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冉学东:如果美联储加快加息 人民币会怎样

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发表于 2018-1-6 12:51:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
  新年以来人民币兑美元继续强势,1月3日,人民币兑美元中间价报6.4920,升破重要的关口6.50,为2016年5月3日以来最高,较上日调升159点,升幅创2017年1月2日以来最大。

  2017年全年,国际外汇市场的走势打乱了绝大多数观察者的预期,欧元兑美元累涨约14%,创14年最大年度涨幅,美元指数累跌约10%,为14年最大年度跌幅,人民币兑美元涨逾4000点,上涨幅度达到6%。

  人民币这个涨幅意味着什么呢,假如你在2017年第一天以100元人民币买入美元,到了年末你再卖掉美元,买回人民币,就只能得到94元,亏损高达6%,还不包括手续费,这个财富管理方案亏损指数可能仅仅次于投资A股的中小创指数。

  投资外汇市场的人士现在最关心的是今年人民币兑美元会怎么走,目前几乎绝大多数分析师的看法均是,美元可能还会延续继续下行弱势局面,如果美元还继续弱势,很可能人民币还会继续强势,这种看法可靠性有多大呢?

  其实,从中国国内来看,不论在市场还是在学界,已经出现了一些质疑人民币升值过度的说法,对于人民币应当适当贬值的声音似乎越来越多。

  一家证券类媒体刊发评论文章说,人民币升值预期过度膨胀,不仅打击了中国对外贸易,而且还刺激了外汇市场的投机交易。

  国家信息中心经济预测部主任祝宝良也在2017年12月20日的活动上提道,来年中国应该借美日欧经济复苏、美国货币政策紧缩的时机,令人民币适当贬值,来稳定出口形势。他还说,我国要用好美、日、欧经济复苏和美国货币政策紧缩的时机,对美元、欧元、日元几个主要国家货币适当贬值,稳定我国的出口,保持经济基本稳定,为国内结构调整和深化改革创造条件。

  对于人民币汇率而言,每到6.5都是一个重要的心理关口,

  去年9月,人民币升值预期强劲,央行取消了20%外汇风险准备金率的政策,这导致人民币强势预期有所弱化。

  不过笔者认为,人民币强势主要是市场交易的结果,央行应该是基本放手了,最为根本的因素是美元超出预期的弱势,而美元弱势的根本原因是欧洲经济的意外走强,这里边存在一个预期差的问题。此前市场对欧洲的经济走强预期比较低,后来的数据显示远远超出预期,这就导致欧元对美元的走强,在此过程中尽管有美国经济的持续复苏,但是复苏没有欧洲强劲,所以美元开始下跌。

  今年还会延续这种局面吗?至少从目前来看,2018年外汇市场很可能不会复制2017年的走势。上周二美联储公布的2017年12月货币政策会议纪要显示,如果通胀因为减税而加速回升,就有了加快加息的一个理由。对于2018年开始推行的1.5万亿美元减税规模的税改案,联储官员预计经济会适度增长,“大部分与会者暗示,税改是他们提升未来几年美国GDP实际增长预期的一个因素。”这与去年12月美联储主席耶伦的表态一致。

  其实,近来越来越多的经济学家和投行预计,2018年美联储可能加息4次甚至更多,而目前的市场过于低估了美联储加快加息的预期,很多人还在做多欧元,而欧元对于经济数据的消化已经过头,如果果真出现预期和现实之间的矛盾的话,可能导致市场的动荡。

  对于人民币而言,国内的经济应该还是保持平稳,但是可能没有2017年那么强劲的小复苏,而这个强势就与去年全年出口的强劲复苏有关,人民币的贬值功不可没。今年如果人民币汇率过于强势的确可能削弱出口竞争力,这是货币管理者不得不考量的因素。

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