易宪容：A股要在向好中加大市场化改革力度

大参考

　　上海综合指数在1月8日收报3409点，重上3400点大关。这是从2017年12月28日以来，沪深股市连续出现了7个交易日向好。这次国内股市能够持续上涨7天，尽管没有重大的利好政策出台，但从整个国内外大环境来说，总体上是有利于国内股市向好。

　　从国际市场来说，从2017年开始，全球开始走出2008年金融危机以来的阴影，出现了经济全面复苏，特别是美国、欧洲及日本的经济走好更是明显。这种情况在2018年还在继续。全球经济向好，但货币政策正常化步伐则十分缓慢，全球金融市场利率仍然处于极低水平上，市场流动性充足。这种情况自然会让全球股市持续走好，特别是美国及香港股市，2018年以来股市基本上处于上涨态势下。亚洲各国的股市也是如此。在这样的氛围下，肯定有利于国内投资者保持乐观的心态，逐渐地进入股市。

　　从国内市场形势来看，2017年国内经济增长保持6.8%的增长速度已经成了事实，甚至于政府公布的数据可能会比这更好。而且这种态势在2018年全面延伸，有人预计2018年中国的经济增长速度可能会快于2017年。这不仅完全缓解了政府对经济增长下行压力的担心，更重要的是预示着中国经济新的时代开始。

　　2018年中国经济能够保持快速稳定增长，最为重要的原因可能会是以下几个方面。首先，十九大后，尽管十九大报告一直在强调改变经济增长方式，提高经济增长质量及效率，但是从上到下，新上任的政府官员希望短期内做出业绩来的动机仍然十分强烈，由此，以不同的方式来推动本地经济快速增长同样会成为一股大潮。在这种情况下，投资对经济增长拉动的格局并不会有多少改变。现在无法走到哪个城市，大城市还是小城市，这种场面随处可见。

　　其次，以互联网等现代技术为主导的新经济，其逢勃发展态势越来越强化、越来广泛及深入。因为，以大数据、智能技术等为主导的新产业及新业态，仍然将成为中国经济增长的新动能及新增长点。

　　再次，以房地产为主导的传统经济，住房销售量及销售金额在2016年创历史记录的基础上，尽管出台所谓的几百次房地产调控政策，但2017年国内房地产市场，不仅住房价格仍然保持上涨态势（个别城市除外），而且住房的销售量在中西部地区还在创历史高记录。比如2017年1-10月海南的住房销售量增长达62%，江西和广西其增长都超过25%以上；2017年住房销售金额增长，海南、陕西、广西、重庆的增长分别达到92.9%、42.8%、39.6%、39.5%。如此之高的增长速度也是国内一些房地产上市公司的股价2017年成几倍增长的重要原因。估计2018年这种情况还会延续，只不过会从大一点的城市延续三四线城市延伸，甚至于县城延伸。也就是说，只要房地产市场能够持续增长，那么中国经济增长就不会有多少压力。

　　还有，有利于股市向好的原因还在于人民币升值。2017年人民币对美元汇率上涨了6.72%，之后，整个市场对2018年人民币上涨预期十分强烈。有分析认为，人民币将回升到2015年8.11汇率改革之前水平，即1美元将兑6.21人民币。如果这样，以1月5日人民币汇率6.49计算，人民币对美元的升幅还有4%以上。而人民币持续升值，不仅有利于债权主要为本币而债务主要为美元的上市公司，如航空业，也有利于国际市场的资金流向中国，特别有利于国内企业存放在国外的市场资金回流中国。中国外汇储备连续11个月增长，很大程度上就是与人民币升值有关。而国际市场资金流入中国，国内资金不会流出，国内金融市场的流动性自然会增加。

　　再就是，一年来，为了加大直接融资的比重，政府加快了IPO速度，2017年应该是国内市场IPO发行最多的一年。同时，政府部门对市场监管的力度全面加大。比如，据深交所披露，过去一年来，深交所重拳查处严重违规行为，公开谴责上市公司20家次，这一数据同比增长逾5成。还有，处分违规行为的类型实现全覆盖，处分对象范围进一步拓宽，显示深交所依法从严治市，一线监管有效性和威慑力大幅提升。所以，2018年对股市的严厉监管还会延续。据透露，作为履行一线监管职责的重要抓手，2018年深交所的纪律处分工作将更加体现“精准”——优化程序，提升针对性、透明度和公信力。而加强对证券市场的监管，净化市场环境应该是国内股市得以健康发展的重要部分。

　　所以，在这样一种国内外背景下，国内股市逐渐向好可能会成为一种态势。比如，最近沪深股市不仅出现连续7个交易日的造好，投资者的乐观心态开始出现，两大股市成交额在逐渐上升。比如，1月8日两市成交量达到5586亿元。如果这种态势不会转弱反之加强，那么国内股市将可能继续向好。

　　当然，要维持国内股市持续向好，最为重要的事情就是要加大对中国股市市场化制度改革的力度。因为，当前中国股市的核心问题仍然是政府对市场的参与和干预过多。只要政府过多参与和干预，国内股市就无法建立起一个公正交易平台，就无法形成一个有效的价格机制。这两个方面机制建立不起来，国内股市要想持续稳定发展并非易事。所以，如何加大对当前中国股市的市场化改革具有非常重要的意义。而股市向好中改革，不仅能够减少市场化改革的阻力，也能够降低这种股市市场化改革的成本。