姚尧：2017年9月6日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数上涨4.74点，收盘报3384.32点，成交量为2456亿元，如下图所示：

　　上证指数全天维持窄幅震荡，且始终在五日均线之上运行，是以在操作策略上我们也仍然延续昨日的观点，即以看多做多为主。读者可以适当调仓换股，但总体上不宜将仓位降至太低，以八成五为宜，最低不应少于七成。

　　在前天晚上的文章中，我们分析了金银比，今天我们分析另一个指标，叫银铜比，请看下图：

　　这是自2007年以来的银铜比周线图，其中银选择的是纽约Comex白银指数，铜选择的是纽约Comex精铜指数，两者的重量单位有所不同，不过这个并不重要，我们看的是比值的趋势变化。不难看出，自2008年以来，10是银铜比的历史高点，5是银铜比的历史低点，而现在正处于历史低点附近。也就是说，白银不但相对于黄金的估值处于历史底部，相对于铜的估值也同样处于历史底部。

　　为什么会出现这种情况呢？要继续分析下去，我们就有必要先介绍个名词，叫“蝙蝠现象”。我相信，你在任何一本书里都查不到这个名词，因为这是姚尧自己发明的，今天第一次对外公布，此前连我老婆都不知道。

　　下面，我们先来看曹植的一篇文章，叫《蝙蝠赋》：

　　吁何奸气，生兹蝙蝠。形殊性诡，每变常式。行不由足，飞不假翼。明伏暗动，□□□□。尽似鼠形，谓鸟不似，二足为毛，飞而含齿。巢不哺鷇，空不乳子。不容毛群，斥逐羽族。下不蹈陆，上不冯木。

　　上文中的四个方框，表示这里缺了一句，但已经找不到原文了。不难看出，曹植是非常不喜欢蝙蝠的，开篇就说，天地间究竟是什么样的奸邪之气，才能生出蝙蝠这种东西来。样子又怪又丑，还不停变来变去。走路的时候不用脚，飞起来的时候又不用翅膀。基本上是老鼠的形状，要把它归为鸟类也不太像。所以结果就是“不容毛群，斥逐羽族”，鸟和兽都不承认它属于自己一类。

　　那么蝙蝠该怎么办呢？在西方的伊索寓言中，有一则故事叫作《鸟兽和蝙蝠》，说的是鸟兽双方大战，双方各有胜负，蝙蝠则总是依附强的一方，鸟占上风时就宣称自己是鸟，兽占上风时就宣称自己是兽。后来鸟兽双方议和，这就拆穿了蝙蝠脚踏两只船的行为，双方共同裁定蝙蝠犯有奸诈罪，将它赶出日光之外。从此以后，蝙蝠总是躲在黑暗的地方，只有在晚上才能出来活动。

　　另外，伊索寓言里还有一则故事叫《蝙蝠和黄鼠狼》，说的是一只蝙蝠掉在地上被黄鼠狼捉住，蝙蝠大喊救命，黄鼠狼说：“我最恨的就是鸟了，怎么可能饶你？”蝙蝠极力辩称自己不是鸟，而是老鼠，遂逃过一劫。后来，它又被另一只黄鼠狼捉住，这只黄鼠狼最恨的是老鼠，于是蝙蝠又辩称自己不是老鼠而是鸟，所以又逃过了一劫。

　　据此，我们可以得出蝙蝠生存发展的三个阶段，第一阶段是被鸟和兽共同排斥，第二阶段是试图站在鸟兽中强者一方，但因为抱大腿的水平不行而依然被鸟和兽共同排斥，第三阶段是利用自己的双重身份，需要做鸟的时候成功做鸟，需要作兽的时候成功做兽。

　　现在，我们再重新回到文章开篇时说的白银。在古代，白银是长期被用作货币的，具有极强的金融属性。但最近一百多年来，白银的金融属性虽然还有，但已经被极大削弱，不过它依然是工业上的重要原材料，具有工业属性。因此，白银就相当于金属中的蝙蝠，虽然号称兼具金融属性和工业属性，当它最落魄的时候，两个属性都会被人们遗忘。譬如前阵子，黄金因为金融属性上涨时，同样具有金融属性的白银却没有怎么涨。而其他有色金属因为工业属性上涨时，同样具有工业属性的白银却也没怎么涨。这就是白银相对于黄金和铜都处于历史地位的原因所在，资金炒作时总是不自觉地忽略了白银。可这种局面不会永远存在下去，到某个时刻，人们会重新发现白银同时兼具金融属性和白银属性，那时候它就又会涨到离谱的程度了，譬如2011年时。

　　同样的道理，当股市炒作某概念时，总会有那么一两只“纯正”的概念股涨最好，叫作龙头股，炒作其它概念时，又有别的“纯正”的概念股作为龙头股。可有一些股票，似乎什么概念都能沾点边，又都不怎么纯正。这些股票在牛市的初级阶段可能表现不会太好，似乎板块轮动也轮不到它头上，可随着牛市的推进，它反倒可能因为“复合型题材”而一波接一波的飙升了。这，就是蝙蝠从“谁都不承认”到“是谁都可以”的升华。