雷思海：美元绝招，剑指2019，谁鹿将死谁手?

大参考

　　这两天，美国出了几张牌，所指方向，是2019年将可能有4万亿美元信用货币的收缩，而其战略将重点关注人民币。

　　2019，将是一个绝对不平静的年头。

　　1、基本上是个明牌

　　牌1是，在美元处于熊牛分界线的关键时刻，再次搬出加息与缩表杀手。美元指数由此拉升，暂时摆脱了91这条生死线。

　　牌2是，继穆迪之后，美国另外一个评级公司标普时隔3个月，跟进下调中国主权信用等级，而在今天，又顺手把香港的信用等级下调了，香港是中国的海外融资的重要通道。

　　看过政经纵横谈历史文章的谈友，基本不会觉得意外。因为，这些事情，都属于美元回马枪的标配。

　　见日月不为目明，闻惊雷不为耳聪。

　　不过，一些少人关注的新细节，还是值得我们去品味的。尤其是做资本市场的人，更需要关注这些细节。蛛丝马迹，趋势之先，先趋势一步，则胜算多十步。

　　这次议耶伦的表态，有新意的地方是：即使美国2018年、2019年经济增长缓慢，美联储加息与缩表的步伐都不会耽搁。

　　这个态度，直接的效果，就是支撑美元。

　　在这个节点支撑美元，我想耶伦一定得到了华尔街技术派人士的指点。

　　在9月3日电《一周政经趋势解读》中，在点评美元指数创一年多来的新低时，我曾谈到：

　　对美元回马枪而言，美元指数向下破91属于不良情形。从美元指数的K线图来说，91一线的位置，一旦跌破，将意味着技术支撑位的失守，会导致市场美元多头的大规模踩踏与抛售，如此一来，美元指数就有可能考验90以下的位置了，甚至更低。

　　从过去美联储以及白宫的言论来看，我们认为，在90之下的美元多头仓位，主力部队基本是以美元资本为主的。因此，这部分踩踏，将首先导致美国资本，尤其是华尔街美元多头们的极大损失。

　　显然，现在是绝不容许的。这是最直接的利益部分。

　　更战略一些的考虑则是，91的位置一旦跌破，技术上美元指数的熊市结构将得到确认。

　　这意味着，未来的美元回马枪兑现的成本将成倍的增加。91一线将从支撑位，摇身一变成为一个强大的阻力线。

　　果然，91的位置是要力保的。

　　否则的话，91以下的美元多头仓位，恐怕就要大逃亡了，那样的话代价将是重新部署美元的攻击防线。

　　2、近4万亿美元信用货币既要消失？

　　从1971年以来的两个美元强弱周期的历史来看，美元要按照美国最希望的方式，完成主导全球15年一个信用货币松紧周期的走势，美联储可以说是居功至伟。

　　美联储的绝世武功，其实，就是一招。那就是操纵全球的信用货币周期的起落。

　　根据目前的计划，美元今年还将再加息一次，明年加息至少3次。2018年年底、2019年初，美元的基准利率将可能加到2.5%。而最新披露的缩表计划，如果得以实施的话，2017年第四季度到2018年，缩表将近5000亿美元。2019年再缩表6000亿美元，也就是一个月500亿。

　　那么，这些数据，到底意味着什么呢？

　　首先，基准利率将达到2.5%，也就意味着美元的收益率，比现在要高出一倍。这将显著拉大美元与其他货币的利差，如果其他货币不跟进的话，也就意味着这些货币可能会被投资者抛售，而追逐美元。

　　缩表5000亿美元，也就意味着美国的基础货币会减少5000亿美元。

　　目前，美国的货币乘数大概是3.2，也就是基础货币，通过银行信贷，变为信用货币的倍数。对比一下，中国的是5倍多一点。货币乘数越大，显示银行的杠杆越高。

　　因此，假设美国的货币乘数不变的话，到2018年底，基础货币减少5000亿，也就意味着美国信用货币理论上会减少1.6万亿美元，到2019年底，将是近4万亿美元信用货币的消失。

　　如果加息与缩表同时干的话，货币紧缩效应是加倍的。而美元是世界储备货币，各国在市场上买东西用的钱，基本都要用美元（少部分欧元等其他货币）。所以，一旦美元少了，那么就会有各种各样的问题出现。

　　按照目前的情况，2018年底，2019年初，全球将面临考验，不过，考验的程度，则要看几个大家伙的应对，这里，最重要的就是中国，或者说人民币。

　　3、刻舟求剑，缘木求鱼，镜花水月

　　美元的吸星大法，这一次本来在2013年，就要使出来的。

　　这是诸多中外人士在2013年认为美元3、4年内要涨过160，人民币要跌到20块对1美元的背后理由。逻辑是照猫画虎，可惜时空却错了，所以结果免不了刻舟求剑，缘木求鱼，镜花水月。（这点我2013年已经谈到）

　　这个时空最大的错误在哪里？

　　它就在于人民币背后的中国，作为联接发达世界与发展中世界的经济平台，改变了以往两个强势美元周期里，美国金融+实体+市场，三位一体全球独大的时空特点。

　　这一点，美国是很清楚的。

　　所以，它的这轮强势美元周期，走起来总是如此反反复复，欲说还休，欲迎还拒。

　　这一方面是没办法，另外一方面，则是试图通过不断的信用货币浸泡，让你最终借起钱来、猛加杠杆而不再担心，慢慢养大中国的资产泡沫。

　　美国的超级计算机的一个用途，恐怕就是要预测中国经济什么时候，是最容易出现危机的时候。

　　当然，美元资本也愿意慢慢促成这个局面。

　　这个布局是很宏大的，从地缘政治、到贸易、汇率，甚至到对方的内政，美国各方面做的工作，跨越小布什、奥巴马与特朗普三个总统任期，具体的我在2013年的文章中谈到过、，这里就不展开。

　　4、评级的直接效果

　　而最新的对中国信用评级下调，则是很直接的技术手段。属于从外部提升你的资金成本。

　　这里重复再说说评级的直接效果。

　　不同评级的资产，比如国债，它的风险系数是不一样的。我国的商业银行规定，AA级以上（包含AA级）的，风险系数是零；AA以下、A级以上的，风险系数是20%；到了BBB级之下，风险系数就是100%，甚至更高。所以，这个评级就会影响到你的国债卖出的价格。

　　考虑到风险系数越高，占据的风险损失准备金，就要留出多一点，所以，就产生了信用风险溢价。这次主权信用等级下调之后，就等于定向推升了中国国债与美国国债的收益差距。其效果，就相当于美元对人民币定向加息，当然也不高，可能在0.15%左右。所以，人民币对美元就自然贬值一些。

　　说到这里，大家不难明白，标普这次下调，所想达到的目标无外乎两个：

　　第一，是推升中国从外部融资的成本。你要付出更高的利息，才能吸引外资来购买你的资产，比如国债。

　　第二，让美元资产相对于人民币资产增加吸引力。这次下调，等于人为拉大中美资产的息差，原来某些没有吸引力的美元资产，如果对着人民币资产来看，现在就要好看一些了。

　　其实，类似的技术性布局，还有很多。这里再举一个最近的栗子。

　　特朗普8月对委内瑞拉实施了新制裁。禁止美国公司对委内瑞拉政府和国家石油公司分别发行的、支付日期超过30天和90天的新债务、证券进行交易。美国此举，差不多等于废掉了委内瑞拉从国际资本市场上融资的能力。

　　这可能会危及委内瑞拉的还债能力，而委内瑞拉最大的外部投资者是中国企业，中国对委内瑞拉的官方贷款也有几百亿美元。若美国制裁委内瑞拉的目的达成，将很大可能给中国海外资产带来浮亏，所以，这时候你很难说，美国此举是打击委内瑞拉，还是打击中国的海外资产。反正若中美在委内瑞拉换个位置，美国是绝不容许中国这样干的。

　　5、剥掉浮华之后

　　说了这么多，那么谁得谁失，未来又会如何？

　　要回答好这个问题，还需要其他参数的加入，就如同棋手下棋，你下一步，对方下一步，结果如何，要看对方下的是什么，也就是其他几个具体参数。

　　细致具体的，有机会会给谈友推演一下。

　　这里想要说的是，虽然眼下人民币暂受高房价之困，而自锁围城，暂时没有进一步国际化，但毫无疑问，未来最有可能挑战美元霸权的，非人民币莫属。

　　也是因此，美元才会对人民币有这样的宏大布局。

　　其实，剥掉各种政策、地缘政治的浮华之后，说到底，这场空前绝后的金融大对决，最终还是取决于中美资产价格，谁更高，谁更低。

　　如果中国资产泡沫没有美国的大，那么，美元反弹，也只是回光返照，将来很可能会一跌到从前，甚至就此让人民币成功上位。

　　但如果我们的资产泡沫比美国的大，那么美元回马枪就有杀伤力，它会让美国市场始终保持着对中国资本的低吸状态。想象一枚管道，穿透在一座蓄满水的水库大坝上。是谁的水，流往谁的沟渠？不言而自明。

　　6、吾有大患，唯吾有身

　　奇技淫巧，永远敌不过大道自然。

　　所有的盛衰起落，剥到最本质，不过是行到水穷处，坐看云起时。

　　在过去的两个强势美元周期里，看起来摧枯拉朽的强势美元，以及曾经先后失去数年的西欧、日本、东南亚诸国，其得也罢，其失也罢，最根本来看，都源于自身的改革与纠错能力。

　　这一次也不例外。

　　虽然说，当前美联储试图导演一场摧枯拉朽的信用货币全球大收缩，并把目标主要锁定大洋对岸的我们，但是，最终决定中美欧这些大玩家未来走势的真正命门，还在于每个国家自身。

　　老子《道德经》里有一句话：

　　吾有大患，唯吾有身，吾若无身，夫复何患。

　　人如此，国也一样。