刘晓博：利好来了！

大参考

　　春节到来之前，股民们终于得救了！

　　从2月12日傍晚到2月13日上午，中国央行连续公布两大利好，给市场发放了“救市红包”。

　　第一个红包是公布了1月份的金融数据，数据明显偏暖。下面是其中最重要的四大看点：

　　第一，当月新增的人民币贷款达到了2.9万亿元，创下历史新高！此前普遍预期是2.05万亿元。

　　第二，广义货币M2的同比增幅出现了显著反弹，达到了8.6%，见底迹象显著。

　　第三，住户部门贷款（主要是房贷）仍然高速增长，增加了9016亿元，其中，短期贷款增加3106亿元，中长期贷款增加5910亿元。

　　第四，人民币存款出现了罕见的大幅增长，增加3.86万亿元，同比多增2.38万亿元。

　　其中新增贷款2.9万亿，其力度到底有多大，我们不妨对比一下最近4年1月份的新增人民币贷款数据，就可以一目了然：

　　2014年新增人民币贷款1.32万亿元；

　　2015年新增人民币贷款1.47万亿元；

　　2016年新增人民币贷款2.51万亿元；

　　2017年新增人民币贷款2.03万亿元；

　　2018年新增人民币贷款2.9万亿元。

　　值得注意的是，2018年1月份的社会融资额有所降低，其中股市融资大幅下降了60%，但银行贷款却大幅增长。由此可见，1月份的金融形势，是官方所不愿意看到的。官方希望，直接融资比重不断增加，通过银行的间接融资比例不断下降。

　　1月份金融数据告诉我们，在现实和理想之间，我们只能接受现实：要么增加银行贷款，要么坐看经济下滑。

　　更大的妥协出现在楼市，1月份住户贷款再次出现较大幅度增长。我们不妨对比一下过去3年的1月份住户贷款数据：

　　2016年：住户部门贷款增加6075亿元，其中，短期贷款增加1292亿元，中长期贷款增加4783亿元；

　　2017年：住户部门贷款增加7521亿元，其中，短期贷款增加1229亿元，中长期贷款增加6293亿元；

　　2018年：住户部门贷款增加9016亿元，其中，短期贷款增加3106亿元，中长期贷款增加5910亿元；

　　众所周知，2016年1月是官方不断对楼市释放利好、鼓励买房的时期；2017年1月，是调控不断升级的时期；2018年1月，是被认为楼市入冬的时候。但事实上，2018年1月新增住户贷款出现了最大的规模，几乎是2016年的1.5倍。

　　住户贷款，就是居民家庭和个人的贷款，以我们的生活常识可以知道，这基本上是房贷或者“挂羊头卖狗肉”的房贷。所以，1月份银行贷款仍然加速流入楼市，仅仅一个月全国居民的负债就又增加了超过1万亿（算上公积金贷款）。

　　2018年1月新增住户中长期贷款有所减少，但新增的短期贷款暴增，是2017年同期的2.52倍。这表明，以消费贷、个人经营贷等方式流入楼市的资金，继续在增加。虽然央行从去年四季度就开始查处、严控，但最终的结果仍然是“暴增”。

　　这意味着银行系统对楼市做出了两大妥协：一是住户贷款增长超预期；二是短期贷款增长大超预期。

　　还记得我之前的预言吗：2018年楼市不会太冷，也不能太冷。

　　从1月份人民币新增贷款暴增、住户贷款大增、短期住户贷款暴增，我们可以看出中国经济强大的“路径依赖”，以及房地产对当前经济的重要性。

　　此外，广义货币M2的同比增速也出现了反弹，2018年这个关键的数据反弹是常态，最终会回到10%以上。至于人民币存款大增，则意味着官方对“炒钱”的整顿收到了效果。比如，你现在想申购余额宝，就变得困难了——你的钱在支付宝里，就反映为银行存款；在余额宝里，就不算银行存款。

　　第二个红包是：今天（2月13日）上午，央行宣布“开展MLF操作3930亿元”。

　　这其实是对市场的进一步安抚，尤其是对刚刚暴跌的股市进行安抚。

　　本周并无MLF到期，2月15日将有2435亿元人民币MLF到期，因春节假期将顺延至节后。也就是说，央行提前、超量续作了MLF，增加了将近1500亿的中长期资金，这当然是在向市场传递利好。

　　但央行显得很矜持，解释说，主要是“考虑到春节后第一个工作日银行体系流动性将受到税期、中期借贷便利（MLF）到期、临时准备金动用（CRA）部分到期和法定存款准备金缴存等因素影响”，所以“加强预调微调”。

　　由于昨夜今晨美股大幅反弹，所以2月13日A股在国内两大利好、国外一大利好的影响，出现了大幅反弹的走势。事实上，A股已经跌不起了，如果再大跌数百点，股权质押风险将出现“连环爆”。所以，上证指数必须在3000点左右稳住，并在节后逐步回暖。

　　想想看，1月份股市的直接融资大跌了60%，而官方早就迫不及待要启动“印股票的时代”。这个矛盾到底该如何解决？让我们拭目以待。