币石油期货，美元霸权地位已寿终正寝？

大参考

　　受到中美贸易摩擦加剧，以及中国原油期货正式问世的影响，本周一（26日）美元指数又开始下跌征途，89关口一度失守。

　　临近纽约尾盘时，美元指数下跌0.44%，至89.04。美国指数前几天上涨的空间又被吞没，真是一夜又回解放前。

　　受此影响，26日人民币突然打破维持近1个多月的震荡运行格局。

　　早间，人民币兑美元汇率中间价设于6.3193元，市场波动幅度并不大。午后直到14：30前后，人民币仍维持横盘运行，随后汇价突然拉高，紧接着又出现几波直线拉升，截至晚上19时报6.2768元。

　　由于中美贸易争端引发市场焦虑，人民币出现了大涨，而美元指数却又重归跌途。

　　不过，中美两国贸易战现在又似乎根本打不起来。对此，我们认为，中美两国的贸易争端很可能是各退一步收场。

　　特朗普贸易事务顾问纳瓦罗称，在美国宣布对华关税决定后，财长努钦和贸易代表与中国官员进行了磋商。

　　而我国也表示，中美应该保持协商，并重申放松美国企业准入的承诺。

　　就在中美贸易战即将出现缓和的曙光之前，有消息称，在历经多年筹备之后，中国原油期货终于在2018年3月26日在上海期货交易所挂牌交易，累计成交量为62500份合约，意味着6200万桶原油已被交易，约合270亿元人民币（超过40亿美元）。

　　为此，有关观点认为，26日美元指数的大跌，与国内的原油期货市场正式运行有关。

　　因为中国推出原油期货市场的行为，在进一步打压美元指数的同时，也足以挑战一直以来的石油/美元的霸主地位，而且人民币的崛起将影响到全球货币组成结构，为人民币国际化进程迈出了坚实的一步。

　　毋庸置疑，近年来美元指数是从103点跌至89附近，其国际货币霸主的地位肯定会受到影响，而人民币汇率却稳定小幅升值，表现非常稳定。

　　正是如此，一些能源出口国家，都希望把中国的人民币或者欧元作为计价、结算货币。甚至还有一些国家完全替代美元的地位，将人民币作为储备货币，完全替代美元。

　　事实上，以人民币取代美元作为储备货币意义重大，目前，全球约有64%的外汇储备是以美元计价的。

　　正是因为美元成为全球多数央行的储备货币，这才使它能够帮助美国控制对外融资成本，以其可以维持美国政府的预算赤字。

　　为了摆脱美元/石油对各国经济发展的干扰，俄罗斯第三大原油生产商GazpromNeft决定将计价货币从美元转为人民币和其他亚洲货币。

　　在同一年内，伊朗等国也开始使用人民币计价原油交易。而随着中国稳步推进一带一路，人民币也开始在欧洲市场产生更大影响。

　　针对人民币计价的石油期货市场的成立，同时美元指数又突然重挫。

　　很多专家认为，“人民币计价”为中国原油期货的亮点之一，未来随着原油期货交易活跃及境外投资者参与度提升，在促进人民币国际化的同时，也有利于吸引资金流入，以巩因人民币的需求。

　　不过，我们认为，美元指数后市触底反弹的乃是大概率事件，因为以目前的中国石油期货市场来说，对美国原油市场的冲击并不大，而且中美贸易争端也会在最后一刻妥善解决。

　　众所周知，中国人民币国际化进程正在加快，大有取代欧元，成为挑战美元霸权的新势力，但是要想拿一昔之功来憾动美元指数的百年地位，那肯定有些不切实际了。这需要中国更大的对外开放。

　　首先，中国的资本项目没有完全开放，也就是说境内外资金难以自由流动，在这种情况下，人民币和石油期货市场要国际化。要受到国际市场的认同，就必须放开对外汇市场的管制。

　　但是如果我国放开了外汇市场的管制，那么境内外游资抛售人民币计价的房地产后全部流出该咋办？

　　所以人民币国际化进程都要有一个循序渐进的过程。

　　再者，无法进行实物交割，呼唤政府放开国内原油进口权。

　　在当前的市场格局下，除拥有原油进口权的五大国有企业和拥有非国营原油贸易进口权和配额的企业可以参与保税交割外，其余的市场参与者均因没有原油贸易进口权和配额而无法进行交割操作，这就无法进行实物交割。

　　最后，建立原油期货市场，必须要解决流动性矛盾：

　　一方面国内三大石油巨头垄断了油气资源，现在整个勘探、钻井、炼油、销售等环节，都被三桶油给垄断了，只有销售这一块向民营企业开放，而且民营油企生存艰难。所以，国内投资者想通过参与原油期货交易市场来对冲风险的动力将十分有限。

　　另一方面，要让国内原油期货市场演变成一个国际性的市场，而非区域性市场，就要吸引足够多的外国投资者参与。

　　如果国外投资者大量参与进来，那么跨境投机炒作的结果也可能对国内原油期货市场造成更大的系统性风险。当然，如果仅是国内少数与石油相关的国企和民企参与，那就又无法体现国际化的程度。

　　通过石油期货市场建立，对美元指数形成一定冲击，也可提升人民币汇率的市场地位。

　　但是要靠一个石油期货市场、人民币汇率短暂有所突破，来取代石油/美元在国际货币体系中的地位，这就是有点不切实际了。

　　未来美元的国际地位会受到冲击和衰退，而人民币汇率、国内石油期货市场发展更稳健，但要完全取代石油/美元的地位，这必定是一个极为缓慢的过程，必竟石油/美元的影响力还很深远。