肖磊：国际原油价格未来一段时间难有大幅调整

大参考

　　上周，国内成品价格因国际市场原油价格小幅度回落而做了相应下调，但随后国际原油价格再度回升到60美元每桶上方，保持了原油价格的坚挺运行趋势。

　　虽然近期国际上有专业机构预测，随着美国加息进程的继续，以及被半球冬季用油高峰的短暂停歇，国际油价可能会因为美国自产原油的增加而出现在幅调整。

　　但我们认为，这种悲观的预期难以获得有效支持，反而是，国际原油价格难以出现大幅度调整。

　　海关数据显示，中国1月进口原油4064万吨，约合957万桶/日，较上年同期增长20%，创历史最高单月进口记录。中国对国际原油的需求还在不断增加，而相较于国内自产原油量，中国则是适度控制的。

　　有数据显示，2017年国内原油产量连续两年下降，全年产量约为1.92亿吨，同比下降3.1%。但原油消费持续中速增长，全年原油消费量约为6.10亿吨，同比增长6.0%。俄罗斯成为2017年中国原油最大供应国。

　　这种增加国际进口量，控制国内产油量的设计安排，主要原因是国际原油价格相对低廉，同时，从战略考量上也有利于保护中国自己的原油资源。

　　而从国际上来看，随着全球经济的整体回升，各国经济都出现不同程度的复苏。而国际各大主要产油国也在经历了较长时间的低油价煎熬之后，希望利用这样的原油需求增速机会，进一步扩大国际收支。因此纷纷保持竞争式的国际原油供给，这从整体上来看，确实是对当前的国际原油价格造成一定的上涨压力。

　　特别需要指出随着原油价格的整体缓慢上行，以及美国制造业振兴计划的实施，本届美国政府鼓励企业开采本国石油资源，于是出现了曾经是全球最大的原油进口国，今日却利用扩大页岩油和矿产油的开采，成为全球最大的产油国，一举超过俄罗斯和沙特，并开始实施原油的国际出口。

　　但是，美国依然是全球最大的原油消费国，其实际出口量非常有限，而且依然保有大量的国际进口。而欧佩克和俄罗斯这两大国际主要原油供给方，受各自国内经济复苏所引发的物价上涨，以及债务规模的积累，也寄希望于保持当前较为坚挺的国际原油价格。

　　这就造成了美国、俄、欧佩克这三者在国际原油价格整体运行水平的短期一致，因此，不会出现任何一方单方面压低原油出口价格，抢占国际市场份额的情况。

　　美元的实际表现，在定程度上对大宗商品价格具有明显的指导作用。虽然美国加息以及美联储缩表等都提升美元的作用。但现实是全球通胀水平出现了整体走高的趋势，而且随着各国投资者风险偏好的回升，利率水平的高企将是不可避免的，此时适当持有原油类投资品实现保值的目的，也将在一定程度上刺激国际原油的投资需求增加。

　　印度作为仅次于中国人口规模的另一大国，其经济增速才刚刚被唤醒。印度每月的原油进口不足2000吨，而印度的全年原油需求不到3亿吨，还不到中国的一半，但不可否认印度未来的原油需求潜力。作为一个近13亿人口的大国，印度以及中国所倡导的“一带一路”沿线那些欠发达地区近30亿人口，未来都将具备更大规模的原油需求潜力，简单估算也将增加一倍。

　　因此，真正支撑原油价格保持坚挺的跟本因素，是未来全球经济稳步发展过程中，欠发达国家潜在的强大原油需求得到满足，而且，这一过程已经在开始逐渐上演，国际原油需求的增加速度将逐渐高于原油供给的增速，从而真正引领新一轮原油价格上涨趋势的形成。

　　正是基于上述宏观统计和分析，我们认为原油价格难有较大幅度调整，未来一段时间国际原油价格应该保持在55美元——70美元之间，形成较长时间的宽幅震荡区间。我们建议投资者可以利用这种宽幅震荡趋势，做波段投资。