张敬伟：人民币汇率涨姿势符合市场规律

大参考

　　有人年初购汇15万美元，现在损失人民币6万元。赌跌反涨，这是炒汇者付出的代价。人民币汇率，还是维持涨姿势。

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，5日人民币对美元汇率中间价报6.5370，较前一交易日上涨298个基点，人民币汇率一举升破6.54关口，并再次创下2016年6月下旬以来逾14个月的新高。这也是人民币汇率中间价至今已经连续七连升，累计升值达1209个基点。

　　稍有市场常识的人都知道，任何国家的货币汇率，都不可能维持静态不变，也不会只跌不涨或只涨不跌。人民币自然也不除外，尤其是人民币市场化和国际化依然在路上。人民币作为纳入SDR货币篮子里的新兴准全球货币，其中间价形成机制还在继续完善之中。人民币汇率必须经受市场的风浪，包括面对国际空头对人民币的觊觎。

　　犹记2015年股市大动荡，尤其是当年的“8.11汇改”，让国际空头瞅准了阻击人民币的机会。虽然人民币汇率出现了短期震荡，但是经过央行放话、外储托底以及一揽子系统性的治理举措。人民币汇率到2016年年底维持了基本稳定。尽管如此，市场上还是有人对人民币汇率缺乏信心，认为人民币不仅会跌破铁底（1美元兑6.7元人民币，一说6.8），而且会跌跌不休。但是，现在的人民币“涨姿势”给了市场笃定的答案，那就是这一周期做空人民币的机构和个人都会得不偿失。

　　数据显示，目前已披露半年报的公司中，有16家公司的汇兑损失超过了1亿元。

　　人民币涨姿势，是多种原因所致。首先是宏观经济的基本面保持稳增长态势，而且供给侧改革的成效明显。在主要经济体中，中国经济增长依然表现抢眼。而且，供给侧改革的成果，也为新经济周期的中国经济增长打下了更好的基础。因而，年内包括国际货币基金组织（IMF）在内的很多国际机构纷纷调升今年和来年的经济增长率。

　　包括中国在内的金砖国家正在成为世界经济主引擎--对全球经济的贡献率超过50%，中国对全球经济的贡献率为30%左右。金砖国家进入“金砖+”时代，为新经济周期提供更好的发展样本。中国不仅是金砖国家最大的经济体，也是现在全球化的引领者，人民币的国际化进程也在加速。宏观向好的中国经济基本面和全球市场对中国和人民币的信心，是人民币维持涨姿势的主动力。

　　金融市场改革和资本市场开放的力度在加大。一方面，坚持金融市场和资本市场的全球化对接，尤其是后者--通过沪深两地和香港市场的互联互通，以及A股入摩等，让中国资本市场成为全球资本市场的一部分，而且是最活跃的那部分，在市场挑战中完善监管，同时使中国资本市场拥有全球资源市场这个“活水源泉”。同时，监管结构也加大了对资本外流的监管力度，让外汇流动变得健康稳定和风险可控。

　　人民币汇率采用篮子货币，不再紧盯美元。虽然人民币汇率双向波动进一步加剧，但是人民币汇率中间价更为科学。而且，也避免受到美国货币政策的影响。而且，特朗普时代的美国内政外交陷入困境，尤其是减税计划和医保计划受阻，复苏趋势明显的美国在货币政策上维持着相对谨慎的加息政策。虽然9月份将启动缩表进程，但是由于美联储提前释放出相关信息，市场风险已经消化。而且，今年5月26日，央行正式宣布在人民币汇率中间价报价模型中引入“逆周期因子”，增加了人民币预期管理的工具。

　　特朗普政府的困境，抑制了美元汇率的升趋势。在趋势引导预期的形势下，人民币汇率还有补涨空间。因而，做空人民币想法不切实际。

　　需要说明的是，人民币汇率的波动，是中国主动市场化和国际化的结果，而且中国有足够的外汇储备确保人民币汇率的基本稳定。国际空头如果看不清情势下，去打人民币汇率的主意，必然会输得很难看。

　　但是，这并不意味着人民币汇率一直维持涨姿势。人民币汇率的随市波动，只要在合理及风险可控的波动区间，不仅是正常的，而且也符合市场化和国际化的方向。