肖磊：美国有意压低美元汇率，新一轮通胀正在逼近

大参考

　　就在中国新春佳节之际，全球主要股市全线收涨，一改之前两周的疯狂下挫，欧美股市，香港股市均收出了近两年来的单周最大涨幅。而中国A股因为春节假期，在上周只有三个交易日，所以涨幅并不猛烈，但也算止跌了之前两周的持续下跌重挫，暂时恢复到平稳缓升的趋势之中。

　　我们要关注美国三大股指在上周连续上涨五个交易日，并均实现了4%——5%的上周涨幅。而与此相伴随的是美元的下跌和美国国债收益率的高企，对于这种美股涨，美元跌的市场现实，我们不能说是美国的美元资产在外逃。

　　而美国国债收益率高企，10个期美债收益率在上周四一度攀升到2.944%，进一步接近3%关口，这实际上证明了资本市场对未来通胀加剧的担忧。毕竟在最近公布的欧美日等主要发达经济体国家的1月通胀数据，都是明显好于预期的，特别是美国1月CPI攀升到2%的美联储宏观管理目标上方，达到2.1%的。

　　通胀真的能引发资本市场的剧烈波动？啥是通胀?简单理解就是物价上涨，更准确的说就是信用货币对实际资产的贬值。当人们害怕手中货币的购买力会持续下降时，持有大笔货币被视为是不明智的，从而引发市场在短期内抛售货币资产，置入非货币资产。造成非货币资产的价格就受到追捧。

　　我们看到，在上周，黄金和石油的价格表现是积极的，国际现货金价再度回到1350美元附近，而美国轻质原油价格也回升到60美元每桶上方。国际市场上玉米和大豆等农产品的价格出现连续坚挺走势，铜、铝等大宗商品的价格也上涨明显。

　　在债券市场上，受对未来通胀预期走高的影响，新发债券和市场交易债券的收益率均出现明显走高，即使中国、日等外汇储备大国加大了对美国国债的持有比例，但依然没有阻挡债券收益率的上升。

　　股票资产作为巴菲特所说的那只“可以下金蛋的鹅”，被认为是规避货币贬值的最优选择。全球股市在经历了短暂的回落整理之后，开启新一轮的缓慢回升。我们不否认已经持续9年大牛市的美国股市存在一些价格泡沫，但全球经济的持续向好，是支撑股票价格继续保持中长期稳步攀升的坚实基础。

　　当然，市场也有疑问，前两周的全球股市出现集体的短期恐慌性大跌，应怎么解释呢?我们认为，那不过是一次中长期上涨过程中的短暂修整。特别是中国A股这种当前处于历史相对低位，市场整体市盈率水平和股市市值又并不高的较成熟资本市场，在经历这一轮急速调整清洗之后，更具有了未来爆发持续上涨发力的动能。就如同一位优秀的篮球运动员一样，在运球到达挑投位置之后，先要进行一个跳投之前的下蹲蓄势，其目的是接下来来的能跳的更高，投的更远更准更有力。

　　我们认为，当前，全球资本市场正在备战已经缓慢到来的通胀压力。虽然外汇市场上的各主要国际贸易结算和储备货币会有汇率之间的短期剧烈波动变化，但各类非货币资产的价格都在不同程度的交替上涨通道之中。特别是股票市场，因其具有“经济晴雨表”的功能，则将受到更多资本的青睐。