顾子明：从监管变化看未来中国资本的流向

大参考

　　昨儿，政事堂一位群友发了一张他朋友圈的截图，没想到成了今天朋友圈最热的热点：

　　这个“暖心”的故事背后，我们也会发现一个问题，近年来金融监管机构大规模的改革，目标都是银行、证券、保险这些国资的主力军，而针对民间金融机构如P2P以及现金贷等高危行业反而要轻很多。

　　其中的原因，就像政事堂之前分析趣店的文章，指出了趣店惹上事儿，是因为罗敏公开说出了他放贷的钱有40%源于银行。

　　而银行，尤其是国有大行，就是监管层本轮监管改革的重中之重。

　　昨天海信收购东芝的文章结尾部分，有些读者留言说没看懂，今天，我把这个暖心的故事，以及前几天的文章和几则重磅新闻串联起来，来带大家回顾一下。

　　第一件事儿，上周五，一行三会关于资管统一监管征求意见

　　此次征求意见稿的出台，是马主任的金融稳定发展委员会成立后的“第一枪”，就给资管行业整了个“超级监管框架”，把自己往火上烤。

　　嗯，刚刚成立一周的金稳委，就搞了一出“铁锅炖自己”......

　　这个意见太长，网上也有逐条分析的，政事堂就不废话了。

　　监管意见中，对民企的那些金融创新监管的并不多，反而是把重点放在了国资为主的银行。

　　政事堂认为最重要的一条，就是要求对理财打破刚性兑付，对资管产品实行净值化管理，取消三个月以内的理财。

　　近年来，我国资产管理业务快速发展，截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元。而老百姓愿意将钱存入银行的理财，就是因为银行有隐性的刚性兑付，而且周期还短，取钱方便。

　　而随着刚性兑付的打破，银行理财的吸引力和规模，势必大幅下滑，尤其是中小城商行发行的理财，很难再得到客户的信赖。

　　而随着监管的执行，这些理财会有一部分为了追求稳健，而重新回到国有大行的存款中；另一方面，打破刚性兑付之后，国有银行们也剥离出一个巨大的火药桶，表内表外都更健康了。

　　换个角度来说，就像政事堂在《伟大的金融卫国战争》系列判断的，在未来可能爆发的金融危机中，最近一年一直在去杠杆的几大国有银行不但不会倒，反而有机会通过债转股等方式援助其他的国企，甚至可以捡遍地便宜的筹码。

　　嗯，相信银监会的郭主席他们，针对此次监管意见，很快就会出台相应的细则。

　　第二件事，上周五，“钟正”在《中国证券报》头版发文章

　　上周五的创业板暴跌和今天的开盘暴跌，究其原因，是是中国证券报发表署名“钟正”的头版文章称：

　　境外大部分成熟市场用以表征市场走势的基本是成分股指数，若用成分股指数比，今年以来，沪深300指数涨幅为23.84%，上证50指数为25.12%，中小板指（成分股指数）为24.52%，可见我国股市今年走势可媲美甚至超越欧美市场。监管部门、各类证券经营机构要多措并举，加大投资者教育力度，抑制“炒小、炒新、炒差、炒消息”的不良文化，更好地分享我国实体经济和资本市场的发展成果。

　　经常看党报的同志们都知道，所有用“钟”字做笔名的，都是代表着中央机构的集体意志，而“钟正”这个笔名，指的是中国证监会。

　　证监会说抑制“炒差、炒消息”还属正常，抑制“炒小、炒新”，这就是明确的表态了。

　　显然这篇文章，是要求全国的韭菜们在刘主席的带领下，一起为以上证50为代表的大盘股助力，而逃离那些小盘股和新股。

　　如此的厚此薄彼，这是要干啥呢？联想到另一位在人民日报上发表文章的权威人士，其操刀的联通混改，大家可以好好琢磨琢磨。

　　嗯，至少，国企的混改怎么还得改两年，所以，这A股的大慢牛还是很必要的。

　　第三件事，上周四黄市长建议财政部行使外汇的管理权

　　上周四，黄市长在上周的财新峰会上，表示要将央行管理的部分外汇，交给财政部来管理并进行投资，以提升收益率，惹得央行官员当场反驳。

　　这事儿蛮有意思的，黄市长可不在其位哦......

　　央行将外汇交出来给财政部管理，并非没有先例，中国的主权财富基金——中投资有限责任公司，就是由财政部发行了15000多亿人民币的特别国债，向央行购买2000亿美元，作为注册资本金而组建的。

　　如今，中投的资产规模已经超过9000亿美元，成为世界第二大主权财富基金（估计明年就会反超挪威成为第一）。相较于国家分两笔投入的2490亿美元资本金，翻了好几倍。

　　不过，持有国内大量金融机构的中投，累计年化国有资本增值率虽然高达14.35%，但是其境外投资累计年化净收益率却仅为5.51%，究其原因，就是当年气吞万里如虎的楼董事长刚上任中投一把手后，就大量布局美国股市，结果几个月后，全球金融危机就爆发了，中投一度赔的吐血，才气纵横的楼董事长也变成了千夫所指。

　　后来，楼董事长拼尽全力，以非常高的投资收益率追了五年，才把中投的海外投资亏空补上。

　　有趣的是，这次财新论坛上，怼黄市长的央行官员说了一句话：

　　现在地方政府还有那么多的隐性负债。为什么有隐性负债？是中央政府没有承担相应的责任。

　　从这一句能够看出来，央行官员认为外储应该是中央政府的责任，同时也是为地方政府进行托底的资本。

　　所以反过来看，黄市长认为从央行拿来的外汇，应该往哪投呢？

　　第四件事，上周六国企股份10%划拨社保

　　上周六，国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》的通知，2017年开始，选择部分中央企业和部分省份试点，统一划转企业国有股权的10%充实社保基金。

　　说起社保基金，大家想到的可能是2006年的上海社保案，但是，那个社会保险基金和这次说的社会保障基金，实际上是两回事儿。

　　社会养老保险基金一直都在支付大家的养老保险，而本次注入的社会保障基金，自成立以来只有收入却没有支出，一直都在进行投资。

　　不同于社会保险基金是依靠个人和企业“存钱”，社会保障基金主要由中央财政预算拨款与国有股权划拨划转。（福彩那点收益就忽略不计）

　　面对未来养老金十亿级的缺口，目前社会保障基金的主要职责，就是拼命“赚钱”，争取到时候能够补窟窿。嗯，2015年的总资产1.9万亿，投资收益率15%，看起来还是很不错的。

　　社会保障基金成立于2000年，由时任政府领导牵头成立，其目的，就是为了解决其当年推动国企改制时，造成的养老金体系的空缺。

　　2001年的时候，当时制定了国企改制上市和增资的时候，需要支付10%给社会保障基金。可惜随着换届，后来不了了之。

　　而时隔16年之后，社保基金终于冲破层层阻力拿到了这16年前就应该拿到的股份。

　　中国的国有企业市值超百万亿，因此，社保基金未来手中将有至少数万亿人民币的资本。因此，也可以说，随着国企资产的逐步注入，另一个巨无霸级的中投，即将诞生。

　　嗯，目前社保基金的理事长，就是刚刚从财政部长位置上卸任的楼部长。

　　所以，可以参考中投，楼理事长的投资重点，又会是哪里呢？

　　昨天讲的海信收购东芝的故事仅仅是一个开始。

　　就在上周五，在娃哈哈三十周年庆典活动，在回答媒体提问时，杭州宗庆后一改此前“打死不上市的老调，表示娃哈哈也会考虑上市，要把国内没有的技术引进来，实现弯道超车，开始二次创业。

　　这并不是孤例，从这两年开始，中国的企业家们从去海外炒球队、炒院线、炒房地产，逐渐变为了从海外买技术、买专利、买产业。

　　祖国的强大与民族的复兴，不是炒出来的，是干出来的！

　　相信通过今天的文章，相信大家也会明白，在权威人士判断的即将到来的全球资本寒冬里，我们的政府会如何面对！