肖磊：美元的坚挺将会抑制黄金市场的投资热情

大参考

　　2月，国际市场现货黄金价格整体呈现下跌走势，跌幅高达2%，脱离了1350美元的近两年黄金价格高位区，目前稳定在1310美元上下。

　　金价的下跌主要受美元止跌企稳的影响。美联储新任主席鲍威尔在上周二的一次公开演讲中明确表示，以当前的美国经济表现依然强劲，美联储的渐进式加息将继续，而且不会对美国经济构成压力。他的这一表态被市场解读为偏向激进，甚至已经引发市场猜测美联储是否会在今年加息4次。

　　美元和美国国债收益率因此而双双上涨，美元整体呈现止跌回升的态势，美元指数重回90关口上方。而美国国债收益率的上涨则更为人们所担忧，它预示着美联储对未来通胀预期的严厉打击决心，从而会限制资产价格的膨胀水平，甚至会引发短期价格泡沫破裂的风险。

　　这让市场对黄金投资的热情受到抑制，黄金、白银，以及原油和金属类大宗商品价格纷纷出现短期调整。

　　美国10年期国债收益率已经攀升到3%附近，为近5年来的最高水平。而市场人士普遍认为，未来随着美联储加息进程的继续，10年国债收益率会升值3.5%——4%之间。长期利率的明显走高表明市场对未来经济持续向好的信心，愿意以更高的利率水平融资借款。而短期利率也会因为长期利率走高而适度跟进，从而造成市场货币融资成本的提升，达到抑制通胀的目的。

　　黄金作为防范通胀风险的安全资产，本是受益于通胀预期走高而获得市场投资热情追捧的。但当通胀预期因货币流动性管理而受到抑制时，黄金投资自然也就不再那么热情和吸引人了。这是当前黄金市场面临的最主要投资障碍。

　　但我们认为，黄金的实物需求还将保持小幅度上涨的态势。

　　饰品消费、工业需求将是黄金实物需求的主要增长领域。印度经济在2017年里实现了7.2%的增速，市场预期不2018年印度还将继续保持高增速趋势。而全球第一大黄金饰品消费国，印度经济向好和国民收入的增加，自然会进一步提高印度对黄金实物的需求。中国消费者则更倾向于以资产多元化的方式配置黄金饰品，不仅可以美观外用，同时也替代房产等其它实物资产。

　　投资金条金币，以及账户类黄金投资产品的需求将保持稳定。

　　受美元升值预期的影响，在我们认为2018年里，全球的保守型投资者也难以大量增加黄金类投资产品的配置。一些政府和国际大型银行，对冲基金等适度增加黄金投资的配置，更多是防范外汇储备的贬值，以及美元可能突然出现意外贬值，但这种配置一直都是存在的，且不会增加很多。

　　我们认为，实物黄金需求的最大亮点还是在工业需求的增加上。科技的进步和通信技术的不断升级和发展，黄金在科技通信领域的实际应用还有非常大的扩展空间。特别是在航空航天领域，未来还将有非常大的想象空间。

　　黄金价格暂时受到抑制，但我们仍然坚持金价不会在幅度下跌的观点。新的黄金价格趋势已经形成，应该保持震荡中缓慢回升的态势。如果单从投资收益率的角度来看，短期内黄金投资可能不够理性。但作为保值避险，多元化资产配置的角度来看，利用每一次金价的小幅回落，配置黄金资产，还是明智之举。