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秋实的天空:“价值投资”的另一个误区

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发表于 2018-2-7 12:50:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
  近两年来的中国股市,特别是2017年以来的结构性行情不断演变,让越来越多的人又开始谈论起“价值投资”来,“价值投资”的理念似乎又开始慢慢深入人心。然而,根据一直以来的观察,我发现对不少人甚至是对多数人来说,他们所理解的“价值投资”并不是真正的价值投资,这些人这次又走进了另一个危险的误区。

  这个误区的典型特点就是:很多人认为投资中小盘股就不是价值投资,而投资蓝筹股就是价值投资,特别是投资所谓的上证50和沪深300成分股就更是价值投资。也许我这样说出来之后很多人可以很简单的判断出这是一种误区,但很多人却不知不觉的已经走入这个误区而不自觉。

  说起这些,不妨先弄清楚本论蓝筹结构性行情的本质所在。很多人认为是个别领导的作用,很多人认为是价值投资理念的重新抬头,但实际上这些都不是根本原因,现在即使你们不明白以后你们也会明白。大家都知道,最近几年全球股市普遍不错,特别是随着沪港通、深港通开通以及A股被纳入MSCI指数以来,A股进一步向外开放。因此A股市场与外部市场的关联度进一步提高,因此在在全球市场普遍走牛的情况下,A股也不可能不作出反应。

  很多人马上要问,明明是美股大牛港股大牛A股大熊啊?我怎么看不出来这里面的关联性?我只能说,那是你被蒙蔽了,或者是你不会看。实际上,由于成分股构成的原因,a股中的上证50或者是沪深300指数更接近于恒生指数,如果你打开上证50指数来看,其一年多来的走势和恒生指数如出一辙,和道琼斯指数也比较类似。你拿着一把小盘股和人家恒生指数比,当然人家是牛你是熊了。如果你拿上证50指数和香港的创业板指数来比呢,你就会发现其中的秘密了。事实上,香港创业板指数自2015年6月见顶831点以来,如今已经下跌至242点,跌幅比a股创业板指数更深,并于昨天与a股创业板指数同时一起创出了三年新低。

  所以说,A股的这轮结构性行情,更多的是一个市场风格问题,一个阶段性的估值溢价修复问题,是一个资金的阶段性流向偏好问题,绝不可以简单的以“价值投资”四个字来解释。在如今的关键时刻,投资者千万应擦亮双眼,千万不要又去追高部分炒高炒烂的蓝筹股,特别是一些夕阳行业个股,他们仅仅是因为供给侧改革带来的短期利润爆发而已,本质上仍然是些强周期板块或个股。一个经典的事实就是,2007年5-10月,全球股市大牛和大宗商品大牛市的背景下,A股蓝筹股和全球股市一起得以被疯炒,当时不也是都以“价值投资”为借口吗?结果呢,大家都知道2008年的蓝筹暴跌吧。同样的,2013年中期,一向被认为最安全的金融蓝筹也曾经暴跌过,上证指数就在那时跌破了2000点。

  说到这里,很多人又要困惑了,博主不是一直主张价值投资吗?现在又这样说那我们到底要怎么办?不错,本博是支持价值投资的,但很少去为各种投资行为真正贴上标签,本博过去的博客也基本很少直接谈“价值投资”这四个字,而是主张去选取业绩多年稳健增长的泛消费医药白马和部分特色行业龙头个股做长期投资(投资者不妨去看看本博开博6年多来到现在一直未改过的个人简介),而以这个主体方法去做,长期来说确实可以做到“想亏钱都难”,事实也多次证明。

  综上所述,我们可以得到本文结论:“价值投资”不等于蓝筹股投资,更不等于追高买入蓝筹股投资。未来,如果全球股市反向下跌走熊,A股部分蓝筹股、周期股反而风险更大,下跌空间巨大,不少所谓的蓝筹股和小盘股一样具备腰斩的空间,股市从来不是某个领导或某些大V的言论就能左右的。投资者请三思而后行,时刻保持独立思考,有时候要有反向思维,多想想2007和2008,多想想2013和2015,千万不要2007年追高蓝筹的是你,2015年追高小盘股的也是你,现在或者未来某个时刻追高蓝筹的还是你!能够真正1年、3年、5年、10年可以一直创新高的股,必然是业绩稳健持续增长的朝阳行业白马类股,与其是大盘还是小盘无关,与其是否是蓝筹无关,在合适的时候(不是现在)选择这类股长期投资才是真正的价值成长性投资。

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