余丰慧：耶伦最新讲话中的经济最大意外将影响投资

大参考

　　在美联储12月加息铁板钉钉之际，近期出现了异样的声音，认为年底加息或存在变数。我们知道美联储每一次加息对市场都影响非常之大，对投资者来说是必须关注和仔细分析预测把握的全球最重要的货币政策工具的变化。

　　这时候需要最权威人士出来“澄清”年底加息与否的预期消息。10月15日美联储主席耶伦发表了最新讲话，直接回答了这个问题。这是最权威的声音。

　　加息与否的最大影响因素有：失业率指标、经济增速指标与通胀指标。一些国家把通胀看作最重要的加息因素。

　　一些人之所以质疑美联储12月加息，主要原因就是认为通胀率持续低迷。美国劳工部10月13日公布的统计显示，扣除能源和食品后的美国9月核心通胀率依然低迷。受飓风影响，9月美国消费价格指数经季节调整后环比增长0.5%，高于8月的0.4%；同比增幅达2.2%。不过，这主要是因为飓风“哈维”导致美国墨西哥湾沿岸大量炼油厂停工，从而推高了能源价格。当月，美国能源价格暴涨6.1%，创下了2009年6月以来最大涨幅。但是，扣除价格波动加大的能源和食品价格后，美国9月核心消费价格指数仅环比增长0.1%，涨幅低于8月的0.2%；同比涨幅为1.7%，已连续5个月保持这一水平。

　　核心通胀率是美联储在决定利率政策时参考的重要经济指标。美联储的政策目标是维持2%的通胀率水平。但在本轮美国经济复苏过程中，通胀率却持续低迷，成为美联储逐步退出宽松货币政策时的主要顾虑。

　　10月11日公布的美联储上一次货币政策例会纪要显示，多名美联储官员对2017年美国通胀低迷的状况表示担忧，并认为美联储在退出宽松货币政策时应保持耐心并评估通胀趋势。

　　分析人士认为，美联储在12月再次加息的可能性较大，但通胀率持续低迷也已成为加息的最大阻力。美联储将于10月31日至11月1日、12月12日至13日分别召开2017年最后两次货币政策例会。

　　在这个关键时期，10月15日，耶伦出席G20国际银行研讨会发表讲话，给予经济形势正面评价，称全球经济增长的风险有所减少，今年以来美国经济温和增长，劳动力市场持续走强，飓风短期的确影响经济，但长期来看经济活动会迅速复苏。

　　全球最为关注的美联储年底加息是否会因为通胀率低迷而流产，耶伦给出了最明确的回答。耶伦重申了通胀的问题，说“美国经济今年最大的意外是通胀”，“过去12个月通胀数据意外的疲软”，核心PCE通胀同比增速降至1.3%。

　　耶伦估计，近期通胀疲软不会持久。她说，无线通话服务价格大幅下调等一次性因素最近激化了通胀疲软。她预计，劳动力市场的实力料将2018年推升通胀，“我预计明年通胀会走高。大部分我的（FOMC）同事认同。”

　　耶伦说，由于劳动力市场环境持续改善，而且预计通胀疲软将为暂时现象，美联储延续了逐步让货币政策回归正常的政策。

　　“我们仍然预计，持续发展的经济实力将保证循序渐进上调利率，以此保持劳动力市场健康，并让通胀率稳定在我们的长期目标2%左右。”

　　“按历史标准看，目前中性利率相当低，这意味着不必为了达到中性政策立场而大幅加息。但随着时间推移，中性水平的联邦基金利率会一定程度回升。因此，若要维持经济扩张，未来几年可能适合循序渐进地追加加息。”

　　信号已经非常明确了。美联储不仅要在2017年12月份加息，而且未来几年持续性加息的目标没有任何动摇与变化的。

　　再一次确定了美联储已经进入到加息通道里。每一次美联储加息带来的影响，当然是指对其他国家特别是过去是出口型经济的储备国家的影响是非常大的。

　　所有投资者都应该仔细品味一下美联储主席耶伦的最新讲话，根据美联储彻底进入加息通道包括2017年底加息目标不变的信息，把握、调整、理清自己的投资行为、投资操作思路与投资预期目标！