肖磊：黄金价格还将横盘震荡一段时间

大参考

　　中国狗年春节假期前后，国际市场上的黄金价格出现短期内的剧烈波动，从2月上旬1310美元附近快速回升到1360美元之上，但很快就又出现了持续近一周的价格走低，再度回探到1330美元之下。

　　整体上看，呈现出冲高回落的“过山车”走势。

　　黄金价格的剧烈波动，主要是受到美元同期的剧烈涨跌变化影响。美元在中国狗年春节前出现连续下跌，主要是因为美国财政部长姆努钦在上个月有关弱势美元对美国经济有利的说法，造成市场短期的悲观。

　　有欧洲官员和一些市场人士认为，美国正在人为干扰美元汇率，以保持弱势美元促进美国贸易出口。

　　虽然随后美国总统特朗普公开澄清，强调美国依然坚持强势美元政策。但事实是，在过去的一年多时间里，美国经济在弱市美元的保护之下，得到了更为积极的发展和提升，更促使美国CPI数据在1月份率先实现了2%的增速目标。

　　然而，美元的疲弱表现毕竟已经持续太久，而美联储的加息操作和缩减资产负债表的计划已经在积极的实施当中，这为疲弱的美元提供了有力的支撑。市场普遍预期美国将在2018年里加息3到4次，而更有激进者在讨论是否会加息5次，以达到尽快恢复正常利率水平，避免通胀加剧的发生，毕竟美国已经在1月份，实现了在各主要发达经济体国家中率先实现2%的通胀目标了。

　　美元止跌回升，一定程度上对现在的国际金价造成了技术性压力。虽然我们判断金价已经扭转自2011年以来的长达5年回落调整的熊市格局，开启了新一轮上涨趋势。但在上涨初期的夯实稳固，蓄积能量的过程中，金价还将经历一段时间的横盘震荡，以获得市场整体看涨黄金的情绪和资金的集中统一。

　　对未来通胀的担忧，依然是我们看涨黄金价格未来表现的主要原因。虽然各国央行时刻准备着应对通胀加剧的风险，但面对过去长达数年的经济低迷和偏低CPI数据，还是让央行们变的谨小慎微。欧洲和日本央行不仅还将保持负利率政策一段时间，而且还强调必须要等到经济明确向好，通胀水平达到预期之后才能逐步退出“超宽松货币政策”。

　　而美国在加息和美联储缩减资产负债表的同时，在努力扩张政府债务水平，并实施全面减税，这就抵消了大部分的货币政策收紧操作的效果，改用积极的财政政策以确保经济继续保持健康发展水平。

　　中国保持基本的货币政策和财政政策不变，但却在具体的微观层面上实施了严格的金融监管，目的是挤压掉金融杠杆泡沫，纠正资金错配，引导市场中那些充裕的货币流动性进入实体经济，以促进中国经济真正实现非货币M2扩张的GDP稳步增长。

　　正是上述主要经济国家在货币政策和财政政策上的调节替代，才保证了全球经济在稳步复苏的过程，并没有快速收紧货币流动性，而是在保证货币流动性充裕的同时，努力限制非实体经济的泡沫膨胀，从而为全球通胀水平保持合理而稳步的提升创造有利条件。

　　因此，黄金价格短期内只是受到美元剧烈波动的影响会更为敏感一些，但大宗商品、能源、股市等其它代表通胀水平变化的商品继续保持稳步攀升的趋势，也将为金价提供强有力的支撑。

　　所以，我们判断，黄金价格只是暂时横盘震荡整理一段时间，不会出现太大幅度的深调。未来会随着大宗商品、能源、股票价格的上涨，而重新展开一轮屡创新高的上涨行情。