凯恩斯：白马股遇险，这个板块可避

大参考

　　白马股终于跌了，连工农中建交五大银行股都跌了，之前好多人都后悔没有买白马股，这次他们真的跌了，你扪心自问：你真心敢买吗？如果你不敢买，那么其实2018年还有一个确定性的机会。

　　世界趋势是生物药，或者更进一步是基因编辑技术，但是高级的技术往往有个特点，高风险总是如影随形，所以我们并不建议小投资者去赌这种遥远的未来，虽然我们觉得这个方向未来一定市场很大，但是我们同样厌恶不确定性，也许少许的配置长期的持有等待科学技术的发展不失为一种好策略。

　　聪慧的投资人除了审视市场，还要审视自己，看看自己属于哪一类的人，大多数工薪族，定投，风险偏好低的人也想要投资医药类股票，那么怎么区分呢？我们建议盯紧仿制药这个类别。如果药是短缺的，那么仿制必然是最大的需求，而如今的新GMP认证和仿制药一致性评价则提供了大量的参考。

　　仿制药的一致性评价，为的是了解仿制药和原研药之间的差距，确定国外参照原研药，确定第三方BE机构，来评价药物是否和原研药在质量和药效上一致。

　　仿制药为何和原研药药效上会有差异？因为仿制药是通过反向工程得出来的结果，而在工艺上面没有进行过深度的研发，所以很多的仿制药如今都面临着被淘汰的命运。按照很多投资人的看法，这属于制药领域的供给侧改革，这种改革必然会挤出很多的药企。而留下来的药企必然要去填补市场的空白。

　　如今可以看到的是第一批通过仿制药一致性评审的名单，其中大头属于华海药业，17个品规药品中其得到了9个，包含6个药物，其次是海正药业，一个药品的3个品规。剩余的几个由正大天晴，齐鲁，信立泰获得。所以在第一批一致性评价名单中很明显的看出了一个利好的企业，那就是华海药业。

　　那么未来呢？我们看到华海和海正都是之前曾经与国外医药公司有过合作的，所以他们过审比较容易的原因在于其更了解工艺，因为合作的时候这些仿制药必然需要派驻技术指导，所以个人认为这种比较高的过审概率是可以持续的。未来我们也可以顺着这条线看，看有没有其他企业未来能够进一步和国际医药巨头合作。

　　仿制药类生产企业三个方向，一个是找高现金量，杠杆低的企业，未来评价困难户必然会寻求一些并购，来提升自己的工艺水平。另一个思路就是找中外合作的仿制药企业，他们的品质更容易得到保证。第三个方向是看研发能力研发效率比较高的企业，比如恒瑞。

　　故而对于一致性评价，我们推荐的第一阵营必然是华海药业，其一致性评价已经见到效果，对于见到肉明确未来的企业，我们自然更加偏好。而对于第二阵营，我们则观察比较多，比如信立泰，比如恒瑞，比如海正，比如人福，比如复星。他们兼有各自的仿制药品类，未来如果通过，则在细分领域将会获得更多的优先权，甚至在国内完全替代原研药的份额。

　　还有另一个投资思路，关于一致性评价的，那就是CRO，既然要制定BE机构来做一致性评价，那么这一类企业就很容易在一致性评价过程中分一杯羹，不同于医药制造类企业，这些企业获得的收入更加直观。我们在这里关注泰格医药和博济医药，他们在此领域已经经营多年，随着一致性评价的深入，必然业绩能够水涨船高。