玉名：2018年“全面紧缩”周期下A股运行模式分析

大参考

　　昨儿在玉名的官方V+会员群里，不少股民都在聊美联储加息的事儿，有的担心说美联储加息，会不会黑周四；有的说航空股大涨，但无论是汇率和油价都不支持看不懂；有的说年末没大行情，猫冬等明年；有的在聊资金面压力，2018年不乐观。到底如何呢？今儿做一个分析，玉名认为应该从资金面角度分析，美联储加息早就明确了，关键是明年的基调，以及全球央行的动作，更为关键的是“央妈”的跟进动作如何，以及相关个股与板块情况。

　　美联储加息早就毫无悬念，所以市场更多地是关心2018年全球市场的货币方向。本周的“超级议息周”将为2018年的货币政策带来指引。其中，以美联储、欧洲央行、英国央行三大央行最为引人瞩目；此外，本周还有包括瑞士央行、挪威央行在内的十家央行发布货币政策。

　　量化宽松十周年之际，在美联储“加息+缩表”的集体行为之下，全球正在进入一轮全面的紧缩周期。欧洲央行及日本央行缩减资产购买规模，其中，欧洲央行宣布将月度购债计划从600亿欧元削减至300亿欧元，并从2018年1月起延续九个月，此举意味着欧元区超宽松货币政策时代正在结束。加拿大央行在今年7月和9月出乎意料地两次加息；11月30日，韩国央行宣布加息25基点至1.5%，为六年多来首次加息，同时也是自2015年美联储开启加息周期之后，首个跟进的亚洲主要经济体。英国央行加息之后，也或将在脱欧的不确定性下承诺未来几年升息。这些至少也都体现出这一轮全球量化宽松周期的高峰已过。

　　2018年将是利率正常化关键年，全球央行面临如何实现平衡的大挑战。美国已超过充分就业，英国已达到了充分就业的临界点，而欧元区的(劳动力)闲置部分也在缩小；美联储、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和新西兰联储明年都可能加息以控制通胀。

　　那么我国如何呢？尽管没有直接加息，但2017年已经出现了金融市场利率超预期回升，SHIBOR利率的飙升是非常明显的，仅10年期国债利率就上行了110BP，而贷款利率上行幅度不足50BP，而实体利率调整幅度明显滞后的现象。考虑到通胀压力、实体高增长叠加产能利用率上台阶，尤其是美联储加息的压力，已经造成全球央行提高利率的行为（或直接加息，后变相加息），因此，中国央行2018年上半年存在一次基准利率加息的可能性，加息是对实业复兴的确认，推动实体更加有效去杠杆。

　　那么，在这样的周期中，股市如何运行？除了周一文章《布局2018年之黄金与黄金股机会分析（附股）》介绍的黄金板块之外，其他板块与个股情况又如何呢？接下来重点分析。