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刘晓博:这个大利空,会降临股市吗?

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发表于 2018-2-13 10:01:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
  在A股近日的大跌中,有一个消息值得关注——有人建议“救市资金”退出股市!

  这份建议的摘要,于1月16日被“国务院发展研究中心”公布在官网上,作者是“国务院发展研究中心金融研究所”的王洋,报告的标题是“救市资金运作情况和有序退出建议”,报告的总编号是“5289”。

  上面就是这份报告及其摘要的截屏。

  不过,目前“国务院发展研究中心”网站已经删除了这份报告,在其目录里,明显可以看到“5289号”报告的空缺。

  根据这份报告的提要,我们可以获知:截止2017年9月末,救市资金仍然持有1.2万亿的股票市值,占A股总市值的2.7%。

  报告作者认为,目前救市任务已经完成,救市资金干扰市场运行、与民争利;建议在蓝筹股大涨情况下,逐步撤出,提高对市场正常波动的容忍度等。

  股市大跌,跟这份报告有关吗?这个问题很难说清楚,它在大跌期间被“挖掘出来”,并通过社交媒体广泛传播,肯定对股民心理造成了较大影响。否则,国务院发展研究中心也不会删除这份报告。

  那么问题来了:救市资金该不该退出,现在是不是好机会?这个传说中的大利空会兑现吗?

  我的看法是:救市资金8到10年内没有必要撤离,也不能撤离。如果贸然撤离,将代价沉重!

  长期关注我的专栏的读者会记得,我是2015年政策牛市的坚决反对者,而且最早撰文驳斥“国家牛市”、“为国接盘”等论调,并指出“大牛市带来大逃亡”、“失控的牛市,或将摧毁中国经济!”,并在2015年6月的大跌之前预言了可能出现的“千点大撤退”。

  我的观点是,2014年上证指数2000点左右,是最好的IPO注册制推出时机,当时的股市几乎跌无可跌。但无奈,管理层发动了一轮“波澜壮阔”的“政策+杠杆”牛市,最终出现了史无前例的股灾,数万亿资金被紧急征调来救市,引发了2015年8月人民币的大贬值,并最终错失了IPO注册制推出的良机。

  过去两年,股市都是“高度管控的鸟笼行情”。为了维护鸟笼行情,每到指数触及“政策顶”的时候,可以通过“国家队减持+新股发行加快”等方式调控;每当指数触及“政策底”的时候,可以通过“国家队增持+新股发行放慢+利好”等方式调控。

  也就是说,“救市资金”的存在,已经成为“鸟笼行情”的重要支柱。没有这只“有形的手”直接干预市场,市场肯定会出问题。

  而且值得注意的是:过去两年里,90%以上的上市公司大股东进行过股权质押,其中数百家公司的股权质押比例还非常高。这意味着,我们的金融体系已经跟A股的估值挂上了钩。

  如果目前A股的估值体系全面崩塌,将把风险传导到金融体系里!

  2015年股灾之后,为了稳增长在年底推出了“楼市去库存”,由此引发了房地产的“政策+杠杆”牛市,很多城市都出现了“房价一年翻翻”的现象。于是,楼市只能被“冰冻”,否则将带来更大的问题。

  在这种情况下,2018年和今后几年,中国经济靠什么稳增长?要知道,未来几年中国必须扩大进口,并让人民币汇率保持高位,出口这架马车将遭遇巨大压力。未来3年,是金融业防风险、去杠杆的关键时期,货币政策很难放松;此外,未来几年还要打“环保攻坚战”(污染企业要大量关闭)。

  在这种情况下,仅靠扩大开放、推动经济转型,有点远水难解近渴。所以,两大稳增长的渠道就变得非常重要,一个是股市,一个是地方债。

  所以,无论是从“增加直接融资”的角度,还是从“防范金融风险”的角度,股市都必须走慢牛,而不能颠覆式变革。让救市资金撤出,就是“颠覆式变革”,有可能引发系统性风险。

  治大国若烹小鲜。2015年已经错了(发动政策牛市),2018年就不能再错(救市资金退出)。说实话,两三万亿救市资金对中国不算大事,相对于170万左右的M2,规模很小。

  既然可以印钱用于债转股、用于三四线城市棚改、变相投放给地方债,那么就可以保持一支“常备军”在股市里。甚至可以直接把几只“国家队”整合,成立一个正式的基金,长期存在于股市,直到人民币实现自由兑换、中国资本市场完全对外开放,并平稳运行一段时间之后。

  目前国家正在楼市里组建“国家队”,准备在中心城市大量持有长租物业。这就更给股市“国家队”的长期存在,提供了一个支持。

  那些轻言“救市资金”撤离的人,根本没有看懂中国经济,更没有看懂中国股市。

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