刀锋：一夜迎来三大利好！注册制延期是好是坏？

大参考

　　一夜迎来三大利好：注册制延期2年，IPO还没开工，美股继续大涨！

　　注册制延后两年，虽然是突发的消息，但也并不意外！因为人大常委会对国务院关于注册制的授权，2018年2月28日就要到期了。出于法律法规的严肃性，不能不闻不问，只能申请继续延长。

　　理论上这属于人大立法流程性的东西，谈不上是什么“重磅利好”！毕竟，A股IPO去年一年就发了400多家，数量上远超执行注册制的欧美和香港股市。

　　追根溯源，计划赶不上变化！2015年12月27日出台这个授权后没几天，股市就迎来了“千夫所指”的熔断，然后是肖钢下台，再然后是人民币兑美元的大幅贬值……防风险成为重中之重，注册制因此被无限期搁置，去年和前年的两会，十九大报告以及最新的中央经济工作会议，注册制都没有被提及。

　　刀锋认为，注册制缓期两年，说明管理层内部已经出现分歧，现在推迟两年，保不齐2020年后还会继续推迟。现在提倡道路自信和制度自信，没必要凡事都跟西方学，没见连圣诞节都不让搞了？

　　西方国家的注册制，很可能并不符合中国国情，熔断机制就是前车之鉴，别人搞我们也搞，然后搞得灰头土脸，暴跌几天就打回原形匆匆取消。人家成熟市场运行了那么久，我们才建国多少年？盲目的跟随只会让自己受伤。

　　每个国家有每个国家的国情，制度和文化，甚至国民属性，需要因材施教，具体问题具体分析。就国内来讲，比如涨跌停板制度，比如T+1，就是很适合中国国情，国人普遍好赌，一旦改成T+0，盘中追涨杀跌个十来次，没几天就亏光了……

　　中国的事情，历来都是“一放就乱，一管就死”。因为中国人都太聪明，太善于投机钻营，如果没有监管审核，没有完善的法律做配套，让各类企业一窝蜂的随意上市，跟当前火爆的虚拟货币ICO类似，股市马上就会沦为金融骗子们的天堂。疯狂过后，必然是一地鸡毛。

　　而且，中央经济工作会议已经定调：防范金融风险，是未来三年经济工作的首要任务，加强监管是主基调。而注册制天然要求“放弃监管”，显然与中央精神背道而驰，由此导致的A股港股化，以及小票估值体系的崩溃，不排除会触发局部金融危机，若贸然实施，政策后果难以预料！

　　基于上述理由，刀锋认为，注册制继续被束之高阁，相当于被领导门彻底废弃了，至少未来三年，不会再进入顶层设计的讨论范围。

　　中长线来看，注册制一直是压在中小创上面的大山，现在，这座大山终于被掀翻，持续低迷了近两年的中小题材股，有望迎来难得的春天；短线也偏利好多一些：现在新股否决率这么高，如果是注册制，那还不完蛋了……垃圾一下子全进来了。

　　当然，关于这条消息的负面解读也不少，比如，有些观点认为，这意味着“注册制改革仍在稳步推进中”，“注册制并未走远，而很有可能在两年内酝酿推出。”

　　但最权威的新华社的评论，可供借鉴：“注册制不是灵丹妙药，也不是洪水猛兽，没有必要执著于这三个字。”

　　“交易者成熟度，发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，大盘估值水平合理性等方面，中国资本市场都存在和实施注册制改革不完全适应的问题。同时，境外的市场风险变化，也给注册制改革时间窗口的选择带来了不确定性，欧美国家相关的金融市场积累了一定的泡沫和风险。”

　　刀锋认为，新华社罕见的提到了海外市场风险的因素，延迟有呵护市场的意思，尤其是两会召开在即，此举意在维稳并释放暖意。

　　……

　　不仅注册制延后，新股发行也有放缓的趋势。刀锋多次提到，今年的IPO数量肯定会大幅少于去年，因为审核趋严，过会率不断创新低，“加强直接融资比重”这句话也没人说了。据统计，今年以来，证监会下发的IPO批文只有18家。

　　昨天（2月23日）是春节后首个周五，证监会没有核发新一批IPO批文，值得注意的是今天（本周六）是工作日，IPO批文今晚会不会突然公告，仍存在不确定性。

　　但根据惯例，本周大概率要继续暂停。因为去年春节后的首个周五也没有发。毕竟刚过完年，发行处、拟IPO公司和相关中介还没有全员上班，各方面都缺少人手，证监会的例行发布会都没开。

　　次新股尤其是开板次新，由于节前跳水严重（或开板较早），下周将有短线机会。南京聚隆、中源家居、御家汇等开板次新，以及中石科技、深南电路、贵州燃气等近端妖股次新，周五盘中已提前启动。