姚尧：3月26日股市前瞻

大参考

　　周五上证指数下跌110.72点，收盘报3152.76点，成交量为2934亿元。如下图所示：

　　在此前一个月的时间内，我们都在强调上证指数上方压力重重，不应对其报以太高期待，又说两会后可能会出现大跌，重复上证指数2005年八月的故事。如今大盘果然放量暴跌，终于印证了我们之前的猜测。是以短期内对于行情也没什么好太多期待的了，读者也不要急着进场加仓，大盘暴跌之后，我们有的是时间慢慢逢低买股票，有的是时间思考未来的长期机会所在。今天，还是谈谈周末被炒得沸沸扬扬的中美贸易大战。

　　这个周末，关于贸易战的研究报告铺天盖地，估计上百份都有了。我有不少朋友是券商研究员，他们这个周末都在密集召开电话会议。不过，我是一份报告都没看，一次电话会议也没参加。这倒不是说我自视太高，视天下英雄如草芥如何如何，实在是因为研究机构太多，反而让人无所适从。几十家研究机构，上百份研究报告，你让我听谁的去啊？要是都听一遍，估计整个周末就全废了，而且到头来可能脑子里反而更加浆糊，觉得公说公有理，婆说婆有理。因此，姚尧索性一份研究报告都不看，该读书读书，该写作写作，然后再在散步的闲暇时分重新理一下思路。我的想法是这样的：中美贸易战真的是黑天鹅吗？如果一件事情是完全出乎预料的，那就需要花时间去搜索资料，重新分析规划。如果这件事情并不特别出乎预料，而是沿着原先考虑过的脉络在进行。那其实就不需要太纠结于新闻的细节，而是要回归到战略的原点，从战略的高度来思考和推导未来的发展方向。

　　那么，中美贸易战的本质是什么？几乎每个人都在说，那是因为中国对美国的顺差太大，所以特朗普要通过贸易战的方式来遏制中国出口，以缩小美国的贸易逆差。真的是这样吗？我认为不是的。美国为世界上最发达的国家，贸易逆差是多少年来就一以贯之的，凭什么现在就受不了？或者我们用白话来讲好了，四百年来，欧美人的身份就是资本家，亚非拉的身份就是打工仔，资本家给员工发工资，这不是天经地义的吗？你什么时候听说过资本家控诉员工赚了他的钱，让他变得逆差的？所以这本来就是件很可笑的事，美国作为世界上最发达的国家，他不会真的介意贸易逆差的，就好像资本家不会介意给员工发工资一样。那么，资本家真正介意的是什么呢？他最介意的是员工在给他打工时，学会了他的技术，带走了他的客户，然后自己创业，回过头来跟他竞争。

　　下面这张图，大家应该都非常熟悉了：

　　我看前两天朋友圈都在被这张图片刷屏，而大家对这种图片的评价都是充满自豪感的，说贸易战不打不知道，一打吓一跳，原来美国竟然是农业国，中国才是工业国。坦白讲，我看到这张图片心里是有点悲凉的，因为其实我们都知道，中国对美国进口的行业绝不止这些农业领域，还有很多高科技领域，但是我们不敢开战。譬如，去年11月份特朗普访华的时候，小米、OPPO和VIVO三家手机厂商与高通签订了120亿美金的关于芯片采购的备忘录。那么，请问你敢在芯片领域对美国打贸易战吗？你还是不敢的，最多就是嚷嚷两声，却不敢大动干戈的。毕竟，中国目前在芯片领域的水平与美国还有相当的差距，中国每年生产那么多手机，终究还得是从美国进口芯片。这就是为什么中国对美国打贸易战只能是选择农业，而不能选择高科技，因为你在高科技领域还需要仰赖人家。这也就是为什么美国对中国的制裁全部在高科技领域，因为他怕你在这些行业超过了他。回到刚才那个打工仔的例子，原来是美国人向中国出口高附加值的创新产品和关键零部件，中国人拼死拼活、污染环境把产品组装好后卖到全世界，却只能赚点微薄的血汗钱，这是美国人喜欢的方式，他们是资本家，坐在办公室里吹着空调，大把大把的钱就来了。我们是打工仔，在工厂里累死累活也赚不到几个钱。可是现在不一样了，中国人自己攒足了本钱，也有了市场，现在就缺技术，只要我们也有了顶尖的技术，那就没有美国人什么事了。因此，这场中美贸易战的本质，不是什么贸易战争，或者说金融战争，或者说货币战争，毫不夸张地说，这是中美两大国关于世界霸权的殊死搏斗。严格来说，这场战争也不是从特朗普时代开始打起，早在奥巴马时代就开始打了，只是他们的打法不同罢了。自从中国加入WTO之后，中国人有了资金，有了市场，缺的只是技术，所以我们在前朝搞了七大战略新兴产业，本朝又搞了中国制造2025，都是出于同样的战略考量。上世纪八十年代，日本曾经有机会超越美国，他们在汽车和电子两大核心产业打得美国落花流水，可是美国最后通过各种威逼利诱的手段，诱使日本人把宝贵的资金从科技研发中抽出来，去炒楼炒股炒艺术品，最终把日本给废了。不过中国不是日本，无论在政治、军事还是内需市场的规模方面，中国的综合实力都是当年的日本所无法企及的，这也是美国无法像当年收拾日本那样轻松打败中国的原因所在。我听很多人都在说赌国运，如果你们真是这样想，那就要明白国运在哪里。显然，国运不会在房地产上，中国要成为世界霸主，绝对不是靠世界最高的房价。不出意外的话，五到十年后，中国的GDP就会成为世界第一，但GDP世界第一并不足以让中国成为世界霸主。要成为世界霸主，就要像美国现在制裁中国一样，可以在高科技领域对中国打贸易战。而我们现在不敢正面迎战，只能是“你打你的，我打我的”，就充分暴露了我们的制造业在美国面前其实还是相当虚弱的。如果你真的要赌国运，那就应该去赌那些可以在未来支撑民族脊梁的高科技企业。对于这些企业，你可以不用技术分析的思维，而就用价值分析的思维，但你要明白，高科技企业的价值不在于利润，而在于技术。市盈率不重要，真的不重要，重要的是，这个企业的科技水平能不能支撑起民族的脊梁。如果它可以，我相信国家就会倾尽全力去扶植它。五六十年前，我们在极其艰苦的环境下节衣缩食弄出了两弹一星，陈毅元帅说当掉裤子也要搞原子弹，更何况现在中国生产的裤子已经横扫全世界了。还是我们当初的那个比喻，汉朝若是注定要与匈奴争霸，最关键的产业一定是好马和好钢，这与统治者是信奉黄老之学还是独尊儒术关系不大。