冉学东：如果美联储加快加息 人民币会怎样

大参考

　　新年以来人民币兑美元继续强势，1月3日，人民币兑美元中间价报6.4920，升破重要的关口6.50，为2016年5月3日以来最高，较上日调升159点，升幅创2017年1月2日以来最大。

　　2017年全年，国际外汇市场的走势打乱了绝大多数观察者的预期，欧元兑美元累涨约14%，创14年最大年度涨幅，美元指数累跌约10%，为14年最大年度跌幅，人民币兑美元涨逾4000点，上涨幅度达到6%。

　　人民币这个涨幅意味着什么呢，假如你在2017年第一天以100元人民币买入美元，到了年末你再卖掉美元，买回人民币，就只能得到94元，亏损高达6%，还不包括手续费，这个财富管理方案亏损指数可能仅仅次于投资A股的中小创指数。

　　投资外汇市场的人士现在最关心的是今年人民币兑美元会怎么走，目前几乎绝大多数分析师的看法均是，美元可能还会延续继续下行弱势局面，如果美元还继续弱势，很可能人民币还会继续强势，这种看法可靠性有多大呢？

　　其实，从中国国内来看，不论在市场还是在学界，已经出现了一些质疑人民币升值过度的说法，对于人民币应当适当贬值的声音似乎越来越多。

　　一家证券类媒体刊发评论文章说，人民币升值预期过度膨胀，不仅打击了中国对外贸易，而且还刺激了外汇市场的投机交易。

　　国家信息中心经济预测部主任祝宝良也在2017年12月20日的活动上提道，来年中国应该借美日欧经济复苏、美国货币政策紧缩的时机，令人民币适当贬值，来稳定出口形势。他还说，我国要用好美、日、欧经济复苏和美国货币政策紧缩的时机，对美元、欧元、日元几个主要国家货币适当贬值，稳定我国的出口，保持经济基本稳定，为国内结构调整和深化改革创造条件。

　　对于人民币汇率而言，每到6.5都是一个重要的心理关口，

　　去年9月，人民币升值预期强劲，央行取消了20%外汇风险准备金率的政策，这导致人民币强势预期有所弱化。

　　不过笔者认为，人民币强势主要是市场交易的结果，央行应该是基本放手了，最为根本的因素是美元超出预期的弱势，而美元弱势的根本原因是欧洲经济的意外走强，这里边存在一个预期差的问题。此前市场对欧洲的经济走强预期比较低，后来的数据显示远远超出预期，这就导致欧元对美元的走强，在此过程中尽管有美国经济的持续复苏，但是复苏没有欧洲强劲，所以美元开始下跌。

　　今年还会延续这种局面吗？至少从目前来看，2018年外汇市场很可能不会复制2017年的走势。上周二美联储公布的2017年12月货币政策会议纪要显示，如果通胀因为减税而加速回升，就有了加快加息的一个理由。对于2018年开始推行的1.5万亿美元减税规模的税改案，联储官员预计经济会适度增长，“大部分与会者暗示，税改是他们提升未来几年美国GDP实际增长预期的一个因素。”这与去年12月美联储主席耶伦的表态一致。

　　其实，近来越来越多的经济学家和投行预计，2018年美联储可能加息4次甚至更多，而目前的市场过于低估了美联储加快加息的预期，很多人还在做多欧元，而欧元对于经济数据的消化已经过头，如果果真出现预期和现实之间的矛盾的话，可能导致市场的动荡。

　　对于人民币而言，国内的经济应该还是保持平稳，但是可能没有2017年那么强劲的小复苏，而这个强势就与去年全年出口的强劲复苏有关，人民币的贬值功不可没。今年如果人民币汇率过于强势的确可能削弱出口竞争力，这是货币管理者不得不考量的因素。