姚尧：1月17日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数上涨26.10点，收盘报3436.59点，成交量为2666亿元，如下图所示：

　　在经历昨日的下跌之后，上证指数今天的阳线反包了昨天的阴线实体，看起来突破3450点的前高是大概率事件。只是这种少数蓝筹股大涨的行情是否能够传导到整个市场的，对此我们还没有任何把握。

　　在昨晚的文章中，姚尧提到：“只是，以现在的市场氛围，可操作性非常差，最好的操作可能真的就是不操作，把时间花在学习和工作上，为日后真正的牛市来临做好知识储备和资金储备。”今天，我再解释一下这句话，为什么最好的操作可能真的就是不操作，因为你做什么操作都很可能是错的。

　　首先，市场上现在最流行的观点就是买蓝筹股。这么做可以吗？答案是很难讲。即便是过去一年来蓝筹股整体表现很好，但也不是所有蓝筹股都涨，譬如券商就是跌的，银行也是跌多涨少。因此，光买蓝筹并不能保证你赚钱，甚至不亏钱，得买那种能涨的蓝筹股才能让你赚钱。那么，什么样的蓝筹股才是能涨的呢？我今天看了篇推荐的所谓“深度报告”，里面洋洋洒洒分析一大堆，最后得出的结论是：“现在的股市生态就是丛林法则，只有真正有价值的个股才能够吸引到资金的关注，那么什么才叫真正有价值的个股呢？既然是丛林法则，唯有能够吸引到资金关注的，才算是有价值的。”当你们读到这段话时，不知道是否觉得他很有道理。乍听下来，好像是那么回事。可是你仔细想想，把他翻译成人话，意思其实就是在说：“只有好股票才能涨，只有能涨的才是好股票，只有好股票才能涨，只有能涨的才是好股票……”事实上，一旦你把“能涨”和“好股票”画上等号，结果就是对眼前巨大的泡沫视而不见。所有在牛市顶部被套的人，都是因为坚信这是好股票，而他们认定这是好股票的最主要理由，就是它过去一直在涨。

　　很多人看到一线蓝筹股，像贵州茅台这种已经涨高了，就转而买二线蓝筹。这么做可以吗？答案还是很难讲。因为现在少数一线蓝筹上涨的理由纯粹是因为投机情绪在这边，而不是价值低估。而绝大多数个股之所以下跌的理由，也纯粹是因为投机情绪不在这边，而不是价值高估。除非你能保证绩优就一定能涨，否则你出于安全考虑买入的低估二线蓝筹，固然是有可能补涨一线蓝筹，也极有可能突然就出现闪崩。对于中小创，也同样是这个道理，虽然长线肯定是低估，其实早就是低估，但你很难保证里面被套的主力，甚至是大股东因资金链紧张而被迫抛盘，从而导致股价突然出现闪崩。

　　那么，既然不能买，卖可以吗？答案还是很难讲。除非你从此退出股市，那是另外一回事，否则你现在卖出的目的，还是为了能再买回来。如果你手上持有的是绝大多数趴在底部的二线蓝筹和中小创，基本上早已是严重低估的状态。很多股票虽然现在的盈利能力不怎么样，导致市盈率偏高，但你去看看它的净资产，再看看它相对于2014年起涨前的位置，就很容易得出结论，现在的位置真的是很低。因此，你固然不知道它什么时候涨，可如果现在卖的话，又焉知它不是在底部？你在这个位置卖出，将来又能在什么位置买回来？至于去追涨一线蓝筹，那更是风险极大的事。像茅台这么个卖白酒的公司，居然能市值超过万亿，居然静态市盈率近60倍，动态市盈率36倍，你还能说它不高估？它的成长性在哪里？是酒价每年涨30%，还是消费者每年增加30%，还是消费者的酒量每年增加30%

　　因此，现在的操作真的是非常非常困难。买涨得好的，随时有可能在高位被套。买在底部趴着的，极有可能破底创新低。卖出下跌的，极有可能卖在底部。姚尧有很多分析师朋友，经常能看到他们在朋友圈晒图，就说我某月某日推荐的某票，现在涨成什么样了。我相信，他们的研究都是很认真的。可问题在于，那些上涨的个股，你可以说是因为低估所以才涨的。但还有很多同样是你们推荐的、低估的个股，为什么就破底了呢？主导我们现在股市波动的最主要因素，真的是如市场所宣称的“估值”，或者“业绩”吗？我觉得不是，最主要还是情绪。这个情绪最初的动因是国家去杠杆，民营企业因为之前杠杆加得比较高，所以去杠杆时就容易伤得重。一线蓝筹之前就不怎么用杠杆，所以去杠杆对它没什么伤害。之后由于中小创动不动就因资金链而发生破底、闪崩的现象，使得机构投资者越来越倾向于求安全，于是都去抱团一线蓝筹，遂导致一线蓝筹不断上涨，然后再在市场上塑造出什么“价值投资”、“蓝筹白马”之类的神话，以诱使其它投资者割掉中小创去接盘一线蓝筹。所以，现在的局面是买什么都可能跌，去买涨得好的股票，很可能就是在帮别人接盘；买底部的股票，长线上当然看好，但短线上很可能遭遇猪队友。当然，如果你什么都不做，确实也有可能会出现手中持有股票继续下跌的风险，但至少你可以省出时间精力，做一些更有价值的事情。总比整天在股市里殚精竭虑，杀来杀去结果还是亏钱来得好。